（来源：财达证券订阅号）
回首2024年，布局2025年——挖掘具未来潜力的行业投资机会。
01
PCB板块反复活跃
进入2025年以来，PCB板块再度活跃。观察2023年以来的股市，PCB板块可以说反复活跃。PCB板块2023年度和2024年度实现了连续上涨，涨幅分别为22.43%、10.04%，成为弱势中的亮点。
图1：PCB板块指数
数据来源：财达股市通
PCB板块的走强与人工智能快速发展息息相关。大模型的出现，使得人工智能对算力需求呈现出爆发性增长的趋势，而高频高速PCB可以减少信号传输的延迟和损耗，提高服务器的数据处理速度和稳定性。
02
下游应用不断创新
印制电路板PCB（ Printed Circuit Board），是电子元器件电气连接的载体，被广泛应用于消费电子、通讯设备、汽车电子、工控设备、医疗电子、智能安防、清洁能源、航空航天和军工产品等众多领域。
从整个行业来看，随着PCB下游工业自动化设备、工业互联网、5G、数据中心和智能终端等应用市场快速发展，多层、柔性（挠性）、柔刚结合（刚挠结合）和绿色环保印刷线路板技术是我国电子信息产业在未来 5－15 年内发展的重点技术之一，中高端PCB产品已经成为提升产业创新能力的重点产品。
受国家出台“大规模设备更新”和“消费品以旧换新政策”的‘两新’政策影响，汽车和手机等消费类需求比较旺盛。政策推动叠加AI创新需求持续强劲，广泛的应用分布为PCB行业提供了巨大的市场空间，伴随中国PCB行业的集群优势，国内企业将更快地成长和发展。
图2：2023年我国大陆PCB下游应用领域
数据来源：普华有策咨询
03
市场需求持续增长
2024年上半年，PCB行业开始呈现复苏迹象，全球 PCB行业将在新一轮成长周期中不断发展。PCB作为电子产品中不可或缺的元件，随着科技水平的不断提升，其需求稳定且将持续增长。根据Prismark的预测，2023年至2028年，全球PCB产值的复合增长率将以5.4%的速度持续增长，预计到2028年将达到904.13亿美元。其中，18+多层板、HDI和封装基板的增速尤为显著。
图2：中国印制电路板（PCB）市场规模趋势图（单位：亿元）
数据来源：Choice数据，财达证券
中国大陆已经成为全球最重要的印制电路板生产基地，产值规模全球第一。随着中国经济的持续转型，战略新兴产业的逐步发展壮大，为中国PCB产业的发展产生更多的机遇，使中国在全球PCB产业的龙头地位更加稳定。根据中商产业研究院发布的《2024-2029年中国印制电路板(PCB)行业发展趋势及预测报告》，2022年中国PCB市场规模为3078.16亿元，2023年增长至3096.63亿元，预计2024年将进一步增长至3469.02亿元。
展望2025年行业发展趋势，在消费电子、人工智能、新能源汽车等应用的快速发展，对PCB的需求将不断增加，PCB行业在未来将继续保持增长态势。具有技术和产能的厂商有望率先受益，但也需要不断创新和适应市场需求的变化。
04
投资建议
从印制电路板（PCB）产业链看，上游包括覆铜板、半固化片、铜箔、铜球、金盐、干膜、油墨等原材料；中游为印制电路板的制造；下游是各类应用。
图4：PCB产业链构成示意图
数据来源：中国产业信息网，财达证券
当前处于上市公司2024年年度业绩预告密集披露之际，据wind数据，截至1月21日，有13家PCB（印制电路板）公司发布了2024年业绩预告，其中6家公司预计盈利，8家公司实现了业绩的同比增长（包括减亏）。多家上市公司在业绩预告中提及AI、汽车电子、高速通信等创新应用是PCB行业盈利能力提升的关键。
在PCB板块的反复活跃中，我们看到的不仅仅是短期的股价波动，而应从行业发展趋势去观察，它是一个长期的、具有巨大潜力的投资机遇。
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