行业专题 | 国资委政策解读：央国企重组加速，投资机遇涌现

市场资讯 2025.02.23 09:00

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国资委：以改革促发展，推动央企创新升级，引领经济新动能

2月17日，国务院国资委党委在《学习时报》发文指出，把扩大有效投资作为支撑扩大内需的有力抓手，用好“两新”政策、加大“两重”投入，加快规划项目落地，聚焦科技属性、技术价值、新兴领域，推动落实一批强链补链重点项目，更好发挥投资带动作用。持续提升中央企业控股上市公司质量，不断改进和加强市值管理，支持价值投资、理性投资、长期投资，更好维护资本市场稳定。发挥中央企业产业链条长、带动作用强的优势，持续深化产业链融通发展共链行动，牵头组建产业联盟，高效推进供需对接，带动上中下游、大中小企业融通发展。

早在2024年12月17日，国资委也发布了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，推动中央企业高度重视控股上市公司市场价值表现，切实维护投资者权益，促进资本市场健康稳定发展。主要采取以下措施：提升公司质量，贯彻改革、优化布局；合理并购重组，聚焦主业与科技，规范分拆；深化市场化改革，完善治理、引入资本与实施激励；强化信息披露与 ESG 建设；加强投资者关系管理；稳定回报预期，合理分配利润；完善回购增持等制度安排；健全 “一企一策” 管理机制，国资委考核激励；严守合规底线，杜绝违法违规。

央国企重组并购加速

三大 AMC 和证金股权划转至汇金旗下

股权划转情况：2025 年 2 月 14 日，财政部拟将中国信达、中国东方、中国长城资产这三家公司股权，通过无偿划转方式全部划转至中央汇金。划转完成后，财政部不再持有股权，中央汇金对三家公司持股比例分别达 58%、71.55%、75.53% 。同日，中证金融公司公告，公司股东拟将所持 66.7% 股权划转至中央汇金。
划转背景与目的：此次股权划转是响应党和国家机构改革有关部署。2023 年《党和国家机构改革方案》提出完善国有金融资本管理体制，旨在推进管办分离、政企分开，促进国有金融机构持续健康发展。
中央汇金职能：中央汇金为中投公司子公司，根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资，以出资额为限代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务，此前已控股参股多家金融机构。

东风长安重组

重组相关公告：2025 年 2 月 9 日，东风与长安旗下多家上市公司发布公告，东风汽车股份有限公司接到间接控股股东东风汽车集团有限公司通知，东风汽车集团正在筹划重组事项，该重组可能导致公司间接控股股东变更。重庆长安也接到间接控股股东中国兵器公司通知，兵器装备集团正与其他国资央企集团筹划重组事项，同样可能导致公司控股股东变更，实际控制人不变，不影响正常经营。
重组背景：与国资委推动央企专业化整合政策导向相关。2024 年国资委要求对一汽、东风、长安三家央企的新能源汽车业务单独考核，以突破核心技术瓶颈，改变国有车企 “大而不强” 的现状。当前中国汽车市场从 “合资红利期” 转向 “自主品牌淘汰赛”，国有车企新能源转型滞后于部分民企。
重组潜在影响：在技术协同上，东风和长安在三电系统、智能驾驶等领域互补，可加速其智能化转型，共享能降低研发成本。供应链方面，合并后在电池、芯片等核心零部件采购上的规模化议价能力有望改变供应链话语权。生产基地方面，产能布局可统筹调配，降低物流成本。渠道方面，双方可优势互补，形成双线出海策略。不过，整合面临管理架构融合等难题，且东风与长安直接合并概率较低，更可能通过国资委主导资本运作实现渐进式整合。

2024 年以来央国企重组加速案例

部分重组案例：2024 年 7 月 11 日，中航电测收购成飞集团，并购规模高达百亿；8 月 30 日，东航宣布吸收合并一二三航空；9 月 2 日，中国船舶拟吸收合并中国重工，交易规模为 A 股近十年之最，同日，中国保变电气同中国电气装备进行业务整合；9 月 5 日，国泰君安拟吸收合并海通证券；9 月 8 日，盐湖股份同五矿集团组建中国盐湖集团，注册资本百亿。2025 年 1 月 7 日晚间，中国船舶发布公告，国务院国资委等主管部门原则同意其换股吸收合并中国重工的总体方案。
重组规模及趋势：据不完全统计，2024 年以来，已有近 20 家上市公司涉及央企重组整合。2024 年 1 月至 7 月初，国有企业整合重组事件数量同比增幅超 120%。2024 年以来（截至 12 月 20 日），以中央企业和地方国企上市公司为竞买方参与的并购重组规模超 5800 亿元，占比升至 76%，为 2012 年以来最高水平。
重组原因及意义：央国企存在 “大而不强、效率不高、活力不足” 等问题，部分行业陷入 “内卷式” 恶性竞争。重组旨在推动国有资本向重要行业和关键领域集中，避免 “内耗”，并加速出海。例如 “中国神船” 的诞生，有望减少同业竞争，集中力量开拓海外市场。同时，央国企对战略性新兴产业投资加快，2024 年 1 至 11 月中央企业完成战略性新兴产业投资 2 万亿元，同比增长 18.7%，占投资总额比重首次突破 40% 。

机构观点

对电子行业

行业态势向好：深市 245 家电子行业公司 2024 年上半年业绩增长，行业企稳并有望进入上行周期；上半年我国电子行业营收和归母净利润增长显著，近八成公司盈利。
消费电子复苏：政策与技术推动消费电子市场需求复苏，产业链景气度回升。AI 与折叠屏等创新推动消费电子估值重塑，看好 AI 赋能下的产品创新及手机市场增长。
芯片链景气升：AI 算力需求改变国产芯片产业链格局，中芯国际等企业受益于 “在地化” 订单。国产大模型推动 AI 算力需求扩散，国产算力产业链迎来机遇。
未来增长可期：以旧换新政策创造市场需求，国产替代扩大发展空间，人工智能应用拓展推动算力需求攀升，带动行业上行。

对有色金属行业

行业走势与配置价值：本轮金属牛市延续，2025 年有色金属板块股价有望再创新高。工业金属铜铝、稀土板块因供给、需求及政策等因素，具预期差和行情持续性，2025 年 2 月 21 日有色金属指数为 5019.20 。
细分金属分析：铜供给刚性、需求有弹性，价格中枢或抬升；电解铝产能瓶颈凸显，成本支撑走弱，利润修复，铝价中枢或上升；经济不确定性提振黄金避险需求，其资源股估值较低。推荐关注电解铝、金属新材料、黄金与电解铜。

对房地产行业

市场底部与复苏预期：平安基金认为 2025 年房地产将 “量价企稳”，房价回调使租金收益率升高，部分一线城市租金收益率超定存和理财产品收益率，奠定短周期企稳基础。
市场数据与机构观点：“9・29 新政” 后，外资和公募基金对地产股持仓提升，2024Q3 房地产板块基金持仓总市值环比升 60%。中金公司认为地产股估值底部已确立，高盛预计房地产触底在望，二手房成交量将增长，房价将在 2025 年底至 2026 年初企稳。

对建筑材料行业

现状与政策预期：2025 年 2 月全国工地开工率 23.5%，同比降 16.38 个百分点，资金到位率等下滑。四季度专项债发行放缓，市场对财政货币增量政策预期升温。
市场机会与行业趋势：市场期待政策托底，头部企业维持价格韧性，若政策带动实物工作量回升，水泥等品类或率先受益，行业估值中枢有望上移。2024 年约 30% 建材上市公司业绩正增长，2025 年有望提升至 40% 以上。技术壁垒高、绿色属性或消费升级场景的细分赛道将成增长核心，建材行业细分品类价格走势分化，相关品类更具抗风险能力。

券商策略报告

国央企表现亮眼：2024年国央企指数跑赢大盘，央企红利表现尤为突出，展现出较强的竞争力和稳定性。广西国央企和东南沿海地区国央企整体表现较好。
国央企长期价值：国央企长期扮演A股压舱石，贡献A股六成以上收入，七成利润，且在关键行业中占据较高比例。北京、上海、广东、江苏等地区国央企市值和营收总和较高。
2025年突围逻辑：市值管理政策不断加码，国央企后续市值管理相关进展空间大。大盘风格长期看价值股崛起，短期看中小盘情绪面存在“X因素”。险资举牌大型央企&地方国企，国央企回购再贷款获批金额超过110亿。
投资策略实战：关注国央企现金奶牛、港股红利、并购重组、低估待涨、预期高股息等投资机会。国央企现金奶牛策略具备穿越牛熊的高胜率特征，港股高股息资产值得配置，但不适宜单独设立基准考核。