来源：肥易通化肥价格资讯
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消息提振市场情绪好转，盘面升水制约上行空间。供应端，装置陆续复产，供应边际回升，日产持续处在同比偏高水平。需求端，临近春节下游陆续停产放假，刚需支撑转弱。近期工厂节前降价吸单，加之出口消息扰动，市场投机性需求增加，主要为储备性需求和农业经销商备货，导致上游库存出现较大幅度下滑。进入本周，工厂节前收单时间窗口缩小，各工厂预收进度不一，现货价格或呈现分化态势。但盘面上市场交易逻辑或逐渐向强预期转变，节前交易日为数不多，盘面对基本面计价相对充分，国际尿素市场行情持续走高态势下，市场预期出口政策调整，加之节后迎来农需的释放和工需的季节性回升，市场悲观情绪有所缓和，盘面底部抬升，同时目前盘面升水现货幅度较大，加之宏观层面特朗普上任为市场带来较大不确定性，我们认为短期尿素区间震荡为主，运行区间上移，节后等待需求验证。2505合约运行区间参考1660-1800元/吨。
尿素现货市场来看，上周尿素价格涨后再度松动，周前期下游农需跟进，周后期市场追高情绪谨慎，行情再度降温。前半周，市场延续前一周低价抄底氛围，下游农业备肥增多，工厂报价顺势上调；周中，涨后厂内成交再度放缓，加之工厂面临节前收单压力，报价再度小幅松动；周五，出口消息刺激下，期货盘面大幅拉涨，工厂收单回暖。目前北方尿素工厂主流出厂价格到1550-1600元/吨；山西工厂低端价格小涨至1470元/吨；新疆尿素工厂对疆内出厂报价降至1400-1600元/吨，低端价格在北疆，高端报价在南疆，上周新疆农业备肥需求火爆，工厂出货形势明显好转；江苏及安徽中小颗粒尿素工厂出厂价格范围在1590-1660元/吨，低端价格在安徽，高端价格在江苏；两广地区尿素市场价格到1720-1750元/吨，尽管价格小涨，但成交仍不温不火。上周国内尿素市场主流批发价格范围到1600-1750元/吨。周末，工厂报价稳中小幅波动，临近年关，需求总量下滑，市场活跃度一般。
上周，盘面上尿素主力震荡回调后大幅反弹创新高，主力2505合约周度收盘价格重心有所抬升；前半周主力震荡下跌后在10日线附近获得支撑，周五消息刺激下盘面快速反弹上破收于1700整数关口上方。周一，受周末现货行情回暖提振，主力大幅跳空高开后震荡运行，收盘价格重心明显上移；周二，主力小幅高开后偏弱震荡，收盘价格重心变动有限；周三，主力低开后偏弱运行，在10日线附近获得支撑，收盘价格重心有所下移；周四，主力高开后先跌后涨，午后消息影响下，尿素跟随部分工业品反弹，收盘价格重心小幅上移；周五，受市场消息扰动，主力开盘后快速拉涨，收盘价格重心显著上移，站稳1700元/吨上方。本周一，主力开盘于1700整数关口上方，并偏强震荡。截止到1月17日，尿素主力5月合约报收于1733元/吨，较1月10日结算价1662元/吨上涨71元/吨，涨幅4.27%，振幅4.43%。
从技术图形来看，尿素主力2505合约自11月上旬以来，基本上呈现下跌态势。上周主力2505合约在10日线附获得支撑反弹，目前看周线级别上出现底背离，日线、小时线和30分钟线延续反弹态势，盘面短期有望延续震荡偏强态势。国庆假期归来，盘面上尿素维持了较长时间的区间震荡，基本面边际变动较为有限的状况下，美国大选、国内政策预期等宏观层面扰动加大盘面波动幅度；11月底磷肥出口暂停的消息打击市场对于尿素出口的预期，11月29日盘面大幅下挫结束小幅反弹的态势，随后震荡两日，紧接着国内宏观政策预期转弱，商品市场整体下挫，尿素在宏观和产业现实双重压力下，跌破1850附近支撑；12月中旬，国内政治局会议和中央经济工作会议召开，盘面走出冲高回落态势；12月下旬，市场传出保供稳价会议以及出口相关消息，带动盘面快速反弹；12月26日保供稳价会议未有实际利好给出，叠加前期检修装置复产，以及临近春节刚需支撑走弱，期现货价格开启新一轮共振下跌；1月上旬，主流地区现货报价跌至1500元/吨，市场抄底情绪渐起，盘面开启反弹，在1700整数关口受阻；上周盘面震荡调整后，受出口消息刺激大幅拉涨，站上1700整数关口。UR505合约上周周度成交量2462.26万吨，周环比增加788.08万吨；持仓量501.12万吨，周环比减少30.28万吨。
上周，期现货价格均有上涨，基差周度有所走弱。以山东地区为基准，截至1月17日，尿素5合约基差-133元/吨，周度-44元/吨。截至1月17日，5-9价差-40元/吨，周度+0元/吨。
2025年1月20日，尿素仓单数量9454张，周环比+324张。
（数据来源：Wind、冠通研究咨询部）
上周，尿素周产量环比有所增加。隆众数据显示，1月9日-1月15日，尿素周产量127.06万吨，较上期涨3.80万吨，环比涨3.08%；周均日产18.15万吨，较上周增加0.54万吨，同比偏高2.10万吨。其中，煤制尿素周产量108.74万吨，较上期涨2.45万吨，环比涨2.31%；气制尿素周产量18.32万吨，较上期增加1.35万吨，环比涨7.96%。中小中颗粒周产量99.81万吨，环比+3.98%；大颗粒周产量27.25万吨，环比-0.07%。
装置变动上，上周无企业停车，停车企业恢复6家（装置）企业。本周暂无企业计划停车检修，4-7家停车装置恢复生产，考虑到临时性检修或有发生，预计本周产量回升或加快。根据肥易通数据，2025年1月20日，全国尿素日产量17.93万吨，开工率78.8%。（2024年12月份全国平均日产量17.78万吨，较11月下降0.79万吨，平均开工率78.12%，较11月下降3.51%）
（数据来源：Wind、冠通研究咨询部）
原材料市场来看，上周煤炭价格持稳为主。短期看，煤炭市场供需双弱，部分煤矿春节前逐渐停产放假，同时贸易商陆续放假，市场交投氛围亦明显放缓，节前市场逐渐停滞，预计煤炭价格窄幅震荡。截止1月20日，秦皇岛动力末煤Q5500报价在770元/吨，周度持稳；晋城市场价格，无烟煤洗小块1030元/吨，周度持稳。
上周，国内液化天然气价格下跌，据生意社液化天然气报价，截至1月20日国内液化天然气基准价为4232元/吨，与1月13日相比（4254元/吨），周度-22元/吨，周环比-0.52%。冬季取暖需求支撑天然气价格，气头尿素装置成本稳中上涨为主。
上周，合成氨价格显著下跌，截止到1月17日，山东地区合成氨价格2305元/吨，周度下跌23元/吨；尿素现货价格重心小幅下跌；山东地区合成氨尿素价差705元/吨，周度收窄3元/吨。上周，甲醇现货价格上涨，截止到1月17日，甲醇报价2530元/吨，甲醇与尿素价差930元/吨，周度走扩90元/吨。
（数据来源：Wind、冠通研究咨询部）
上周，复合肥价格持稳为主，截止到1月17日，45%硫基复合肥报价2700元/吨，周环比持平；原材料涨跌互现，其中硫酸价格周度显著下跌，尿素价格周度小幅上涨，合成氨、氯化钾和磷酸一铵价格周度持平，最终成本略有下降，复合肥价格小幅波动的情况下，利润环比变动有限。1月10日-1月16日，复合肥开工率38.92%，较上周高1.76个百分点，同比偏高3.14个百分点。节后集中走货预期下，湖北、苏皖地区部分工厂年前建仓，本期复合肥开工率小幅回升，但临近年关，装置开工率会季节性下滑，预计对尿素刚需支撑减弱。
1月10日-1月16日，中国三聚氰胺周均产能利用率58.23%，较上期增加5.28个百分点，同比偏低12.38个百分点，山东、河南、河北、山西、湖北、重庆地区产能利用率提升，四川、新疆地区产能利用率下降。从装置变动计划上看，本周丰喜P1装置存恢复预期，供应量小幅增加，预计周均产能利用率或在65%。临近春节，市场交投放缓，企业装置负荷亦难有明显变动。
库存数据来看，截至2025年1月15日，中国尿素企业总库存量162.95万吨，较上周减少10.99万吨，环比减少6.32%，同比偏高108.75万吨。本周看，检修装置陆续复产，供应压力边际回升，上一轮抄底后，下游跟进力度放缓，预计本周厂内库存周环比变动有限。截至1月16日，中国尿素港口样本库存量15.2万吨，环比持平；本周期港口未见明显变化，整体港口库存量波动不大。
（数据来源：Wind、冠通研究咨询部）
上周国际尿素市场延续全面上涨态势，印度RCF150万吨招标，叠加欧美和澳大利亚需求季节性回升、伊朗供应仍偏低，国际尿素市场行情坚挺上涨。截止到1月17日，小颗粒中国FOB价报233.5美元/吨，周环比+2.5美元/吨；波罗的海FOB报价352.5美元/吨，周环比+15美元/吨；阿拉伯海湾价格395美元/吨，周环比+12.5美元/吨；东南亚CFR报价442.5元/吨，周环比+7.5美元/吨。截止到1月17日，大颗粒中国FOB价报238.5美元/吨，周环比+2.5美元/吨；埃及大颗粒FOB价格431美元/吨，周环比+8.5美元/吨；阿拉伯海湾大颗粒FOB价格375.5美元/吨，周环比+18.5美元/吨；波罗的海大颗粒FOB价格367.5美元/吨，周环比+12.5美元/吨；东南亚CFR报价422.5美元/吨，周环比+22.5美元/吨；美湾FOB报价361美元/吨，周环比+16.5美元/吨；埃及FOB报价431美元/吨，周环比+8.5元/吨。
目前看，中国尿素出口政策暂未放松，预计参与印度新一轮招标的可能性较小。
（数据来源：Wind、冠通研究咨询部）
冠通期货 研究咨询部 张娜
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