21世纪经济报道 见习记者余纪昕 上海报道
“这两天资金利率上行势头很猛，除了大行外，几乎满市场都在大幅加价求借头寸”，多位债券交易员向记者提示，相较去年12月延续1月初宽松有余的资金面情况，1天期银存间质押式回购最新利率现已回升到2.0%上方。
1月14日截至午间发稿时，1天期银存间质押式回购利率DR001较上日上行9.35bp至2.0491%；7天期回购利率DR007较上日上行23.4bp，报2.3000%。
资金投放方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月14日以固定利率、数量招标方式开展了550亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日71亿元逆回购到期。
一位国有大行金市部交易员告诉21世纪经济报道记者，从公开市场操作的量来看，央行应该是在边际收敛流动性。出发点考量上，此举和支撑人民币汇率、调整债市收益率下行势头可能都会有关系，“这周资金面的压力本来也比较大，大量MLF到期在即、税期前的额流动性收回这些都有影响。”
Wind数据显示，上周（1月6日至1月10日）央行公开市场净回笼2600亿元，为连续第四周净回笼。本周（1月13日至1月17日）央行公开市场将有309亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期141亿元、71亿元、11亿元、41亿元、45亿元。此外，周三还有9950亿元MLF到期。
资金价格攀升的压力传导到现券交易上，13、14日银行间二级市场的利率债表现大多走弱，尤其短端价格明显有所下跌，1年期国债、国开债的收益率回升幅度这两天都达到了2BP以上。
来看交易员视角。有资管机构资金交易员对记者感慨，“今天一早的回购价格，投资经理嫌贵，让等等再平头寸；结果眼看着资金价格一路走高，还不如早点借到手呢。”
记者注意到，这两日的资金询价群中不乏“出隔夜资金，价格4.50%，押aaa级银行二永债”的融出资金报价出现。“4%以上可以说被认为是一个相当昂贵的资金成本价格了。”有交易员称，但为了借到钱解当日账户的燃眉之急，也没办法。
亦有小农商行在交易员资金询价群内打出，“高价借隔夜资金1-3亿”，表示可以拿出高资质的利率债品种作抵押，并给出到期会早些还款给对手方的承诺。
一位非银机构交易员告诉21世纪经济报道记者，借钱平头寸这件事上，中小型非银机构面临的难度本来就明显大于银行。如果能抵押出去的个券品种资质较差，需要借入的资金又是“渣量”，那就会“遭到交易对手嫌弃”，于是不得不相应提高给出的资金利率价格。因此，在资金价格普遍上行的交易日内，非银机构借钱“压力山大”。
上述交易员表示，14日在借钱出价上，她从一开始3.0%的价格越喊越高，因无人问津，一路加价给到了5.0%，只求能给交易账户顺利借到所需充足的头寸。
有从业者直言，这两天资金的持续收紧，使得之前一部分“满仓位”利率债的机构面临一定窘境，部分期限利率债在前阵子已然来到较低水平的票息收益不抵“变贵了”的借入资金利息成本。
关于资金面承压原因，华福证券固收研究徐亮团队指出，上周1月6日-1月10日在政府债供给量不大的情况下，资金面维持在紧平衡的状态。具体来看，DR001从1.45%上行至1.67%，主要有两个原因：一是央行不仅在离岸市场回收流动性，还在在岸市场回收流动性，公开市场操作净回笼2600亿元，并且于1月10日决定阶段性暂停在公开市场买入国债；二是银行资金融出能力依旧没有恢复，银行体系日度净融出余额从4.48万亿元降低至3.33万亿元，不排除“开门红”效果较好的可能性。
而本周交易日内，徐亮团队预计1月13日-1月17日资金面将继续承压，一是期间包含税期走款，从历史情况来看税期均需要央行提供流动性支持，央行的态度会明显影响税期资金面情况。二是1月15日9950亿元MLF到期，需要央行用大量逆回购滚续。三是两周后春节，居民逐步开始有取现需求，会影响银行融出能力。四是地方债开始发行，不过目前量不大，需要注意的是2025年的2万亿元置换债（青岛、湖北在1月13日发行置换债490亿元）、8000亿元特殊新增专项债（湖北在1月14日发行150亿元）均启动。
