事件：（1）Lumentum 发布2024Q4 财报，云计算与网络部门营收3.39亿美元，环比增长20.2%，同比增长18.3%；（2）Coherent 发布2024Q4财报，网络业务部门营收8.16 亿美元，环比增长7.0%，同比增长55.6%。
点评：
Lumentum 云计算与网络部门营收实现较高增长，主要受益于超大规模云客户对通信光模块的销售，为公司带来新的增长点。
展望2025Q1，Lumentum 公司与Coherent 公司光模块业务环比增速放缓。
（1）根据Lumentum 公司公告，预计2025Q1 营收4.1-4.25 亿美元，包括云计算与网络部门和工业技术部门。根据我们测算，预计2025Q1Lumentum 公司云计算与网络部门营业收入3.57-3.72 亿美元，环比增长5.2%-9.7%。
（2）根据Coherent 公司公告，预计2025Q1 营收13.9-14.8 亿美元，包括网络业务、材料以及激光器三个部门。根据我们测算，预计2025Q1Coherent 公司网络业务营业收入7.85-8.75 亿美元， 环比增长-3.8%-7.2%。增速下滑主要受100G EML 以及谷歌和英伟达推迟部署1.6T 收发器的影响。
投资建议：作为全球光模块龙头，Lumentum 与Coherent 对国内光模块行业具有较强的业绩前瞻性。展望2025Q1，Lumentum 公司与Coherent 公司光模块业务环比增速放缓。我们认为，短期来看，2025Q1 国内光模块行业或将同样增长放缓。另一方面， 国内DeepSeek 发布的开源模型表现优异，引领全球AI 加速创新变革，有望开启国内人工智能集群升级。因此，我们继续看好国内光模块行业发展前景。
风险提示：光模块市场需求下降，云厂商对1.6T 光模块推迟部署。
