2024年，两支生态环保基础设施公募REITs的基础设施项目运营表现有所分化，导致两者基金业绩变化有所不同。其中，中航首钢绿能REIT垃圾供给量缩减，导致生活垃圾处置及相关发电业务收入受影响较大、基金收入等指标有所下滑；富国首创水务REIT项目运营表现更为稳健，基金收入延续小幅增长。受收费回款账期变长等因素影响，两支产品可供分配金额均低于预期，现金流分派率同比均有所下滑，但仍保持在5%以上。
二级市场及市场估值表现方面，2024年，受证监会新监管指引利好长线资金入市预期、国家全面推动REITs常态化发行等政策利好以及四季度无风险利率快速下行影响，两支产品价格走势跟随全市场承压下的低位开始逐步修复回升，中航首钢绿能REIT和富国首创水务REIT全年分别上涨7.87%和27.43%，其中，富国首创水务REIT由于上年回调较深，当年修复回升幅度较大。相对估值方面，2024年末两支产品的P/NAV均在1.30及以上，P/FFO均在15倍及以上，市场估值处于偏高水平。总体上两支产品市场表现突出，自成立以来均大幅跑赢上证指数，且发行以来涨幅表现位于全市场前列，但弱于多数能源板块及部分保租房板块REITs产品。
结合已披露的REITs持有人数据来看，两支生态环保公募REITs持有人集中度整体不断提升，2024年6月末，机构投资者在两支产品中的占比均处于78-79%范围，较上年末有所回升。随着首发战投解禁，同期末中航首钢绿能REIT和富国首创水务REIT的流通份额分别在80%和49%，前者原始权益人战投仍有20%份额待2026年6月解禁，后者原始权益人战投将长期持有所持份额。持有人结构方面，2024年6月末，原始权益人及关联方分别持有两支产品40%和51%份额，成立以来未有变化；专业投资者中，券商自营对两支产品增配偏好有所差异，对两支产品分别持仓17%和8%，对中航首钢绿能REIT较上年末减持3个百分点，对富国首创水务REIT增持6个百分点；保险持仓约在5%，对两支产品均有2-3个百分点的增持，但持仓比例整体仍不高。另外，私募基金和基金理财等资金在主要投资者中占比较小。总体上结合换手率、二级市场回调及波动情况来看，中航首钢绿能REIT的投资者结构相对稳定。
近年来，国家对生态环保领域的重视程度不断提升、行业相关政策的不断出台，为生态环保公募REITs提供了良好的政策环境。发改委1014号文的出台标志着REITs常态化发行新阶段开启，以城镇污水垃圾处理及资源化利用环境基础设施、固废危废医废处理环境基础设施、大宗固体废弃物综合利用基础设施项目申报生态环保公募REITs获得进一步的政策鼓励。作为一类经营稳定、现金流可预测性较高的民生类资产，其具备一定需求端刚需性及抗经济周期性，其较好的二级市场表现亦显示出公募REITs在该领域的发展潜力。
—— 阅读全文请扫描下方图片二维码 ——
