来源：投资家
作者 | 母基金研究中心
根据中国基金业协会数据统计，2024年全年私募股权及创业投资基金新设数量合计4143只，较2023年同期下降44.1%；新备案基金募资总额为4121.42亿元，较2023年同期减少近四成。从创投基金来看，截至2024年，我国创投基金数量已达2.51万支，总管理规模突破3.36万亿元。然而，单支基金平均规模降至1.338亿元，创下近十年新低。
与此同时，2024独角兽新增数量亦暴跌。
独角兽企业（unicorn company）是投资行业的术语，指一个企业成立不足10年，且公司估值超过10亿美元的未上市企业。这样的企业将是未来市场发展的主要方向，体量大，具有核心竞争力。
去年5月23日，习近平总书记在山东省济南市主持召开企业和专家座谈会并发表重要讲话。这次座谈会上，出现了风险投资行业的代表——深圳市创新投资集团有限公司董事长、党委书记左丁作为企业代表发言，就发展风险投资提出意见建议。据《人民日报》2024年5月28日第01版《微观察·习近平总书记在企业和专家座谈会上｜“看准了就坚定不移抓”》一文报道，这次座谈会上，鲜明的问题意识贯穿始终。听到关于创新与投资的发言，总书记追问：“我们的独角兽企业新增数下降的主因是什么？”
据2025年初创业邦《2024全球独角兽企业观察报告》，2024年中国新晋独角兽企业18家，为近十年来最低水平，同比下降56.1%。2016-2022年期间中国年均新晋独角兽均在60家以上；2021年达到140家，为历史最高值；2022年之后中国新晋独角兽数量逐步减少，下降幅度从2023年的-38.6%扩大至2024年的-56.1%。
独角兽新增数下降，可能与其成长所依赖的融资环境有关。去年以来，中国私募股权投资市场的寒风，似乎比往年更加刺骨。正如文首的数据所显示，2024年私募股权市场规模显著收缩，新增基金数量、新增募资规模均暴跌。
在管理人方面，2024年，仅有116家私募股权基金管理人完成登记；同期注销机构数量达到928家，约为当期新登记管理人数量的8倍。截至2024年，我国共有私募股权、创业投资基金管理人12083家，相较于2023年减少了810家。
并且，2024年，中基协官网上已注销私募基金管理人的公示，注销类型增加了“12个月无在管注销”。根据《私募投资基金登记备案办法》第七十六条规定，私募基金管理人登记后12个月内未备案自主发行的私募基金，或者备案的私募基金全部清算后12个月内未备案新的私募基金，协会注销其私募基金管理人登记并予以公示。
对VC/PE行业来说，募资再度被“划重点”，成为GP的生存关键。一直募不到资，会被注销管理人资格。到现在，已经有164家私募股权、创业投资基金管理人，因为12个月无在管基金而注销。
创投江湖的分化已经开始走深，市场正在淘汰没实力的GP。
现在，一级市场已经告别曾经投互联网、投模式创新时代的估值“极速狂飙”了，硬科技时代的投资就是要耐得住寂寞，投资机构要耐心等待更长周期的回报，回报倍数也不会那么夸张。
去年以来，一级市场的“募投管退”都处于历史低谷期，所以身处其中的投资人预期也断崖式下降。募不动、投不出、退不了……这是一级市场上许多投资机构的真实写照，“募投管退都难”并非夸张。
募资难已是老生常谈的持续问题，“投管退”亦是低谷。面对当前的退出“堰塞湖”，最近，很多GP都在忙着给基金做延期，尤其是2015-2016成立的那一波基金，基本上都是一延再延，甚至有基金已经延期三次了。一级市场正经历一场大型创投基金延期潮，这也让GP与LP的信任关系受到挑战，不少国资LP追责GP。
退出环境倒逼投资谨慎，2024一整年，一级市场上有大量“零出手”的机构。不是不想投，是没有什么可投的——一方面，项目竞争激烈，硬科技、新能源新材料等战略新兴产业项目估值水涨船高；另一方面，投资机构更加看重DPI，对退出前景不明朗、退出规划不明确的项目，再好也敬而远之。
与此同时，去年以来，部分国企由于过往投资的项目退出难收不回本金，投资部门收缩甚至裁撤。也有一些国企投资部虽然部门还在，但名存实亡——不再出手投资，基本转为处理此前的项目投后。
对大部分中小GP而言，当前是“生死存亡”的关键阶段。
许多“僵尸基金”出现，没有募到新基金，也没有退出回报，更没钱做新投资。腰部及以下投资机构已经很难体面的“活着”了。募不到钱，就只能“节衣缩食”，过“紧日子”，裁员、降薪已成为不约而同的选择。
很多投资机构已经“出不起差”了——去年以来，不少投资机构都要求“非必要不出差”，能线上进行的前期沟通就不需要出差，且严控出差成本。“去年起，我们的出差标准全面下调，能坐地铁就不打车，就拿来北京出差来说，金融街的丽思卡尔顿早已不在考虑范围之内了，现在标准直接降到350，只能住到南四环外的特价酒店了。”某从业者笑谈。
“我们2024年底根据kpi考核调整了薪资，也末位淘汰了几位员工。由于形势不好，公司面临的情况很严峻，所以半数以上员工都降薪了。”北京某VC机构投资总监对母基金研究中心表示。
北京基金业协会编制的《PE/VC机构薪酬调研报告》显示，2023年行业降薪趋势延续，整体年薪水平较前一年下降20%-40%。刚刚过去的2024年，从大家的体感来看，薪酬下降趋势依旧——“2024相比2023的薪酬降幅应该还是‘腰斩’。原因无他，机构都很难，募集不到新的基金，老基金退出期本来就没什么管理费，再加上退不出去也很难获得收益。降薪30%还算是缓和的了，有的机构已经裁员30%。很多投资人朋友在交流中也都说起所在机构已经裁员或计划裁员。过去几年VC/PE的步子太快了，急速扩张后，在当前暂缓出手投资的现状下，人员优化、成本优化自然成了必要的事情。”某北京地区VC机构合伙人告诉母基金研究中心。
进入到2025年，还在牌桌上的投资人多数已是“波澜不惊”。周期总是会有起起落落，当前股权投资行业的曙光已现，频迎政策支持和鼓励：
2024年《政府工作报告》中的“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”章节，提出“鼓励发展创业投资、股权投资，优化产业投资基金功能”。6月19日，国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，也被称为“创投国十七条”，围绕创业投资“募投管退”全链条，进一步完善政策环境和管理制度，积极支持创业投资做大做强。
2024年7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》发布，其中提出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。12月的中央经济工作会议强调，鼓励发展创业投资、股权投资。壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资。
可见，创投被各类高层会议的频频点名鼓励支持，创投国十七条更是围绕创业投资“募、投、管、退”全链条全生命周期各环节都提出了有针对性的政策举措。未来，希望更多实际的落地实践利好出现。
“打铁还需自身硬”，不仅是投资机构需要在周期中找准自己的生态位，对于投资人而言也一样，躺平不是出路，多修内功才是最关键的。
