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作者：Petter
编辑：Petter
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后台回复【先导智能】获取招股书
据港交所披露，2025年2月25日，无锡先导智能装备股份有限公司（以下简称“先导智能”或“公司”）递交上市申请，中信证券及摩根大通为联席保荐人。
2024年2月2日，先导智能曾发布公告，拟在境外发行全球存托凭证（GDR），并申请在瑞士证券交易所挂牌上市。但时隔一年后，因内外部环境等因素发生变化，公司决定终止该计划，转而选择赴港上市。
先导智能创立于 1999 年，创始人是王燕清先生。公司于2015年5月在深交所创业板上市，截至发文前，涨1.64%，报23.51港元，总市值368.20亿元。
图源：百度股市通▲
主要业务
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先导智能是一家全球领先的智能制造解决方案提供商，主要业务涵盖锂电池智能装备、光伏智能装备、智能物流系统、3C智能装备、汽车智能产线、氢能智能装备和激光精密加工装备等领域，并已在德国、法国、瑞典、美国、日本、韩国等20多个国家和地区实现了产品销售及方案交付。其中，锂电池设备和光伏设备是其核心业务。
锂电池设备：
公司在锂电池领域的产品完整覆盖锂电池制造前、中、后道环节，并能够以整线解决方案向客户实现交付。据弗若斯特沙利文资料，公司是锂电池智能装备领域全球范围内唯一拥有完整自主知识产权的整线解决方案提供商。
公司的产品及方案完整覆盖了动力、储能、消费电子等不同应用领域以及磷酸铁锂、三元等不同技术路线或方形、圆柱形、软包和刀片等不同形态的电池生产需求。
公司的客户覆盖大部分锂电池行业的领先企业，包括宁德时代、特斯拉、大众汽车、梅赛德斯、丰田汽车、LG、SK On、三星SDI、松下电器、ATL、中创新航、亿纬锂能、国轩高科、远景能源、欣旺达、蜂巢能源、比亚迪及ACC等。
按2024年的订单价值计算，公司是全球最大的锂电池智能装备提供商，分别占全球及中国锂电池智能装备市场22.4%及34.1%的市场份额，二者均一直上升。
同时，于2024年，以出货量计算，公司的卷绕机及叠片机的市场份额各自占全球市场份额超过65%，在全球锂电池智能装备提供商中排名第一，且叠片机最高叠片效率在全球锂电池智能装备提供商中排名第一。此外，以出货拆掉计算，公司的圆柱电池后道加工组装线设备的全球市场份额超过40%，同样在锂电池智能装备提供商中排名第一。
此外，公司已成功打通固态电池量产的全工艺环节，实现全球首条车规级全固态电池整线解决方案的交付，并已向多家海外客户陆续交付固态电池生产的核心设备。
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光伏设备：
公司为客户提供光伏组件和光伏电池制造的整线解决方案及单体装备。公司在组件端的具体装备涵盖包括MBB串焊、0BB串焊、xBC串焊及划焊一体、叠瓦焊接、汇流条焊接成套、IBC串接机等功能，公司在电池端的具体装备则包含单晶制绒清洁、BSG去除及及硷抛光蚀刻清洁、丝网印刷╱烧结及测试分选等装备。此外，基于公司对新型光伏电池技术的前瞻性布局，公司已成功交付TOPCon、HJT、xBC、钙钛矿领域GW级方案。
公司于该领域的客户涵盖多家光伏领域的龙头企业，包括通威股份、隆基绿能、爱旭新能源、天合光能、晶科能源、阿特斯、Waaree Energies等。
据弗若斯特沙利文资料，公司所提供的光伏组件整线解决方案最高产能可达1.3万片╱小时，处于行业领先地位。
以2024年的出货量计算，公司用于制造光伏组件的xBC高速串焊在全球光伏智能装备提供商中排名第一。
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氢能：
除了两项核心业务外，公司在氢能领域同样进行了深度布局。
截至目前，公司已打通了PEM制氢制造的全部环节，成功完成自主研发的2000MW PEM电解槽堆叠整线的交付。同时，公司开发的MEA制备设备、第四代MEA R2R装配产线通过工艺创新，针对性克服了制氢及燃料电池生产过程中的瓶颈问题，有效加快了氢能及燃料电池技术产业化的进程。
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截至2024年9月30日，公司在中国获得注册专利2753项，其中发明专利416项、实用新型专利2261项及外观设计专利76项、软件著作权269项、商标207项及域名12项。
行业前景
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在电动汽车、储能系统、消费电子产品等锂电池下游应用快速扩张的推动下，全球锂电池智能装备的市场规模将快速增长。据弗若斯特沙利文数据，该行业的市场规模从2020年的450亿元增至2024年的593亿元，复合年增长率为7.2%，后续预计将以31.8%的速度增至2029年的2359亿元。
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不过，全球光伏智能装备的市场规模增速则比不上锂电池智能装备（见下图）。
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股权架构
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公司的创始人王燕清先生直接及通过拉萨欣导、无锡煜玺和上海卓遨，合计持有公司32.33%的股份；
其他A股股东合计持股67.67%。
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财务数据
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先导智能的收入从2022年的138.4亿元提升至2023年的164.8亿元，增长率为19.1%。但2024年前三季度的收入仅为90.4亿元，同比缩水30.8%。
而公司的毛利也是同样的情况，从2022年的50.6亿元提升至2023年的53.9亿元，增长率为6.5%，对应的毛利率分别为36.6%及32.7%。2024年前三季度的毛利仅为31.7亿元，同比减少34.2%，对应的毛利率为35.1%。
更重要的是，公司的利润持续下滑，从2022年至2023年及2024年前三季度，净利润分别为23.2亿元、17.7亿元及5.8亿元，对应的毛利率分别为16.8%、10.8%及6.4%。
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按业务类型划分，公司的大部分收入来自锂电池智能装备，于2024年前三季度约占当期总收入的69.5%。值得注意的是，按收入的贡献占比计算，公司的第二大业务并非光伏智能装备，而是智能物流系统，于同期占总收入的16.6%。
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按地理位置划分，公司约四分之一的收入来自海外，于2024年前三季度约占当期收入的24.3%。
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在营运资本方面，公司的现金储备尚可，截至2025年1月31日，现金及其等价物为39.9亿元。同时，公司的负债水平较低，截至同期，流动负债总额为228.7亿元，流动资产净值为90.5亿元。
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中介团队
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在本次IPO申请中，中信证券、摩根大通为保荐人；高伟绅、锦天城为公司律师；年利、竞天公诚为券商律师；德勤•关黄陈方为审计师；弗若斯特沙利文为行业顾问。
在中信证券近2年保荐的港股项目中，首日上涨率为87.50%，平均首日回报349.11港元。
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在摩根大通近2年保荐的港股项目中，首日上涨率为20.00%，平均首日回报646.00港元。
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作者 | Petter
