强烈声明
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股市有风险，投资须谨慎。
一、合并利润表简化版（单位：亿元）
| 项目 | 金额 | 说明 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,231.23 | 包含主营业务收入及利息收入 |
其中：营业收入 | 1,207.76 | 茅台酒及系列酒销售收入，占比98.1% |
利息收入 | 23.46 | 货币资金利息收益 |
| 营业总成本 | 391.82 | 包含营业成本、利息支出、税金及附加、销售费用等 |
其中：营业成本 | 102.28 | 原材料、生产及包装费用 |
| 利息支出 | 0.72 | 借款利息等支出（新增修正项） |
税金及附加 | 199.12 | 消费税、增值税等，占营业总成本的50.8% |
销售费用 | 42.35 | 市场推广及渠道费用 |
管理费用 | 57.68 | 行政及研发支出 |
财务费用（净收益） | -11.73 | 利息收入（23.46亿元） - 利息支出（0.72亿元） + 其他财务收益（-34.47亿元） |
| 其他收益 | 0.18 | 政府补助等非经常性收入 |
| 公允价值变动收益 | 0.41 | 金融资产估值调整 |
| 信用减值损失 | -0.10 | 应收账款坏账计提 |
| 营业利润 | 839.97 | 营业总收入（1,231.23） - 营业总成本（391.82） + 其他收益/损失（合计0.49） |
加：营业外收入 | 0.54 | 非经营性资产处置收益 |
减：营业外支出 | 0.019 | 金额微小，可忽略 |
| 利润总额 | 840.49 | 营业利润（839.97） + 营业外净收入（0.52） |
减：所得税费用 | 210.17 | 实际税率25.0% |
| 净利润 | 630.31 | 利润总额（840.49） - 所得税（210.17） |
二、从营业总收入到净利润的逐项解读
1. 营业总收入（1,231.23亿元）
- 核心收入来源
营业收入（1,207.76亿元）
：茅台酒贡献1,011.26亿元（占比83.7%），系列酒贡献193.93亿元（占比16.1%）。直销渠道收入519.89亿元（占比43.1%），反映数字化改革成效。
利息收入（23.46亿元）
：公司货币资金达600.85亿元，利息收入主要来自银行存款及理财收益。
2. 营业总成本（391.82亿元）
税金及附加（199.12亿元）
消费税、增值税等占成本大头，与高毛利产品结构直接相关。茅台酒消费税按出厂价20%征收，是主要税负来源。
- 营业成本（102.28亿元）
原材料成本受高粱、小麦价格上涨影响，同比增速（19.4%）略高于收入增速（16.95%）。
- 利息支出（0.72亿元）
短期借款或债券利息支出，金额较小，但需单独列示以明确财务费用构成。
- 财务费用净收益（-11.73亿元）
计算逻辑（存疑）
利息收入（23.46亿元） - 利息支出（0.72亿元） ，=22.74亿元。
- 如果只考虑利息的收入与支出，数据应为-22.74亿元，其他比较多的数据在三季度报表中没有列出，也有一种可能，是那个地方我漏掉了没有看明白，还请各位高手能够指点一二。
负值表明利息收入及净收益覆盖利息支出后仍贡献正向收益，体现公司强大的资金管理能力。
3. 其他收益与损失（合计+0.49亿元）
其他收益（0.18亿元）
政府补助等非经营性收入。
公允价值变动收益（0.41亿元）
持有金融资产估值调整。
信用减值损失（-0.10亿元）
应收账款坏账计提略有增加，但金额可控。
4. 营业利润（839.97亿元）
计算公式
营业利润=营业总收入−营业总成本+其他收益/损失=1,231.23−391.82+0.49=839.97亿元
营业利润率68.2%
高毛利率（茅台酒毛利率超90%）与成本控制能力的综合体现。
5. 利润总额（840.49亿元）
- 营业外收支影响
营业外收入（0.54亿元）主要为资产处置收益，营业外支出（0.019亿元）金额微小，净贡献仅0.52亿元，对利润影响可忽略。
6. 净利润（630.31亿元）
所得税费用（210.17亿元）
实际税率25.0%，与法定税率一致。
净利率51.2%
连续多年保持50%以上，印证品牌溢价与盈利稳定性。
归母净利润608.28亿元，少数股东损益为22.04。
三、关键结论
收入结构高度集中
茅台酒收入占比超83%，直销渠道占比提升至43%，渠道改革成效显著。
税负压力显著但可控
消费税占成本50%以上。
利息支出明确列示
利息支出0.72亿元单独列于营业总成本，财务费用净收益（-11.73亿元）反映资金管理能力。
盈利韧性稳固
营业利润率68.2%、净利率51.2%，均居行业顶端，护城河深厚。
数据来源：贵州茅台2024年第三季度报告
注1：数据小于百万级别的忽略了，为抓大放小。
注2：数据以亿元为单位，经过四舍五入，准备数值以公司三季度报告为准。
感谢朋友们的耐心阅读。
（转自：日日新书斋）
