作者| 刘锐
编辑| 袁舟
1月14日晚间，新疆乳企天润乳业发布业绩预减公告，预计2024年度归母净利润为3500万至5000万元，同比大幅下滑64.80%至75.36%。
这也将是天润乳业自2014年重组进入乳业以来，首次出现连续两年净利润下滑的情况。
在乳制品行业整体承压的背景下，天润乳业的业绩困境，折射出区域性乳企在全国化扩张过程中所面临的挑战。
01
在原奶价格持续走低的趋势下，天润乳业正通过主动压减产能来应对行业下行压力。
公司财务数据显示，2024年上半年天润乳业加大了对低效产能的处置力度，将单产低于8吨/年的多胎次奶牛纳入淘汰范围，额外筛选出4112头低产牛只进行分批处置。
受此影响，上半年奶牛淘汰数量从上年同期的3216头增至8808头，相应的处置亏损也从1282.88万元激增至8138.11万元，增幅高达534.36%。
同时，牛肉市场需求疲软也给企业带来额外压力。
2024年上半年，天润乳业加大了公牛销售力度，销售数量较上年同期增长220.25%，但由于牛肉价格下行，这反而产生了约9061.95万元的处置损失。
此外，大包奶粉产品价格的持续下跌，也迫使天润乳业在2024年上半年计提了高达5757.12万元的资产减值损失，其中存货跌价准备4629.82万元，生产性生物资产减值准备1029.12万元。
另外，天润乳业主力销售渠道也遭遇瓶颈。
2024年上半年，天润乳业旗下销售公司实现营收12.32亿元，同比下滑3.15%，更为严峻的是营业利润和净利润首次双双转负，分别亏损3314.98万元和2414.91万元。
前三季度数据显示，天润乳业总成本同比增长6.6%，显著高于3.5%的收入增速，成本收入增速差扩大，进一步加大了天润乳业经营压力。
02
天润乳业近年来积极推进"用新疆资源，做全国市场"的发展战略，但扩张之路并不顺利。
2023年5月，天润乳业斥资3.26亿元收购新农乳业100%股权，试图通过整合疆内乳业资源来强化协同效应。然而这一并购在短期内，反而加重了业绩负担。
数据显示，新农乳业在2023年6至12月期间实现的利润总额为-5690万元，加上评估增值部分的折旧摊销影响2737万元，以及因收购而增加的利息支出1108万元，最终对天润乳业造成了9535万元的利润损失。
此外，天润乳业的扩张节奏也在调整。天润乳业2023年7月启动的"年产20万吨乳制品加工项目"原计划于2024年12月竣工验收，但在行业形势急转直下的背景下，公司产能利用率持续下滑。
数据显示，2024年上半年公司乳制品和常温乳制品的产能利用率分别降至70.06%和72.74%，较2023年分别下滑11.7和12.55个百分点。面对这一形势，天润乳业已将募投项目建设期延长至2025年12月31日。
根据天润乳业董事长刘让的观点，当前行业面临供大于求的局面，养殖端新增了100多万头奶牛，而乳制品企业收购原奶后又带来喷粉库存压力。
业内分析认为，本轮乳制品行业的调整周期可能持续到2025年。在这一背景下，天润乳业作为区域性乳企，其全国化扩张战略正经受着不小的考验。
不过，尽管新农乳业的并表短期内给天润乳业带来了负面影响，但从长远来看，如果能够有效整合资源、优化供应链管理、提高生产效率，这次并购仍有可能为公司带来更大的市场机会和更稳定的供应链体系。
事实上，新农乳业的奶粉产品和大包装产品能够补充天润乳业现有的产品结构，使其能够避开竞争激烈的婴幼儿配方奶粉市场，专注于中老年奶粉领域。同时，天润乳业现有的800余家专卖店也为奶粉销售提供了渠道支持。
但在当前行业下行期，如何平衡短期业绩压力和长期发展战略，将是摆在天润乳业面前的重要课题。
