（来源：财信证券研究）
一、财信研究观点
【市场策略】大盘放量探底回升，市场整体有所企稳
一、市场层面
（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.16%，收于4822.27点；代表蓝筹股的上证指数涨0.02%，收于3230.17点；代表硬科技的科创50指数跌0.04%，收于965.12点；代表创新成长的创业板指数跌0.98%，收于2008.44点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.27%，收于1037.4点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。
（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.13%，收于2597.45点；代表大盘股的中证A100指数跌0.18%，收于3598.9点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.18%，收于3789.22点；代表中盘股的中证500指数跌0.42%，收于5461.59点；代表小盘股的中证1000指数跌0.53%，收于5661.78点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.32%，收于2264.02点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但小盘股板块风格跑输。
（3）分行业来看，家用电器、综合、机械设备涨幅居前，基础化工、钢铁、有色金属跌幅居前。
二、估值层面
截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.03倍，处于历史后26.85%分位，市净率（LF）估值为1.3倍，处于历史后7.5%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为82.67倍，处于历史后91.86%分位，市净率（LF）估值为4.52倍，处于历史后37.01%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为31.5倍，处于历史后11%分位，市净率（LF）估值为3.84倍，处于历史后20.78%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为17.85倍，处于历史后33.39%分位，市净率（LF）估值为1.52倍，处于历史后5.94%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为46.8倍，处于历史后92.34%分位，市净率（LF）估值为3.41倍，处于历史后79.33%分位。
三、资金层面
万得全A指数共有1974家公司上涨，共有3249家公司下跌，其中涨停公司73家，跌停公司10家，全市场成交额12576.29亿元，较前一交易日增加1684.81亿元。
四、市场策略
大盘放量探底回升，市场整体有所企稳。周三早盘市场再度震荡调整，沪指回落至3200点下方，但午后市场转强，沪指最终以红盘报收。盘面上，题材轮动反弹，但持续性相对有限，个股虽然跌多涨少，不过成交量明显放大，全市场成交额12576.29亿元，较前一交易日增加1684.81亿元，市场情绪有所回暖。具体来看：
（1）机器人概念午后活跃。据财联社报道，国务院发布关于深化养老服务改革发展的意见，重点推动人形机器人等技术产品研发应用，人口老龄化打开养老服务类机器人市场空间，“机器人+养老“成为解决养老问题的可行方式之一。机器人概念此前有过较大涨幅，经历充分调整后，周三在利好刺激下有反弹需求，但持续性还需观察。
（2）大消费板块走强。据财联社报道，国家发展改革委、财政部发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，预下达2025年消费品以旧换新资金810亿元，支持各地做好政策持续实施的衔接工作。扩大内需是当前经济工作重点任务，“两新”政策的加码，对消费潜力释放和投资拉动方面，将带来积极影响，叠加当前临近春节消费旺季，近期大消费板块仍可重点关注。
总体来看，在连续调整后，周三大盘迎来了放量探底回升，市场短期情绪有所企稳。不过由于前期指数调整幅度相对偏大，上方存在一定压力，若不能持续放量，短期指数大概率将横盘震荡，建议以谨慎为主，适当布局一些有基本面支撑的品种。中长期来看，在宏观政策刺激取向不变、经济数据有边际改善迹象，政策端及经济端有一定支撑，预计A股指数仍有机会。后续市场企稳后，预计风格仍以高景气板块为主，适当关注政策驱动方向：
一是高股息红利方向。在无风险收益率低位背景下，银行、煤炭等高股息红利方向在中期仍有一定逢低配置价值，但可能面临短期风格切换的扰动。
二是政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，近期2025年加力扩围实施“两新”政策的通知已经印发，关注汽车、消费电子、食品饮料、美容护理、餐饮旅游等内需板块估值修复的机会。
三是算力硬件方向。随着国内外AI快速发展，算力相关产品需求量增加，关注数据中心电源、铜缆、CPO、AI芯片方向。
1月8日，上证基金指数收报6596.14点(-0.24%），LOF基金价格指数收报4312.43点(-0.06%），ETF基金价格指数收报1164.54点(-0.33%）。上证50ETF(0.23%)，沪深300ETF(-0.15%)，中证500ETF(-0.41%)，标普500ETF(-0.14%)，日经225ETF基金(0.34%)，德国30ETF(1.5%)，法国CAC40ETF(0.8%)，黄金ETF(0.5%)，白银基金(0.22%)，豆粕ETF(-0.06%)，嘉实原油(1.69%)。1月8日，ETF总成交额约2222.73亿元。日内沙特类品种表现突出。
1月8日，1年期国债到期收益率上行4.0bp至1.12%，10年期国债到期收益率下行0.2bp至1.61%，1年期与10年期国债期限利差收窄4bp至49bp。1年期国开债到期收益率上行0.8bp至1.35%，10年期国开债到期收益率下行0.3bp至1.62%。DR001上行4.1bp至1.52%，DR007上行4.6bp至1.60%。国债期货10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.03%。3年期AAA级信用利差下行1.58bp至22.54bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至33.50bp。
二、重要财经资讯
【财经要闻】国家发改委：2024年“两新”工作激发消费活力效果明显
据国新网消息，1月8日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，国家发展改革委副主任赵辰昕介绍，2024年“两新”工作的实施情况，激发消费活力效果明显。2024年全国汽车报废和置换更新超过650万辆，新能源乘用车国内市场渗透率从6月份开始连续7个月超过50%。全年国内零售量达到1100万辆。2024年7月底，加力支持“两新”政策推出之后，8月份全国家用电器和音像器材类销售额由前一个月同比下降2.4%，迅速转变为同比增长3.4%。此后连续保持高速增长态势。9-11月份分别同比大幅增长20.5%、39.2%和22.2%。激发消费活力效果非常明显。
【财经要闻】商务部：将重点抓好消费品以旧换新政策落地见效
据国新网消息，1月8日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，商务部市场运行和消费促进司司长李刚介绍，2025年加力扩围实施“两新”政策的通知已经印发，商务部将重点抓好消费品以旧换新政策落地见效。一是出台细化措施，确保政策可操作、可实施。我们将会同有关部门尽快出台汽车、家电、家装厨卫、电动自行车、手机等数码产品五个领域的实施细则，明确具体补贴标准、操作流程；同时充分考虑与2024年政策的衔接，确保平稳有序过渡。二是完善工作机制，推动政策更便民、更高效。在总结2024年以旧换新工作经验的基础上，进一步优化补贴申请审核和资金拨付流程，完善相关信息平台功能，提升数据核查比对效率，让补贴资金更快、更便捷直达消费者。三是加强宣传解读，提高政策知晓度、覆盖面。政策发布后，我们将同步配套发布各领域以旧换新政策的一图读懂、问答手册，结合群众关心关切的问题，做好政策解读，让群众更清楚地了解政策、享受政策。
【财经要闻】人民银行：继续做好金融支持大规模设备更新工作
据国新网消息，1月8日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，中国人民银行信贷市场司司长彭立峰介绍，“两新”工作有力支持了大规模设备更新政策的实施。一是推送项目基本实现融资对接“全覆盖”。截至去年底，银行营销对接项目2.2万个，对接率93.3%。二是贷款签约落地规模持续增长。截至去年底，银行与企业已经签订贷款合同，企业可以随时提款的金额超过8000亿元，企业已经用款近2000亿元，对应项目投资总额2.2万亿元。另外，还有1000个项目已经达成贷款合作意向，正在抓紧推进审批授信。三是有效降低设备更新融资成本。银行积极让利，将再贷款资金优惠基本转给了企业。截至去年底，设备更新贷款加权平均利率3%，叠加中央财政贴息后，实际融资成本仅1.5%，远低于1年期的LPR利率。下一步，人民银行将深入贯彻中央经济工作会议决策部署，与各有关部门一道，继续做好金融支持大规模设备更新工作，更好发挥跨部门工作机制作用，加强与财政的配合，进一步优化再贷款流程，支持银行提升服务效率，扩大设备更新贷款规模，降低企业融资成本，激发经营主体释放设备更新需求。
【财经要闻】市场监管总局：加快2025年重要国家标准研制
据国新网消息，1月8日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，市场监管总局标准技术管理司司长刘洪生介绍，截至2024年底，已经发布“两新”重要国家标准168项，其中2024年应该完成的129项已经全部完成，2025年需要完成的165项标准已提前完成了39项。主要涉及家电、家具、汽车、民用无人机、工程机械、再生资源以及能耗限额、产品能效、安全生产等方面标准。下一步，市场监管总局将会同国务院有关部门加快2025年重要国家标准研制，在保证质量的前提下，成熟一项发布一项，能提前的尽量提前。同时，加强标准实施应用和监督执法，强化政策标准的协调配套，支撑“两新”工作取得更大成效。
【财经要闻】国家发改委：进一步增加超长期特别国债资金规模
据国新网消息，1月8日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，国家发展改革委资源节约和环境保护司司长刘德春介绍，2025年，我们将在2024年取得积极成效的基础上，进一步增加超长期特别国债资金规模，加大支持力度，丰富支持手段，放大撬动效应，构建大规模设备更新长效机制。“扩围”方面，将电子信息、安全生产、设施农业等3个领域纳入超长期特别国债资金支持范围；在国三排放标准基础上，支持国四排放标准营运货车报废更新；在农机报废更新补贴中，增加水稻插秧机、田间作业检测终端等6个农机种类。“提标”方面，提高新能源城市公交车及动力电池更新补贴标准，平均每辆车补贴额由6万元提高至8万元；提高采棉机报废更新补贴标准，单台最高补贴额增加2万元。
【财经要闻】中国锂矿储量跃居全球第二位
据中新社消息，在新一轮找矿突破战略行动的推动下，自然资源部中国地质调查局联合各省地勘单位和矿业企业，在全国范围内展开了找矿集中攻坚行动，并在四川、新疆、青海、江西、内蒙古等地取得了一系列重大突破，锂辉石型、盐湖型、锂云母型锂矿新增资源量均超千万吨，使中国锂矿储量全球占比由6%提升至16.5%，排名从第六位跃升至第二位。新发现西昆仑—松潘—甘孜长达2800千米的世界级锂辉石型锂成矿带，累计探明650余万吨，资源潜力超3000万吨，极大丰富了中国锂矿种类，拓展了找矿范围，为中国锂矿勘查开发提供了新方向和潜力。经过调查评价，中国盐湖锂新增资源量达1400余万吨，成为仅次于南美锂三角和美国西部的全球第三大盐湖型锂资源基地。攻克江西等地区锂云母提锂技术难题，提高了锂云母型锂矿的利用效率和经济性，新增资源量超1000万吨。中国地质调查局称，这一突破将促进湖南、内蒙古等地区形成找矿新局面，成为锂资源重要增长点。
【财经要闻】特朗普重申对墨西哥和加拿大征收巨额关税的承诺
据财联社消息，在此前公开表示希望美国收回对巴拿马运河的控制权，并收购丹麦控制的格陵兰岛后，美国当选总统特朗普拒绝排除就此采取军事或经济行动的可能性。特朗普还誓言要将墨西哥湾更名为美国湾，并重申了他对墨西哥和加拿大征收巨额关税的承诺。
三、行业及公司动态
【行业动态】2025家电以旧换新政策扩大补贴种类，更多补贴额度将倾斜给国补成效较好地区
根据2025年1月8日举行的国务院政策例行吹风会内容，对2025年的消费品以旧换新政策进行了更新。
在补贴品类上进行扩容，在原有空调、冰箱、洗衣机、电视机、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类基础上，增加了微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4个新品类。单件最高可享受销售价格仍可享受20%的补贴。考虑到居民家庭实际需求，将每位消费者购买空调产品最多补贴1件增加到3件。顺应群众期待，实施手机等数码产品购新补贴。此外，继续大力支持家装消费品换新和电动自行车以旧换新。
中央资金补贴额度上，今年超长期特别国债用于支持“两新”工作的资金比去年将大幅增加，具体数额将在全国两会时候公布。
资金分配方面，2024年实施时综合考虑了各地常住人口数量、地区生产总值、汽车和家电保有量等因素，测算确定了各地资金分配规模。今年将把2024年消费品以旧换新政策各地执行情况作为新增的一项因素，进一步优化资金分配，目的是要向2024年工作成效较好的地区有所倾斜。
另外，国家明确若某地区用完中央下达的以旧换新资金额度，则超出部分由该地区通过地方资金支持，中央不再负担，但是，截至2025年年末未用完的中央下达消费品以旧换新资金额度，需要收回中央。
风险提示：终端需求不及预期。
【行业动态】石头和追觅发布扫地机器人产品新技术——折叠机械手
此次石头和追觅在CES展上亮相了新款扫地机器人，产品形态上新增了可折叠的仿生机械手，实现了家用清洁从二维地面清洁到三维空间掌控的跨越进阶。
根据石头科技官方公众号，公司即将发布的G30系列扫地机器人搭载了五轴折叠仿生机械手，主要功能为抓夹垃圾和整理归类物品；根据追觅官方公众号，追觅新发布的仿生多关节机械手技术，其配备的超薄关节电机模组为自研，机械手能够夹取400g的物品重量。
当前扫地机器人产品搭载了智能大模型后，通过视觉系统对障碍物进行识别，然后实行抓取和分类任务，也实现了从普通的家用清洁产品向具身智能体的进一步跨越。
风险提示：市场竞争加剧。
【行业动态】两部门：手机等数码产品购新补贴按产品销售价格15%给予补贴，每件补贴不超过500元
财联社1月8日电，国家发展改革委、财政部发布通知称，实施手机等数码产品购新补贴。对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品（单件销售价格不超过6000元），按产品销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过500元。我们认为，此次国补范围扩大到消费电子有望刺激终端市场需求，叠加AI手机换机需求，消费电子相关产业链有望进一步受益。
【行业动态】SIA：2024年11月全球半导体销售额达578亿美元，同比增长20.7%
《科创板日报》8日讯，据美国半导体行业协会 (SIA) 数据，2024年11月全球半导体销售额达到578亿美元，与2023年11月的479亿美元相比增长20.7%，比2024年10月的569亿美元增长1.6%。我们预计低基数下的温和复苏，叠加AI、新能源汽车等结构性需求拉动，全球半导体月度销售额将同比持续增长。
【重点公司跟踪】久立特材（002318）：股份回购金额达到2.3亿元
公司公告，截至2025年1月7日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式已累计回购股份9,999,917股，占公司当前总股本的1.02%，最高成交价为23.99元/股，最低成交价为22.58元/股，成交总金额为232,078,748.28元（不含交易费用等）。
根据公司2024年10月14日董事会审议通过的《关于回购公司股份的议案》。公司决定通过集中竞价交易方式以自有资金或自筹资金回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励计划和转换上市公司未来发行可转换为股票的公司债券。回购价格不超过人民币28.00元/股，用于回购的资金总额不低于人民币1.5亿元且不超过人民币3亿元。
风险提示：下游石化核电需求不及预期。
【公司跟踪】正海生物（300653.SZ）：口腔修复膜取得医疗器械注册证
1月8日，公司公告称，口腔修复膜于近日取得国家药监局下发的《医疗器械注册证》，该产品适用于口腔颊部、腭部的软组织浅层缺损及牙龈黏膜组织的覆盖修复。
本产品为脱细胞真皮基质（Acellular dermal matrix, ADM），为可吸收口腔修复膜的一种。针对口腔黏膜等口腔内软组织较大面积缺损，脱细胞真皮基质的应用使患者免受自体移植所造成的损伤和痛苦，其以细胞支架的形式移植到缺损部位，为细胞提供生长的场所和空间，诱导和调节细胞的生长、分化和代谢，简化手术操作步骤，降低手术风险。
本产品为公司推出的第二款口腔修复膜产品，是在已上市口腔修复膜（国械注准20153170386）产品的工艺基础上研发而成，有效提高了产品力学性能，更好地满足临床需求。该产品的取证获批进一步丰富了公司口腔领域产品，有助于巩固公司在口腔领域的领先地位，进一步扩大竞争优势。
风险提示：产品上市后销售推广不及预期；行业竞争加剧；集采降价风险等。
【公司跟踪】京新药业（002020.SZ）：拟使用自有资金2-4亿元回购公司股份
1月8日，京新药业（002020.SZ）发布《回购股份方案》。公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购的公司股份将用于股权激励或员工持股计划。本次回购总金额为不低于2亿元（含），不超过4亿元（含），回购价格不超过14.8元/股（含），若按回购总金额上、下限和回购股份价格上限测算，预计回购股份数量约为1351万股-2703万股，约占目前公司总股本的1.57%-3.14%。具体回购金额及回购数量以回购完成时实际使用的资金和回购的股份数量为准。回购股份的实施期限自董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。
风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。
【公司跟踪】中国核电（601985.SH）2024年全年发电量完成情况及2025年发电计划公告
根据公司统计，截止2024年12月31日，公司核电机组发电量1831.22亿千瓦时，同比下降1.80%；上网电量累计为1712.60亿千瓦时，同比下降1.83%。截止2024年12月31日，公司新能源机组发电量为332.27亿千瓦时，同比增长42.21%，其中：光伏发电量180.69亿千瓦时，同比增长44.81%，风力发电量151.58亿千瓦时，同比增长39.02%。新能源上网电量326.63亿千瓦时，同比增长42.07%。2025年，公司全年发电量目标为2370亿千瓦时，其中核电计划发电量为1954亿千瓦时，新能源计划发电量为416亿千瓦时。
风险提示：行业政策风险；市场价格波动风险；项目投运不及预期风险等。
四、湖南经济动态
【湘股动态】达嘉维康（301126.SZ）：获得磷酸奥司他韦颗粒药品注册证书
公司1月8日公告，近日，公司控股子公司湖南天济草堂制药股份有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的关于磷酸奥司他韦颗粒的《药品注册证书》。磷酸奥司他韦的适应症为：1．用于2周龄及以上年龄患者的甲型和乙型流感治疗（磷酸奥司他韦能够有效治疗甲型和乙型流感，但是乙型流感的临床应用数据尚不多）。患者应在首次出现症状48小时以内使用。2．用于1岁及以上年龄人群的甲型和乙型流感的预防。磷酸奥司他韦属于《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2024年版）》乙类品种，目前该产品已经进入中国2018版基药目录。
风险提示：药品获得证书后的生产和销售受国家政策、市场环境变化等因素影响，存在不确定性。
【湖南省地方动态及政策】毛伟明：持续用力打造开放高地，推动对外开放迈向更高水平
据华声在线消息，8日上午，省发展开放型经济领导小组举行会议，总结去年全省开放型经济工作，部署今年工作任务。省委副书记、省长、领导小组组长毛伟明强调，要深入贯彻习近平总书记关于对外开放的重要论述，稳步扩大制度型开放，以高水平对外开放着力扩内需、稳预期，增强高质量发展的内生动力，持续用力打造内陆地区改革开放高地。
毛伟明指出，当前我省内陆开放新格局正加快形成。近年来，湖南聚焦持续用力打造内陆地区改革开放高地，牢牢把握供需两端发力、有效市场和有为政府结合、“一带一路”和自贸试验区带动、市场化法治化国际化一流营商环境构建“四个关键点”，厚植以产业为依托的开放基础，构筑以平台为底座的开放优势，打造以活动为载体的开放品牌，拓展以通道为纽带的开放空间，形成以环境为保障的开放氛围。
毛伟明强调，开放是中国式现代化的鲜明标识。面对当前世界之变、时代之变、历史之变，必须深入贯彻中央经济工作会议精神，按照省委经济工作会议部署，大力实施改革开放重点攻坚，通过高水平开放促进深层次改革、推动高质量发展，在激烈的市场竞争中赢得主动、赢得未来。
近期研究报告精粹
【行业类】计算机行业2025年度策略：科技自立自强和新质生产力
【回顾2024】1）走势复盘：年初至12月20日，上证指数上涨13.21%，沪深300指数上涨14.47%，创业板指上涨16.83%，申万计算机指数上涨13.63%，领先上证指数0.42个百分点，落后沪深300指数0.84个百分点，在申万一级行业中排名第9位。2）行业估值：924以来计算机行业估值抬升至近十年中位数附近，随着明年行业基本面有望好转，估值将被进一步消化。3）业绩表现：2024年Q1-3，行业收入延续小幅增长，增速相比2023年同期有所上移；利润表现明显承压，但降幅逐季收窄；板块毛利率下滑影响利润表现，环比2024H1仍有下降；费用情况同环比压降，净利率得以有所企稳。
建议关注内外部催化共振下的信创产业。在美国科技制裁、海外科技风险事件、国内化债和增量财政政策以及供给端信创产品逐步完善等内外部多重催化影响下，信创产业有望迎来供需两端共同繁荣的新阶段。在信创产业布局较早，旗下信创产品已逐渐步入“好用”阶段，有望在新一轮信创采购中获取更大份额的龙头公司有望显著受益，建议关注：海光信息、金山办公、中科曙光、龙芯中科、中国长城、达梦数据、麒麟信安。
建议关注商业化落地曙光渐显的AI应用产业。2024年AI应用的形态更加百花齐放，AI智能助手仍是当下主流的应用形态。各厂商均在探索商业化渠道，但受制于产品同质化、产品功能缺陷等问题，大部分AI应用还未迈过商业化的门槛。在当下通用人工智能远未成熟的阶段，AI大模型更多的是作为一个SaaS组件来服务客户。从海外AI应用发展情况来看，目前已经出现了一批以AI+广告投流、数据分析为代表的海外垂直领域AI应用公司迈过了商业化门槛，AI所带来的直接收入或者对于业务的提升在其财报中已经有所体现；客户付费的前提是AI大模型能够提振客户的投资回报率，为实际业务增效，且从实际情况来看B端商业化或许会快于C端。在技术、产品、生态、场景等多方面具备竞争优势的AI应用厂商，有机会率先迈过商业化门槛，建议关注金山办公、科大讯飞、同花顺、万兴科技。
建议关注景气度高企，国产替代趋势有望加速的AI算力产业。AI算力供需两端持续处于高景气阶段：1）需求侧海内外算力建设如火如荼，且随着AI推理需求起量，算力投资增速还有进一步超预期的空间。2）供给侧英伟达的超级芯片GB200开启交付，推理性能相较于前作H100系列提升30倍，虽然因为芯片设计、散热等技术问题略有延迟，但并不影响下游客户的旺盛需求；国产AI芯片也在软硬件配置上加力追赶，有望借助中美科技摩擦与自主可控趋势实现快速发展。3）此外，GB200系列功耗的显著提升还有望带动液冷方案的加速渗透。建议关注：紫光股份、锐捷网络、浪潮信息、寒武纪、海光信息、景嘉微、润泽科技、英维克、曙光数创。
风险提示：AI技术发展不及预期的风险；下游客户IT需求及支出意愿不及预期的风险；行业竞争加剧风险；宏观经济波动风险。
