源达研究报告：12月M1和M2增速双双回升，24年国内GDP同比增长5% 宏观策略周报

来源：源达

投资要点

资讯要闻

1． 1月14日，央行发布2024年金融数据与社融数据。1）2024年12月末，广义货币（M2）余额313.53万亿元，同比增长7.3%。狭义货币（M1）余额67.1万亿元，同比下降1.4%。流通中货币（M0）余额12.82万亿元，同比增长13%。全年净投放现金1.47万亿元。2）2024年末社会融资规模存量为408.34万亿元，同比增长8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为252.53万亿元，同比增长7.2%。3）2024年全年社会融资规模增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元。

2． 1月15日，美国劳工统计局发布的数据显示，12月，消费者价格指数（CPI）季调后环比上涨0.4%，涨幅比11月扩大0.1个百分点，创9个月新高；扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.2%，比11月收窄0.1个百分点，6个月来涨幅首次收窄。同比来看，12月CPI季调前增长2.9%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，创5个月新高；核心CPI季调前增长3.2%，比上月收窄0.1个百分点，5个月来涨幅首次收窄。

3． 1月17日，国家统计局发布数据显示，初步核算，全年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分产业看，第一产业增加值91414亿元，比上年增长3.5%；第二产业增加值492087亿元，增长5.3%；第三产业增加值765583亿元，增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增长5.4%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.6%。

市场概览

本周国内证券市场主要指数全线上涨，其中科创100指数涨幅最大为6.7%。申万一级行业中，传媒行业涨幅最大为7.1%。

投资建议

1）建议关注政策驱动及产业趋势下的新质生产力投资机会：人工智能、低空经济等。2）关注扩大内需带来的相关行业投资机会：食品饮料、家电、汽车等。3）关注受益于大规模化债的相关行业投资机会：业务To G的公司、基建产业链。4）关注央国企市值管理的投资机会。5）看好黄金的中长期投资机会。

风险提示

政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。

一、资讯要闻及点评

• 2024年金融数据与社融数据

1月14日，央行发布2024年金融数据与社融数据。

2024年12月末，广义货币（M2）余额313.53万亿元，同比增长7.3%。狭义货币（M1）余额67.1万亿元，同比下降1.4%。流通中货币（M0）余额12.82万亿元，同比增长13%。全年净投放现金1.47万亿元。。

图1：我国M1与M2情况

资料来源：中国人民银行，源达信息证券研究所

2024年末社会融资规模存量为408.34万亿元，同比增长8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为252.53万亿元，同比增长7.2%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.29万亿元，同比下降22.3%；委托贷款余额为11.21万亿元，同比下降0.5%；信托贷款余额为4.3万亿元，同比增长10.2%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.15万亿元，同比下降13.3%；企业债券余额为32.3万亿元，同比增长3.8%；政府债券余额为81.09万亿元，同比增长16.2%；非金融企业境内股票余额为11.72万亿元，同比增长2.5%。

从结构看，2024年末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.8%，同比低0.5个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.3%，同比低0.1个百分点；委托贷款余额占比2.7%，同比低0.3个百分点；信托贷款余额占比1.1%，同比高0.1个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.5%，同比低0.2个百分点；企业债券余额占比7.9%，同比低0.3个百分点；政府债券余额占比19.9%，同比高1.4个百分点；非金融企业境内股票余额占比2.9%，同比低0.1个百分点。

图2：我国社会融资规模存量情况

资料来源：中国人民银行，源达信息证券研究所

2024年全年社会融资规模增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加17.05万亿元，同比少增5.17万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少3916亿元，同比多减1710亿元；委托贷款减少577亿元，同比多减776亿元；信托贷款增加3976亿元，同比多增2400亿元；未贴现的银行承兑汇票减少3295亿元，同比多减1513亿元；企业债券净融资1.91万亿元，同比多2839亿元；政府债券净融资11.3万亿元，同比多1.69万亿元；非金融企业境内股票融资2900亿元，同比少5031亿元。

图3：我国社会融资规模增量情况

资料来源：中国人民银行，源达信息证券研究所

• 美国12月CPI同比上涨2.9%

1月15日，美国劳工统计局发布的数据显示，12月，消费者价格指数（CPI）季调后环比上涨0.4%，涨幅比11月扩大0.1个百分点，创9个月新高；扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.2%，比11月收窄0.1个百分点，6个月来涨幅首次收窄。同比来看，12月CPI季调前增长2.9%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，创5个月新高；核心CPI季调前增长3.2%，比上月收窄0.1个百分点，5个月来涨幅首次收窄。

图4：美国CPI情况

资料来源：美国劳工局，源达信息证券研究所

• 2024年国内生产总值1349084亿元，比上年增长5.0%

1月17日，国家统计局发布数据显示，2024年，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，各地区各部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，国民经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新进展，特别是及时部署出台一揽子增量政策，推动社会信心有效提振、经济明显回升，经济社会发展主要目标任务顺利完成。

初步核算，全年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分产业看，第一产业增加值91414亿元，比上年增长3.5%；第二产业增加值492087亿元，增长5.3%；第三产业增加值765583亿元，增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增长5.4%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.6%。

图5：国内GDP情况

资料来源：国家统计局，源达信息证券研究所

二、市场概览

1．主要指数表现

本周国内证券市场主要指数表现分化，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数过去一周涨跌幅分别为2.3%、3.7%、4.7%、2.1%、0.9%、4.1%、5.4%、1.6%、6.7%。

表1：主要指数涨跌幅

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

2．申万一级行业涨跌幅

申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为传媒、商贸零售、计算机、社会服务、通信，涨幅分别为7.1%、6.6%、6.3%、6.2%、5.8%。

图6：申万一级行业涨跌幅情况

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

3．两市交易额

图7：两市成交额情况

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

4．本周热点板块涨跌幅

图8：本周热点板块涨跌幅

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

三、投资建议

1）发展新质生产力是当前政策对于国内经济方向的重要指引，流动性宽松背景下，科创类公司有望超额收益，建议关注政策驱动及产业趋势下的新兴产业：人工智能、低空经济等。

2）美国大选落定，特朗普胜选或导致外需对于我国经济基本面的支撑削弱，后续政策发力提振内需可能会节奏更快、力度更大。以提振消费为重点扩大国内有效需求，居民消费能力有望释放，建议关注：食品饮料、家电、汽车等。

3）化债举措将缓解地方政府的流动性压力，提高其发展经济的能力和积极性，促进市场信心恢复和风险偏好回升，建议关注：业务To G的公司、基建产业链。

4）随着国企改革、央企市值管理考核等政策的推进，央国企的盈利增速有望改善提升，部分破净央企或有估值修复空间，建议关注：低估值高股息央国企。

5）在当前地缘政治紧张局势不断、特朗普重返白宫引发的全球贸易紧张关系加剧，以及全球经济不确定性增加的背景下，黄金作为避险资产的中长期需求有望持续增长。建议关注：黄金的中长期投资机会。

责任编辑：刘万里 SF014