事件:
2025 年1 月20 日，拓普集团发布2024 年业绩预告：预计2024 年公司实现归母净利润28.55 亿元-31.55 亿元，同比增长32.73%-46.68%；预计实现扣非净利润25.87 亿元-28.87 亿元，同比增长28.01%-42.85%。
投资要点:
2024 年归母净利润保持同比快速增长，汽车电子业务放量高增。
预计2024 年公司实现归母净利润28.55 亿元-31.55 亿元，中枢为30.1 亿元，同比增长39.7%；预计实现扣非净利润25.87 亿元-28.87亿元，中枢为27.4 亿元，同比增长35.43%。单季度来看，预计2024Q4实现归母净利润6.21-9.21 亿元，中枢为7.71 亿元，同比/环比+39.2%/-0.9%；预计实现扣非归母净利润5.64-8.64 亿元，中枢为7.14 亿元，同比/环比+37.3%/-1.8%。根据中汽协的统计数据，特斯拉、吉利、赛力斯、比亚迪2024 年累计销量同比分别+8.8%/+32%/+182.84%/+41.26%，小米全年交付量突破13.5 万辆，带动公司收入持续提升。此外，公司汽车电子业务实现同比906%的大幅增长，其中公司闭式空气悬架系统快速爬坡，2024 年交付24万余套，市占率持续高速提升；其他电子产品配套车型不断增加，订单同步放量。
海内外产能布局同步推进，国际化战略加速。公司北美、南美、欧洲、东南亚生产基地业务继续保持稳定增长，墨西哥生产基地饰件工厂、热管理工厂相继投产，西安工厂、墨西哥产业园底盘工厂等其他工厂有序推进。公司积极谋划扩大东南亚生产基地布局，新设泰国工厂，为海外战略客户和国内出海客户提供更好的QSTP 服务。
盈利预测和投资评级公司为国内优秀的平台型汽车零部件企业，在客户、品类的持续开拓下业绩有望保持稳健增长，结合最新情况，我们调整公司的盈利预测，预计公司2024-2026 年实现营业收入268、351、439 亿元，同比增速为36%、31%、25%；实现归母净利润29.46、39.36、48.63 亿元，同比增速37%、34%、24%；EPS 为1.75、2.33、2.88 元，对应PE 估值分别为36、27、22 倍，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。
风险提示1）新能源客户销量不及预期；2）热管理、空悬、线控制动、机器人执行器等业务拓展进度不及预期；3）全球产能拓张速度不及预期；4）汇率、关税、原材料价格波动；5）行业整体景气度不达预期；6）国内汽车补贴相关政策不达预期。
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