【报告导读】
1. 一周通信板块指数上涨，工业物联网、数据中心等子板块表现较好。
2. DeepSeek低成本模型催生AI需求，CPO有望成为超大集群中高速互连器件核心方案。
一周通信板块指数上涨，工业物联网、数据中心等子板块表现较好。本周上证指数涨幅为1.63%；深证成指涨幅为4.13%；创业板指数涨幅为5.36%；一级行业指数中，通信板块涨幅为3.03%。根据我们对于通信行业公司划分子板块数据，工业物联网、数据中心等子板块相关标的表现较好，板块涨幅分别为13.02%、11.54%。通信板块个股中，上涨、维持和下跌的个股占比分别为88.55%、1.53%和9.92%。
DeepSeek低成本模型催生AI需求，CPO有望成为超大集群中高速互连器件核心方案。DeepSeek有望推动AI应用普及，特别是未来的大量数据将会在边缘端生成，意味着工厂、无线基地台等场域需布建大量微型数据中心，并通过密集部署光收发模块，光通信节点数量有望快速增长。根据TrendForce预测，2025年400G以上的光收发模块全球出货量将超过3190万个/+56.5%。此外，根据LightCounting预测，2029年高速线缆的销售额将增长超过两倍至67亿美元。其中，有源电缆（AEC）和有源铜缆（ACC）的总市场份额将逐渐超过无源直连铜缆（DAC）。在未来3年内，即使是推理集群也可能需要多达1000颗GPU才能支持更大参数的模型训练，CPO实现了更低功耗和更大带宽，有望成为提供数万个高速互连器件的重要选择。运营商方面，三大运营商均已宣布接入DeepSeek。中国电信通过天翼云推出DeepSeek-R1模型，用户可在多个云产品中体验智能服务；中国联通基于星罗平台实现对DeepSeek-R1模型的适配，提供全方位的运行服务，并在全国范围内进行预部署；中国移动云全面上线DeepSeek，实现全版本覆盖和全功能支持，并集成至智能体平台。主设备商方面，华为2024年全年销售收入预计超过8600亿元，同比增长22%以上，整体经营达到预期。其中，ICT基础设施保持稳健，消费者业务重回增长，智能汽车解决方案业务快速发展。中兴通讯联合中国移动研究院和MediaTek，成功完成基于3GPP标准的手机直连低轨卫星NR-NTN实时语音实验室验证，为未来天地一体化通信网络的构建奠定了坚实的基础。
AIGC应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦的不确定性风险；5G+规模化商用推进不及预期的风险等。
一、周市场行情：一周通信板块指数上涨
（一）一周通信板块涨幅为3.03%
周行情：一周（2025年2月3日-2025年2月9日）上证指数涨幅为1.63%；深证成指涨幅为4.13%；创业板指数涨幅为5.36%；一级行业指数中，通信板块涨幅为3.03%。根据我们对于通信行业公司划分子板块数据，工业物联网、数据中心等子板块相关标的表现较好，板块涨幅分别为13.02%、11.54%。
运营商重点事件中，DeepSeek凭借其卓越的性能和低成本奇迹，成为全球增速最快的AI应用，三大运营商也相继宣布接入DeepSeek：中国电信率先宣布DeepSeek-R1模型在天翼云上架，用户可在天翼云智算产品体系——息壤-科研助手、天翼AI云电脑、魔乐社区、“息壤”智算平台、GPU云主机/裸金属中开启智能新体验。联通云宣布基于星罗平台实现了国产及主流算力对多规格DeepSeek-R1模型的适配，充分兼顾私有化和公有化场景，为客户提供全方位的运行服务保障。同时，联通云实现了多产品场景调用，可在全国270+骨干云池进行预部署，并全面接入联通云桌面、编程助手等多产品场景。移动云也宣布全面上线DeepSeek，实现了全版本覆盖、全尺寸适配和全功能畅用。移动云还支持官方发布的高效蒸馏小模型，如DeepSeek-R1-Distil-Qwen-7B、DeepSeek-R1-Distill-Qwen-14B。在支持在线体验推理、API调用、专属资源分钟级一键部署等能力的基础上，移动云将DeepSeek集成至移动云智能体平台。在DeepSeek崭露头角之前，三大运营商已在AI领域投入大量资源进行研发，并各自推出了自研的大模型：中国移动的“九天”大模型、中国电信的“星辰”大模型以及中国联通的“元景”大模型。DeepSeek和运营商自研模型有望在更多领域实现深度融合，一方面，三大运营商可以利用DeepSeek的技术优势，反哺自研大模型，通过进一步训练和优化，针对特定行业需求进行定制，提供更专业、个性化的服务。另一方面，三大运营商可以利用自身的安全防护体系，为模型平稳运行保驾护航。
主设备商方面，华为2024年全年销售收入预计超过8600亿元，同比增长22%以上，整体经营达到预期。其中，ICT基础设施保持稳健，消费者业务重回增长，智能汽车解决方案业务快速发展。华为董事长指出，面向未来，外部不确定性依然很大，但数字化、智能化、低碳化的发展趋势是确定的。中兴通讯联合中国移动研究院和MediaTek，成功完成基于3GPP标准的手机直连低轨卫星NR-NTN（新空口非地面网络）实时语音实验室验证。本次验证的成功标志着5G NR-NTN产业进一步成熟，商业化部署进程正在提速，为未来天地一体化通信网络的构建奠定了坚实的基础。
我们认为通信行业各个子领域呈现多点开花的局面，工业互联网、5G应用、物联网、车联网均处于快速发展期，数字流量经济发展有望超预期。通信行业不断拓展前沿应用并与汽车、航天、制造业等行业深度结合，迎来了广阔新天地。
（二）一周工业物联网、数据中心等子板块相关标的表现较好
通信板块三级子行业包括通信网络设备及器件、通信线缆及配套、通信终端及配件、其他通信设备、通信工程及服务、通信应用增值服务六大板块，除通信网络设备及器件板块以外表现均有所上涨，通信应用增值服务板块涨幅最高。进一步细分子板块方面，工业物联网、数据中心等子板块相关标的表现较好，板块涨幅分别为13.02%、11.54%。
一周（2025年2月3日-2025年2月9日）通信板块个股中，上涨、维持和下跌的个股占比分别为88.55%、1.53%和9.92%。
二、行业发展向好及重要事件梳理
（一）DeepSeek将催生光通信需求，2025年高速出货量年增56.5%
DeepSeek降低了AI大模型的训练成本，AI模型的低成本化可望扩大应用场景，进而增加全球数据中心建置量。光模块作为数据中心互连的关键组件，将受惠于高速数据传输的需求。根据全球市场研究机构TrendForce集邦咨询统计，2023年400Gbps以上的光收发模块全球出货量为640万个，2024年约2040万个，预估至2025年将超过3190万个，年增长率达56.5%。DeepSeek与CSP、AI软件业者将共同推动AI应用普及，特别是未来的大量数据将会在边缘端生成，意味着工厂、无线基地台等场域需布建大量微型数据中心，并通过密集部署光收发模块，预期将使每座工厂的光通信节点数量较传统架构大幅增加。相较于传统的电信号传输，光纤通信具有更高的频宽、更低的延迟和更低的信号衰减，能够满足AI服务器对高效能数据传输的严苛要求， AI服务器的需求持续推升光收发模块800Gbps以及1.6Tbps的增长动力。此外，传统服务器也随着规格升级，带动了400Gbps光收发模块的需求。
（二）CPO现复苏势头，部署或即将开始
近日，根据光通信市场研究机构LightCounting的最新预测，预计未来5年高速线缆的销售额将增长超过两倍，到2029年将达到67亿美元。其中，有源电缆（AEC）和有源铜缆（ACC）的市场份额将逐渐超过无源直连铜缆（DAC）。与DAC相比，AEC和ACC的传输距离更长，厚度更薄，且延迟更低，这对人工智能集群至关重要。LightCounting预计到2029年，DAC仍将占高速电缆总出货量的50%，这是由于DAC不包含光电转换器模块，电缆端由简单的电缆连接器组成，使他具有很高的成本效益和较低的功耗，适用于人工智能集群部5m左右的短距离链接。
随着人工智能技术的不断演进，英伟达和许多其他公司面临的下一个挑战是如何将高带宽互连扩展到单机架之外，将GPU集群从36-72颗芯片扩展到500-1000颗芯片是加速人工智能训练的最佳选择。在未来3年内，即使是推理集群也可能需要多达1000颗GPU才能支持更大参数的模型训练。LightCounting认为，CPO可能是在4-8机架系统中提供数万个高速互连器件的重要选择。
LightCounting预计，到2028-2029年，CPO极有可能成为1.6T及更高速互连的可行选择，3.2T CPO端口的出货量预计到2029年将超过1000万个（这其中还不包括IB和以太网连接所需的光模块）。部署传输距离50m的CPO不会减少可插拔光模块或任何高速线缆的市场机会，它将NVLink连接从板载或铜缆背板扩展到多机架配置，是光互连的一个新市场。光模块速率持续升级，在功耗控制、单比特传输成本优化、传输时延等方面对光模块提出了更高的要求，发展低成本、低功耗和低时延的高速光模块势在必行。CPO全称为Co-Packaged Optics（光电共封装），是一种新型光电子集成技术。通过进一步缩短光信号输入和运算单位之间的电学互连长度，CPO在提高光模块和ASIC芯片之间互连密度的同时，实现了更低功耗和更大带宽，已成为解决未来数据运算处理中海量数据高速传输问题的重要技术途径。
1月16日，根据科创版日报称，英伟达将于3月的GTC大会推出CPO交换机新品，预计试产工作顺利进行，8月份即可量产，届时CPO交换机可实现115.2T的信号传输。1月6日，美国芯片公司Marvell宣布，公司在定制AI加速器架构上取得突破，整合了CPO技术后大幅提升服务器性能。这种新架构能让AI服务器能力实现拓展，从目前使用铜互连的单个机架内的数十个XPU，拓展到横跨多个机架的数百个XPU。通过这一架构，超大云服务商将能开发定制XPU，实现更高的带宽密度，并在单个AI服务器内提供更长距离的XPU到XPU连接，同时具有最佳延迟和功率效率。2024年末IBM宣布实现一项重大CPO技术突破，可以以“光速”训练AI模型，同时节省大量能源。根据IBM结论，这项CPO技术可以将标准大模型的训练时间从3个月缩短至3周；并且与中端电气连接相比，能耗降低了5倍多，数据中心互连电缆的长度可以从1米延伸至数百米，大幅降低拓展生成式AI的成本。除此之外，英特尔、AMD、思科等均有在近年OFC展上推出CPO原型机。
三、一周通信行业主设备商动态及运营商招投标
（一）华为整体经营达预期，DeepSeek上线昇腾社区
华为董事长在广东省高质量发展大会上发言称，华为2024年全年销售收入超过8600亿元，相比2023年的7042亿元同比增长22%以上，略超2019年时的历史第二高水平。华为整体经营达到预期，ICT基础设施保持稳健，消费者业务重回增长，智能汽车解决方案业务快速发展。华为董事长指出，面向未来，外部不确定性依然很大，但数字化、智能化、低碳化的发展趋势是确定的。此外，华为还将构筑自主可控的软件生态，构建万物互联的数字底座，坚持根技术创新，联合产业界伙伴共建鸿蒙、欧拉、高斯等开放生态，支持千行百业的数字化、智能化创新与应用。
2月5日华为宣布，昇腾社区已经正式上线包括DeepSeek-R1、DeepSeek-V3、DeepSeek-V2、Janus-Pro等系列新模型，支持昇腾硬件平台上开箱即用，推理快速部署，带来更快、更高效、更便捷的AI开发和应用体验。2月1日，华为云宣布，经过华为云与硅基流动团队的紧密合作与连续奋战，双方携手首发并上线了基于华为云昇腾云服务的DeepSeek-R1/V3推理服务。华为云指出，凭借其自研的推理加速引擎，双方合作部署的DeepSeek模型能够达到与全球高端GPU部署模型相媲美的效果。截至目前，包括此前的华为云、腾讯云在内，国内的四大云计算巨头——华为云、腾讯云、阿里云以及百度智能云，均已正式宣布对DeepSeek提供支持。
（二）中兴通讯完成手机直连低轨卫星NR NTN实时语音验证
近日，中兴通讯联合中国移动研究院和MediaTek再次取得技术新突破，成功完成基于3GPP标准的手机直连低轨卫星NR-NTN（新空口非地面网络）实时语音实验室验证，实测卫星电话呼叫建立时延在1秒左右，空口语音单向时延在50ms以内。同时支持手机卫星宽带业务，在透明转发模式下实验室环境，通过信道模拟器仿真LEO 600Km全动态NTN信道条件下，实测下行单波束峰值速率达到了18 Mbps。本次测试由中国移动牵头组织，网络侧采用中兴通讯5G-A NTN空天地一体基站设备及面向NR-NTN IMS语音优化的核心网设备，终端侧采用MediaTek的天玑移动芯片的手机平台，测试在实验室基站和终端之间连接是德科技的卫星信道模拟器的环境下开展。测试结果显示，低轨卫星场景下手机支持VoNR实时语音通信能力，可以支持低轨场景下NR-NTN与NR-NTN用户间的实时语音通话，也可以支持NR-NTN用户与地面移动通信网络中VoLTE/VoNR商用终端的实时语音通话，话音清晰流畅。NR NTN是3GPP在5G-A和6G阶段的重要技术之一，其通过融合卫星通信网络与地面5G网络，提供无处不在的网络覆盖能力，实现空、天、地、海多场景的一体化泛在接入。本次验证的成功标志着5G NR-NTN产业进一步成熟，商业化部署进程正在提速，为未来天地一体化通信网络的构建奠定了坚实的基础。
（三）运营商招投标结果
中国移动采购与招标网近日发布2025年硬件防火墙产品集中采购项目中标候选人公示，华为、新华三、迪普科技中标。根据此前发布的招标公告，本次中国移动采购的硬件防火墙产品，预估总规模为5894台。采购总预算32,314.88万元（不含税），其中高端防火墙预算为23507.26万元（不含税）；中低端防火墙预算为8807.62万元（不含税）。项目需求满足期为1年，预估为2025年，最长可顺延一年。
四、一周重点公司公告
本周SW通信服务、SW通信设备子板块中重点公司公告(公司选择范围：截至2025年2月9日市值不低于200亿)。
五、投资建议
优选子行业景气度边际改善优质标的。数字中国等政策不断加码、AI新应用持续推新的背景下，数字经济新基建有望夯实助力算力网络升级，通信+新基建板块有望预期上修。ICT基石光网络产业链的复苏，催化光模块、温控节能等需求进一步增长。5G应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点，高景气度结合低估值是选股重点方向。
六、风险提示
1、AIGC应用推广不及预期的风险；
2、国内外政策和技术摩擦的不确定性风险；
3、5G规模化商用推进不及预期的风险等
本文摘自：中国银河证券2024年2月10日发布的研究报告《【银河通信】行业周报_DeepSeek催生AI需求，CPO部署蓄势待发》
分析师：赵良毕
评级标准：
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
