一、国务院新规重塑收费逻辑
2025年2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（以下简称《规定》）正式实施，从三大维度重构券商收费模式：
1.收费与结果脱钩：保荐费、审计费可分段收取，但禁止与IPO结果挂钩。例如，保荐机构需按“申报审核发行”三阶段收费，且各阶段比例需在合同中明确。
2.承销费定价革命：严禁按发行规模递增收费比例，超募部分需与非超募同费率收取。此前某创业板项目超募部分费率高达15%的“潜规则”被终结。
3.透明化强制披露：发行人须在招股书中完整披露收费细则，2025年新申报项目已全面执行。如汉朔科技IPO明确列示保荐费占募资额8%且不低于8000万元。
二、新规下IPO收费典型案例解析
案例1：汉朔科技（创业板，2025年2月）
收费结构：保荐承销费=募资总额×8%（保底8000万），审计费2260万，律师费1696万
合规亮点：
保荐费分阶段支付，未与上市结果绑定
审计费依据工时、人员投入动态核算，规避规模溢价
律师费参考市场均值，体现服务价值而非结果对赌
案例2：弘景光电（创业板，2025年2月）
创新模式：保荐费（160.38万）按进度支付，审计费1100万、律师费450万均采用分阶段结算
行业对比：其律师费用仅为汉朔科技的26.5%，彰显了中小企业在定价策略上的灵活与差异
案例3：金天钛业（2024年10月预披露）
费率设计：首创“阶梯递减”模式，募资≤6亿按9.8%收费，超6亿部分降至3.5%，为新规后费率创新提供样本
三、合规收费引发的市场变革
1.利益链重构：超募奖励费、地方政府补贴被明令禁止，某地级市曾给予上市企业2000万奖励的政策已被叫停
2.执业逻辑转变：头部券商加速构建成本核算模型，2024年，中金公司投行部门的人均创收虽下滑了12%，但其项目过会率却攀升了9%
3.中小企受益：至2025年12月，创业板平均承销费率已降至5.8%，与2024年同期相比下降了1.2个百分点，更有部分项目的律师费用降幅超过了30%
四、纵深合规建议
1.动态定价体系：参考毕马威审计费核算模型，建立“基础工时费率+风险溢价”机制，避免低价竞争
2.科技赋能合规：运用区块链技术实现收费进度可视化，如某券商开发的智能合约系统已实现分阶段支付自动触发
3.跨境经验借鉴：探索“固定费+ESG绩效浮动”模式，将30%费用与上市后三年ESG评级挂钩，已有科创板项目试点
结语
《规定》的出台，标志着IPO收费模式由‘结果导向’迈入‘过程定价’的新纪元。2025年首批案例显示，头部机构正通过专业化能力重构收费逻辑——汉朔科技2260万审计费对应其跨境业务复杂度，弘景光电分阶段支付体现风险共担理念。展望未来，合规收费不仅是监管的硬性要求，更是券商打造核心竞争力、赢得市场青睐的关键所在。
