【报告导读】
1. DeepSeek三大关键词“低成本”+“高性能”+“开源”，引发全球科技市场的连锁反应。
2. 趋势1：算力结构颠覆——从“训练为王”到“推理主导”。
3. 趋势2：产业重心迁移——从“基建投资”到“应用爆发”。
DeepSeek三大关键词“低成本”+“高性能”+“开源”，引发全球科技市场的连锁反应：DeepSeek的崛起将驱动全球科技投资重心从“堆砌算力”转向“算法+数据+算力”协同发展，AI产业从“军备竞赛”迈入“场景落地”阶段，算力总需求暴增，计算机行业价值体系迎来系统性重估。
颠覆：传统算力堆砌模式改变，GPU霸权松动，通用大模型厂商遇生存危机；重生：推理芯片、AI Agent、数据要素等新势力崛起，行业将迎来重生。
趋势1：算力结构颠覆——从“训练为王”到“推理主导”：DeepSeek的技术创新显著降低了模型训练成本，同时提升了推理效率。这种变化推动了AI产业从以训练算力为主向以推理算力为主过渡。随着推理需求的增长，ASIC、FPGA和LPU等专用芯片将逐渐取代部分GPU市场份额。
趋势2：产业重心迁移——从“基建投资”到“应用爆发”：DeepSeek开源策略带来“技术杠杆效应”，使AI应用开发成本下降90%，从而引发下游场景革命，AI Agent渗透率快速提升，推理算力需求推动上游云厂商新增长，开源生态挤压中间层利润，未来预计大部分中游通用模型厂商或将退出市场。
投资建议
把握“低成本技术扩散→高价值场景变现”主线，建议超配具备数据独占性、算法工程化能力、端侧生态卡位的核心资产。建议关注三大赛道，1）AI Agent产业链，2025年有望成为AI Agent爆发的元年，未来三年复合增长率可能达到60%以上，提供高并发推理算力的云厂商以及下游拥有行业know-how的ISV厂商迎来重生；2）高质量数据服务与处理提供商，高质量的数据集是训练高效AI模型的基础，建议关注数据采集、存储、处理和分析等环节的核心技术和服务提供商；3）端侧AI产业链：DeepSeek轻量化模型推动端侧AI迎全新周期，建议布局“底层技术+生态合作+场景适配”的端侧AI产业链中占据卡位优势的公司。
风险提示
技术迭代风险的风险；市场竞争加剧的风险；政策和监管风险；地缘政治风险。
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本文摘自：中国银河证券2025年2月23日发布的研究报告《【中国银河证券】Deepseek冲击波：AI狂潮下计算机行业的颠覆与重生》
分析师：吴砚靖、邹文倩、李璐昕
研究助理：胡天昊
评级体系：
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
