（来源：中航证券研究）
本期行情
本期行情（02.15-02.21）
申万农林牧渔行业（-0.41%），申万行业排名（17/31）；
上证指数（0.97%），沪深300（1.00%），中小100（2.58%）；
简要回顾观点
行业周观点：《产能涨幅放缓，配置生猪优质标的胜率高》、《24Q4基金配置略低标准，头部宠企增持》、《春节猪价抬升，宠物年货热销》。
本周核心观点
【核心观点】随着Deepseek为代表的国产大模型不断演进和应用推广，农业产业也将迎来新的变革。关注智慧农业相关机会。
【核心标的】智慧农业：智慧农业农水优质标的【托普云农】、【大禹节水】等。
国产新一代大模型推动Ai平权，Ai+产业加速。我们认为，DeepSeek为代表的国产新一代大模型凭借其高性价比优势和开源普惠策略，不仅显著降低了使用门槛，更通过灵活的部署方案，正在让AI技术加速赋能各行各业。从早期的通用型应用（如智能客服、文档处理）延伸至专业领域深耕，在金融、医疗、智能制造、农业等垂直领域的持续突破，正推动企业探索更具行业特色的应用新范式，帮助企业在各自的专业领域建立差异化优势。
Ai切入智慧农业，新范式有望生成。Ai+农业产业方面，国家建设农业强国目标下，智慧农业必将是重点支持和发展的领域，对提升整体行业种养殖效率，保障国家粮食安全和稳产保供都有重要意义。2024年10月，农业农村部发布了《全国智慧农业行动计划(2024—2028年)》，明确了工作目标和重点工作任务，为进一步加快智慧农业技术、装备推广应用设定了具体的时间表。智慧农业政策支持和产业发展有较明确的目标和路径。我们认为，农业产业具有长链条、复杂度高的特点，新一代大模型将深入农业产业链种植决策、智慧养殖、农产品电商、智慧农水等各环节，产生新的应用场景、呈现新的应用效果、创造新的应用价值。智慧农业产业需求规模和盈利点有望增长。交易上，建议关注智慧农业和智慧农水优质标的【托普云农】、【大禹节水】等。
①养殖产业
1月猪企销售减少：量上，从已公告12家猪企销售数据看，1月生猪销量共计763.47万头，环比降4.32%。10家猪企月出栏环比降低，其中，唐人神、天邦食品、东瑞股份1月出栏环比降幅16.9%、19.4%、19.1%。价上，1月全国生猪均价呈“波浪形”型走势，整体呈现先强后弱，月末回涨至月初价格水平。据涌益咨询，1月份全国生猪出栏均价15.78元/公斤，较上月上涨0.07元/公斤，月环比涨幅0.45%，年同比涨幅10.58%。出栏均重上，1月生猪出栏均重持续下降，从出栏量级表现，月内集团出栏占比持续提升，至月末集团出栏占比74.50%，较12月末增加4.40%。据涌益咨询，1月全国生猪出栏均重123.66公斤，较12月下降5.6公斤，月环比降幅4.33%，月均出栏体重较去年同期基本持平，月下旬部分区域出栏体重已低于去年。养殖利润上，据iFinD数据，截至02月14日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为22.12元/头，-4.24元/头。
建议关注：优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。
养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版 GMP 验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
建议关注：关注国内动保头部优势企业【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】、【金河生物】等。
饲料行业，上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期带动饲用需求。此外，饲料产业 “综合服务”、“养殖延伸”和“酒糟饲料”的趋势将增添新看点。
建议关注：国内饲料头部优质标的【海大集团】、饲料和鳗鱼养殖优势企业【天马科技】等。
②种植产业
地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对23/24年度全球粮食供需的最新预测，新增2023/24年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
【小麦】1月对 2024/25的全球小麦展望是供应略有增加，消费略有减少，贸易减少和期末库存增加。供应量上调 0.4 百万吨至 10.607 亿吨，因为叙利亚和巴基斯坦的产量增加超过了乌拉圭的减产。全球消费量下调 0.6 百万吨至 8.019 亿吨，主要是因为土耳其的减产被乌克兰部分抵消。世界贸易量减少 170 万吨至 2.12 亿吨，原因是俄罗斯和乌克兰的出口减少。预计 2024/25 年全球期末库存上调 0.9 百万吨至 2.588 亿吨，主要是因为俄罗斯、巴西、尼日利亚和乌克兰的增幅超过了土耳其、中国和印度尼西亚的减幅。
【水稻】1月的 2024/25 年全球展望是供应量、消费量、贸易量和期末库存量均有所减少。供应量减少了 0.4 百万吨，至 7.124 亿吨，大部分减幅是由于美国国家统计局报告的中国产量估计值下降。世界 2024/25 年消费量减少了 0.1 百万吨，至 5.302 亿吨，主要是因为对孟加拉国和中国的预测值下降。全球贸易量减少了 0.2 百万吨，至 5790 万吨，越南和泰国的贸易量有所减少。预计全球期末库存将减少 30 万吨，至 1.821 亿吨，因为中国、孟加拉国、美国和巴基斯坦的库存减少部分被越南、尼日利亚和泰国的库存增加所抵消。
【玉米】1月预测 2024/25 美国玉米产量、饲料和残留用量、出口和期末库存均将下降。预计其他国家玉米产量将增加，如中国、加纳和俄罗斯的产量将增加。根据美国国家统计局的最新数据，中国玉米产量上调至创纪录的 2.949 亿吨。根据俄罗斯统计局的最新信息，俄罗斯的玉米产量增加。2024/25 年度全球粗粮贸易的主要变化包括美国和巴西的玉米出口下降。土耳其的玉米进口量增加，但中国、韩国和日本的玉米进口量减少。外国玉米期末库存增加主要反映了中国的增加。全球玉米库存为 2.933 亿吨，减少 310 万吨。
【大豆】2024/25年度全球大豆产量减少、贸易量增加、期末库存下调。全球大豆产量下降288万吨，至4.24亿吨。2024/25年全球大豆贸易量增加106万吨，至3.61亿吨，全球大豆期末库存预计为 1.284 亿吨，下降 350 万吨，主要是因为美国和巴西的库存减少。
种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。23年，农业农村部已公示国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，未来落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益。
交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【隆平高科】、【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】。
③宠物产业：
看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大趋势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026 年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎。
建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。
风险提示：经济复苏不及预期，政策变化和技术迭代等。
一、市场行情回顾
本期（2025.02.15-2025.02.21）上证综指收于3379.11，本期涨0.97%；沪深300指数收于3978.44，本期涨1.00%；本期申万农林牧渔行业指数收于2482.52，本期跌0.41%，在申万31个一级行业板块中涨跌幅排名17位，二级板块动物保健、畜禽养殖、种植业、渔业、饲料、农产品加工的周涨跌幅分别为-3.43%、-0.37%、-2.22%、-1.01%、-1.38%、-0.55%。
二、重要资讯
（一）行业资讯
1、3月中旬前国内豆粕价格或将维持高位震荡
南美丰产叙事基本确定，巴西大豆大量上市后将压制美豆价格，但是由于美豆自身出口迅速，供应压力边际转弱，预计价格在10美元/蒲式耳上方仍有支撑，后期巴西大豆大量上市后，升贴水价格或承压下行。
受市场预期国内3月底前进口大豆到港偏低影响，国内豆粕价格偏强运行。3月份部分油厂将陆续停机检修，届时豆粕现货供应偏紧，油厂挺价意愿较强，现货和基差价格预计维持高位，但4月大豆到港预计超过1000万吨，供应偏紧局面将得到缓解。
受马来西亚棕榈油产量季节性下滑、斋月前需求预期上升、印尼生物柴油掺混率有望进一步提高等因素影响，国际棕榈油期价强劲上涨至两个月来的高点，预计短期在供应未有改善情况下价格仍有支撑，二季度供应预期好转，价格或将回落。考虑国内下游走货清淡，加之市场预期2月棕榈油到港增加，基差报价或将偏弱运行。
2、东北产区玉米价格持续上涨，南北港口玉米价格稳中有降
近期，东北产区玉米价格持续上涨，而南北港口玉米价格稳中有降。主要由于产地售粮较快，企业看涨预期增强，积极增加收购，带动产区价格连续上涨。而南北港口库存持续处于高位，下游饲料需求处于春节后淡季，短期提货需求不足，同时期货价格下降，造成港口价格走低。据统计，2月14日，北方四港玉米库存452.1万吨，周环比增加29.5万吨，同比增加319万吨；周下海量62.9万吨，周环比减少22.4万吨。2月12日，广东港口玉米库存147.7万吨，周环比增加8.6万吨，同比增加52.7万吨。近期东北产区企业看涨预期较强，有提价锁粮需求，短期产区与港口可能形成价格倒挂局面。
3、多省份上调粮食播种面积目标
2024年我国粮食产量首次超过1.4万亿斤，人均粮食占有量超过500公斤，粮食供给保障能力持续增长，但粮食供求仍将呈紧平衡状态。
去年年底召开的中央农村工作会议强调，要扛牢保障国家粮食安全重任，持续增强粮食等重要农产品供给保障能力，稳定粮食播种面积，深入推进粮油作物大面积单产提升行动，加强农业防灾减灾能力建设，确保粮食稳产丰产。
中国社会科学院农村发展研究所农产品贸易与政策研究室主任、研究员胡冰川向记者表示，粮食安全仍然是关系经济发展、社会稳定和国家自立的重要问题。保障国家粮食安全的主要措施在于稳定粮食播种面积，推动大面积提高粮食单产。
稳面积是保障粮食产量的基础，内蒙古、江苏、安徽、福建、湖南等地在今年政府工作报告中明确要严守耕地保护红线，稳定粮食播种面积。多省份在政府工作报告中提出了具体的粮食播种面积要求，对比近两年政府工作报告发现，辽宁、江苏、安徽、福建、湖南等省份今年粮食播种面积目标有所提高。以江苏为例，去年江苏的粮食播种面积目标为8100万亩以上，今年提高至8200万亩以上。
4、国家粮食和物资储备局召开涉粮协会学会粮食市场形势分析座谈会
2月20日，国家发展改革委党组成员，国家粮食和物资储备局党组书记、局长刘焕鑫主持召开涉粮协会学会粮食市场形势分析座谈会，邀请中国粮食行业协会、中国粮食商业协会、中国饲料工业协会、中国淀粉工业协会、中国植物油行业协会、中国粮食经济学会、中国粮油学会等协会学会负责同志参加，分析研判粮食市场运行形势和发展趋势，研究强化粮食收储调控、保障粮食市场平稳运行的措施。局党组成员、副局长秦玉云出席会议。
与会同志作了交流发言，介绍了主要粮油品种市场运行和饲料、淀粉等下游产业发展情况，分析了下一步粮食市场走势。大家普遍认为，随着一系列收储调控政策措施落地见效，各类企业积极入市，建库存意愿增强，粮食购销活跃，区域间流通顺畅，玉米、大豆等市场价格企稳回升；当前，生猪养殖持续盈利，禽类生产保持稳定，饲料消费需求稳步增加，玉米深加工行业总体向好，粮食市场平稳运行的基础较为扎实。
（二）公司资讯
1、牧原股份：2025年1月生猪出栏成本6.55元/斤
有投资者向牧原股份提问， 请问25年1月的完全成本是否比24年12年有所上升?
公司回答表示，您好，公司2025年1月的生猪养殖完全成本在13.1元/kg左右，环比略有上升，主要是春节导致销售天数减少，销售量环比下降，单位期间费用分摊增加。感谢您的关注！
2、温氏股份：2024年归母净利润92.45亿元，同比扭亏为盈
2月20日，温氏股份发布2024年度业绩快报。报告期内，温氏股份实现营业总收入为1049.06亿元，同比增长16.66%。归属于上市公司股东的净利润为92.45亿元，同比上升244.68%。扣非净利润96.2亿元，同比上升249.10%。
3、唐人神：2024年生猪出栏434万头，同比增长16.8%
2月20日，唐人神发布公告，2025年2月19日，公司召开了投资者关系活动，主要内容包括公司基本情况、发展战略及未来布局。
根据公告，2024年公司实现生猪出栏434万头，同比增长16.8%，其中肥猪出栏391万头，占生猪出栏总量的90.18%。公司通过“公司+农户”的模式，2024年实现生猪出栏301万头，占生猪出栏总量的69.48%。
4、天康生物：公司目前的具备年屠宰300万头生猪的产能
02月19日，有投资者向天康生物提问，董秘你好，请问天康目前的屠宰产能是多少？产能利用率是多少？生猪屠宰板块利润如何？
公司回答表示，尊敬的投资者，您好！公司目前的具备年屠宰300万头生猪的产能，产能利用率在70%左右，生猪屠宰业务经营情况请关注定期报告中的相关数据。再次感谢您的关心与支持！
三、农业产业动态
（一）粮食种植产业
玉米：玉米现货平均价周环比涨0.71%，玉米期货价格周环比跌2.67%。
小麦：小麦现货平均价周环比涨0.44%。
大豆：大豆现货平均价周环比跌0.48%，CBOT大豆期货价格周环比涨0.36%。
豆粕：豆粕现货平均价周环比涨5.20%，豆粕期货价格周环比涨2.15%。
（二）生猪产业
生猪价格：二元母猪均价与上周持平。
饲料价格：育肥猪配合饲料均价与上周持平。
养殖利润：自繁自养利润及周环比涨111.74%，外购仔猪养殖利润周环比跌752.98%。
注：全国外三元生猪市场价参考中国养猪网
（三）禽产业
禽价格：主产区白羽肉鸡平均价周环比跌4.86%，白条鸡平均价周环比涨1.45%，肉鸡苗平均价周环比涨7.14%。
饲料价格：肉鸡配合饲料均价与上周齐平。
养殖利润：毛鸡养殖利润周环比跌0.49元/羽。
（四）其他农产品
棉花价格：国棉价格指数3128B周环比涨0.48%，进口棉价格指数周环比跌0.51%。
白糖价格：南宁白砂糖现货价周环比涨0.66%，白糖期货价周环比涨0.27%。
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研究所拥有全市场规模最大的军工团队，依托航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，同时涉猎宏观策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社服等多个研究方向。目前的主要业务包含：投研服务（可全面服务一、二级市场机构投资者）、主题指数构建及相关产品研发、协助投行类项目承揽及合作等。
彭海兰（证券执业证书号：S0640517080001），中航证券研究所农林牧渔行业首席分析师。
penghl@avicsec.com
陈翼（证券执业证书号：S0640523080001）
chenyyjs@avicsec.com
证券研究报告名称：《Ai融入产业加速，关注智慧农业》
对外发布时间：2025年02月24日
