（来源：中原证券研究所）
新材料指数2月走势强于沪深300。2月新材料板块走势强于沪深300。截至2月27日，2月新材料指数（万得）上涨12.12%，跑赢沪深300指数(3.96%)8.17个百分点。同期上证综指上涨4.23%，深证成指上涨7.60%，创业板指上涨9.34%。新材料指数涨跌幅与30个中信一级行业相比位列第6位。
基本金属：2月基本金属价格普遍上涨。截至2025年2月27日，2月上海期货交易所基本金属价格涨跌幅度：铜（2.36%）、铝（2.00%）、铅（0.29%）、锌（1.27%）、锡（-0.37%）、镍（1.89%）。
半导体材料：全球半导体销售额继续同比增长。2024年12月，根据美国半导体行业协会（SIA）的数据，全球半导体销售额为569.7亿美元，同比增长17.1%，环比下降1.2%；中国半导体销售额为155.3亿美元，同比增长2.6%，环比下降3.8%，连续14个月实现同比增长。
超硬材料：2024年超硬制品出口额同比增长7.96%。2024年我国超硬材料及其制品出口17.20万吨，同比上涨13.39%；出口额19.72亿美元，同比下跌4.26%。分层级来看，我国超硬材料出口898.29吨，同比上涨16.41%，出口额3.63亿美元，同比下降36.24%；超硬制品出口17.11万吨，同比上涨13.38%，出口额16.09亿美元，同比上涨7.96%。
特种气体：2月稀有气体价格小幅下降。截至2025年2月24日，稀有气体价格和月涨跌幅度分别为氦气（659元/瓶，0.00%），氙气（29000元/立方米，-1.43%），氖气（125元/立方米，0.00%），氪气（315元/立方米，-8.52%）。
维持行业“强于大市”的投资评级。从市场估值来看，截止至2025年2月27日，新材料指数的PE（TTM，剔除负值）为27.11倍，环比上涨7.92%，处于自2022年以来历史估值的82.60%分位，板块估值得到迅速修复。从长远来看，新材料作为成长性行业，伴随着我国制造业对新材料需求不断扩大，叠加人工智能等技术融合创新，新材料未来将持续发展。随着下游不断复苏，在国产替代推动下，国内新材料板块或将逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“强于大市”投资评级。
风险提示：技术进展不及预期；上游原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；地缘政治因素影响。
1. 行业表现回顾
1.1. 新材料指数2月走势强于沪深300
2月新材料板块走势强于沪深300。截至2月27日，2月新材料指数（万得）上涨12.12%，跑赢沪深300指数(3.96%)8.17个百分点。同期上证综指上涨4.23%，深证成指上涨7.60%，创业板指上涨9.34%。新材料指数涨跌幅与30个中信一级行业相比位列第6位。新材料板块成交额10502.12亿元，环比增量56.21%。
2月新材料子板块普遍上涨，膜材料、锂电化学品涨幅居前。2025年2月，膜材料(17.02%)、锂电化学品(15.32%)、超硬材料(14.88%)、电子化学品(14.24%)、半导体材料(13.94%)、碳纤维(9.97%)、有机硅(9.78%)、稀土及磁性材料(7.81%)、其他金属新材料(4.91%)、工业气体(0.39%)。
1.2. 新材料板块2月个股普遍上涨
2月新材料股票普遍上涨。2025年2月，170只个股中，157只上涨，13只下跌。涨幅排名前五的公司分别为浙江众成(59.32%)、宜安科技(45.56%)、瑞华泰(44.57%)、东睦股份(43.64%)、天奈科技(39.24%)；跌幅排名前五的股票为永兴材料(-9.74%)、侨源股份(-8.15%)、云路股份(-6.89%)、航材股份(-6.87%)、宝丰能源(-5.48%)。
1.3. 新材料板块估值2月环比提升
新材料板块估值环比上月有所提升。从市盈率来看，截止至2025年2月27日，全部A股的PE（TTM，剔除负值）为15.42倍；新材料指数的PE（TTM，剔除负值）为27.11倍，环比上月上涨7.92%，处于自2022年以来历史估值的82.60%分位。行业横向对比来看，新材料指数的PE（TTM，剔除负值）与30个中信一级行业相比排名第9位。
超硬材料、半导体材料等子行业估值较低。半导体材料板块整体估值PE为60.08倍(34.00%)；稀土及磁性材料板块整体估值PE为71.20倍(97.60%)；碳纤维板块整体估值PE为64.43倍(98.40%)；工业气体板块整体估值PE为32.10倍(29.20%)；有机硅板块整体估值PE为37.79倍(93.10%)；锂电化学品板块整体估值PE为38.23倍(83.30%)；膜材料板块整体估值PE为50.03倍(99.70%)；超硬材料板块整体估值PE为38.50倍(28.40%)；电子化学品板块整体估值PE为45.88倍(74.70%)；其他金属新材料板块整体估值PE为29.80倍(41.10%)。
2. 重要行业数据跟踪
2.1. 宏观数据：1月CPI同比涨幅扩大，受春节假日等因素影响PPI环比回落
2025年1月份，受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，环比由上月持平转为上涨0.7%，同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%。扣除食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升，1月环比上涨0.5%，同比上涨0.6%，涨幅均比上月有所扩大。从环比看，服务和食品价格上涨是影响CPI环比由平转涨的主要因素。从同比看，服务、食品价格受春节错月影响涨幅较大，加之汽油价格回升，共同影响CPI同比涨幅扩大。
2025年1月份，受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季，全国PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。从环比看，PPI下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，生产资料价格由上月持平转为下降0.2%；生活资料价格由上月下降0.1%转为持平。从同比看，PPI下降2.3%，降幅与上月相同。其中，生产资料价格下降2.6%，降幅与上月相同；生活资料价格下降1.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点。
PMI方面，2025年1月制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.2个百分点，制造业景气水平处于下降区间。其中PMI生产指数49.8，受春节假日等因素影响，我国制造业企业生产有所收缩；新订单指数49.2，环比减少1.8个百分点，表明制造业市场需求有所回落。
固定资产投资方面，2024年12月，制造业、基建、房地产固定资产投资分别为9.2%、9.2%、-10.8%。12月制造业投资仍保持较高增速，基建投资增速环比上月下降0.2个百分点，房地产投资继续下行趋势，同比降幅比上月稍有扩大。
进出口方面，2024年12月，出口金额同比增长10.7%，进口金额当月同比增长1.0%，出口表现强劲并较上月同比增速有所增加。
2.2. 金属价格及库存变动：2月基本金属价格普遍上涨
基本金属方面，截至2025年2月27日， 2月伦敦金属交易所（LME）基本金属价格涨跌幅度：铜（3.33%）、铝（0.40%）、铅（3.24%）、锌（0.02%）、锡（5.69%）、镍（4.71%）；上海期货交易所基本金属价格涨跌幅度：铜（2.36%）、铝（2.00%）、铅（0.29%）、锌（1.27%）、锡（-0.37%）、镍（1.89%）。
2月伦敦金属交易所（LME）基本金属全球库存增减幅度：铜（3.41%）、铝（-9.60%）、铅（-2.05%）、锌（-6.50%）、锡（-13.83%）、镍（12.28%）。
2月上海期货交易所（LME）基本金属全球库存增减幅度：铜（40.73%）、铝（11.79%）、铅（21.30%）、锌（115.36%）、锡（-28.26%）、镍（-5.99%）。
稀土方面， 2月主要稀土品种价格涨跌幅：氧化镧（0.00%）、氧化铈（25.00%）、氧化镨（9.62%）、氧化钕（10.29%）、氧化铽（8.86%）、氧化镝（3.30%）、氧化镨钕（8.19%）、氧化钇铕（0.00%）。
2.3. 半导体材料：全球半导体销售额继续同比增长
2024年12月，根据美国半导体行业协会（SIA）的数据，全球半导体销售额为569.7亿美元，同比增长17.1%，环比下降1.2%。2024年全球半导体销售额达到6276亿美元，同比增长19.1%；2024年第四季度的销售额为1709亿美元，同比增长17.1%，环比增长3.0%。从地区来看，美洲（3.2%），但亚太（-2.7%），中国（-3.8%），日本（-4.7%），欧洲（-6.4%）的月度销售额则出现下降。
2024年12月，根据美国半导体行业协会（SIA）的数据，中国半导体销售额为155.3亿美元，同比增长2.6%，环比下降3.8%，连续14个月实现同比增长。
2024年12月,中国集成电路产量为427.7亿块，同比增长12.5%。同期费城半导体指数为4979.93点，同比增长19.27%。费城半导体指数和中国集成电路产量均已连续21个月实现同比增长。随着半导体行业持续改善会对半导体材料有所带动。
WSTS预计2025年全球半导体市场销售额将稳定增长。根据WSTS预测，2025年全球半导体市场销售额将达到6972亿美元，同比增长11.2%，这一增长主要受生成式人工智能AI的需求驱动。具体来看，用于AI学习和推理的GPU等将会实现增长，运算用半导体有望同比增长率达17%。
2.4. 超硬材料：2024年超硬制品出口额同比增长7.96%
2024年我国超硬材料及其制品出口17.20万吨，同比上涨13.39%；出口额19.72亿美元，同比下跌4.26%；出口单价11.46美元/千克，同比下跌15.57%。从商品分类来看，11产品出口量上升、2产品出口量下降；9产品出口额上升、4产品出口额下降。
2024年12月，我国超硬材料及其制品出口1.59万吨，同比上涨18.65%；出口额1.61亿美元，同比下跌13.47%；出口单价10.14美元/千克，同比下跌27.07%。从商品分类来看，10产品出口量上升、3产品出口量下降；10产品出口额上升、4产品出口额下降。
2024年，我国超硬材料出口898.29吨，同比上涨16.41%；出口额3.63亿美元，同比下降36.24%；出口单价404.21美元/千克，同比下跌45.23%。2024年12月，我国超硬材料出口79.27吨，同比上涨37.59%；出口额0.15亿美元，同比下跌72.97%；出口单价183.29美元/千克，同比下跌80.36%。12月加工钻石出口单价为88640美元/千克，同比上涨26.77%，环比增长127.84%。从价格来看，加工钻石出口价格回升趋势明显。
2024年我国超硬制品出口17.11万吨，同比上涨13.38%；出口额16.09亿美元，同比上涨7.96%；出口单价9.40美元/千克，同比下跌4.78%。2024年12月，我国超硬制品出口1.58万吨，同比上涨18.57%；出口额1.46亿美元，同比上涨10.73%；出口单价9.27美元/千克，同比下跌6.61%。
从出口地区来看，出口目的地高度集中，2024年排名前十的目的地占据了出口总量的52.57%、出口总额的58.69%。其中，印度依然是我国最大的出口地，出口量和出口额占比分别为22.25%、13.35%。从出口量来看，阿联酋、德国、巴西等目的地出口量同比增长较大；从出口额方面来看，越南、巴西、德国同比增幅较大。
2.5. 特种气体：2月稀有气体价格小幅下降
截至2025年2月24日，2月稀有气体价格环比小幅下降。稀有气体价格和月涨跌幅度分别为氦气（659元/瓶，0.00%），氙气（29000元/立方米，-1.43%），氖气（125元/立方米，0.00%），氪气（315元/立方米，-8.52%）。
2024年12月中国共进口氦气378.359吨，环比增加31.34%，同比减少14.23%。
从需求方面来看，特种气体，广泛应用于半导体、LED、光纤光缆、医药等新兴行业。2024年12月中国集成电路产量为428亿块 ，同比增长12.5%，1-12月累计4514亿块，对稀有气体需求有一定支撑。对稀有气体需求有一定的支撑；2024年12月，国内光缆产量累计值达到2368.7万芯千米，光缆产量同比下降10.91%。我国光纤光缆行业延续弱势，对氦气用量不足。
3. 行业动态
【新材料：广东省发文提出提出围绕集成电路、智能机器人、新材料等重点产业，推动制造业与科技服务深度融合】2月11日消息，广东省人民政府办公厅印发《关于推动制造业与生产性服务业深度融合发展的若干措施》，明确提出围绕集成电路、智能机器人、新材料等重点产业，推动制造业与科技服务深度融合。其中要求推动中试验证平台建设。推动制造企业与高校、科研院所联合建设一批概念验证和中试验证平台。到2025年，建成30-50家省中试验证平台；到2027年，现代化中试验证平台体系基本建成，中试公共服务能力在国内处于领先水平。在推动制造业与质量服务融合方面，提出围绕新一代信息通信、人工智能、新材料、高端装备等重点产业链持续打造一批质量稳链强链标志性项目，推进一批质量管理公益推广试点。（广东省人民政府办公厅）
【新材料：北京市发文加快推动"人工智能+新材料"创新发展】1月27日消息，北京市印发《北京市加快推动"人工智能+新材料"创新发展行动计划（2025-2027年）》，要求到2027年，北京“人工智能+新材料”创新能力显著增强，发布新一代物质科学大原子模型，研发10个（套）以上垂类模型和自主核心软件，形成15个人工智能赋能的标杆性新材料产品；建成新材料大数据中心主平台服务门户、数据资源节点集群，建成一批新材料智能实验室和公共服务平台，打造“人工智能+新材料”融合创新示范基地；推动新材料研发服务业态培育取得积极进展，形成国际领先的新材料创新策源与人工智能应用高地。（北京市科学技术委员会）
【新材料：国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会】2月19日消息，国务院国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会，总结国资央企发展人工智能进展成效，研究部署下一步重点工作。会议要求，要着力强化中央企业推进人工智能发展的要素支撑，在编制企业“十五五”规划中将发展人工智能作为重点，打造更多科技领军企业，孵化培育一批初创企业。（国资委网站）
【半导体：国家大基金三期携手华芯投资，成立930亿股权投资基金】1月2日消息，近日华芯鼎新（北京）股权投资基金（有限合伙）成立，出资额930.93亿元，经营范围包含：以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。企查查股权穿透显示，该企业由国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司、华芯投资管理有限责任公司共同出资。整体而言，国家大基金一期侧重半导体制造领域（重点关注下游各大产业链巨头），国家大基金二期侧重半导体设备和材料（重点关注上游产业链，包括薄膜设备、测试设备，以及光刻胶、掩模板等材料）。据多家银行公布的公告中显示，国家大基金三期则是面向半导体全产业链，旨在引导社会资本加大对半导体产业的多渠道融资支持。（半导体产业纵横）
【新能源：2024年可再生能源并网运行情况】2024年，全国可再生能源发电新增装机3.73亿千瓦，同比增长23%，占电力新增装机的86%。其中，水电新增1378万千瓦，风电新增7982万千瓦，太阳能发电新增2.78亿千瓦，生物质发电新增185万千瓦。截至2024年底，全国可再生能源装机达到18.89亿千瓦，同比增长25%，约占我国总装机的56%，其中，水电装机4.36亿千瓦，风电装机5.21亿千瓦，太阳能发电装机8.87亿千瓦，生物质发电装机0.46亿千瓦。（国家能源局）
【新能源：2025年1月新能源汽车销量同比增长10.5%】2月11日消息，乘联分会公布2025年1月全国乘用车市场数据，1月全国乘用车市场零售179.4万辆，同比下降12.1%，环比下降31.9%。其中，1月新能源乘用车零售销量达到74.4万辆，同比增长10.5%，环比下降42.9%；1月新能源车国内零售渗透率41.5%，较去年同期渗透率提升9个百分点。乘联分会预计，2月中国乘用车市场销量将保持稳步增长，新能源汽车将成为主要驱动力，传统燃油车市场则继续萎缩。乘联分会预测“2025年国内车市零售2340万辆，增长2%，新能源乘用车零售1330万，增长20%，渗透率57%。”（乘联会）
【超硬材料：日本EDP公司开发出30x30mm的金刚石单晶】2月13日消息，根据日本EDP公司官网，宣布成功开发出30x30mm的金刚石单晶，此前30×30mm以上基板需采用多晶拼接技术，现可通过离子注入剥离技术实现大尺寸单晶基板。2023年8月，EDP公司宣布成功开发了高浓度硼掺杂的金刚石基板，并实现了其商品化。这些基板包括低电阻自支撑金刚石基板和外延生长基板，尺寸限制在7mm×7mm，但通过2023年11月推出的15x15mm单晶，成功扩大了低电阻基板的面积，实现了商品化。2024年10月，EDP公司宣布进一步开发了更大尺寸的单晶，尺寸达到10x10mm、0.2x0.3mm、12.5x12.5mm等，基本特性与2023年8月产品一致。（超硬材料网）
4. 河南上市公司财务数据与要闻跟踪
4.1. 新材料河南上市公司要闻
4.1. 主要财务指标概况
5. 投资建议
半导体材料：当前美国BIS再次修订了《出口管理条例》，对“16nm/14nm节点”及以下工艺和集成电路采取更多审查和规范，并将25个实体列入“实体清单”。同时美国政府对对中国实施了更严格的AI芯片销售限制。半导体产业链卡脖子核心环节自主可控需求迫切，国产替代有望持续推进。建议关注已经进入半导体产业供应链体系，在电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业具有一定市占率和实现国产替代的专精特新企业。
超硬材料：在世界复苏乏力、外需减弱的背景下，传统超硬制品需求承压，超硬材料行业进入下行周期。而随着技术不断演进突破，功能性金刚石在半导体、军工、光学应用也初步显露出实用化趋势，产业化序幕徐徐拉开。未来，随着功能性金刚石技术的成熟，将为超硬材料企业开拓一片崭新的蓝海。建议关注在功能性金刚石如热管理用金刚石、光学用金刚石领域进行布局、研发和生产的企业。
从市场估值来看，截止至2025年2月27日，新材料指数的PE（TTM，剔除负值）为27.11倍，环比上涨7.92%，处于自2022年以来历史估值的82.60%分位，板块估值得到迅速修复。从长远来看，新材料作为成长性行业，伴随着我国制造业对新材料需求不断扩大，叠加人工智能等技术融合创新，新材料未来将持续发展。随着下游不断复苏，在国产替代推动下，国内新材料板块或将逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“强于大市”投资评级。
6. 风险提示
（1）技术进展不及预期；
（2）上游原材料价格大幅波动；
（3）下游需求不及预期；
（4）地缘政治因素影响。
证券分析师承诺：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
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