转自：财联社
龙光集团（3380.HK）境外债务整体重组，取得重大进展。其1月6日发布公告，公司已就债务重组与若干境外债权人达成一致。
知情人士表示，目前龙光已收到不少债权人的建议及要求，希望公司尽快完成重组，推出交易。
在最新公布的重组方案中，龙光提供了现金收购、短期票据与强制可转换债券的组合、强制可转换债券、长期票据共四个选项，让各债权人根据各自偏好及需求做出选择。
“公司考虑并接纳广大债权人的利益诉求，在沟通过程中，已有很多债权人明确表示支持龙光债务重组方案。”有债权人透露。
就市场行情及公司运营情况，龙光集团在公告中坦陈，在刚刚过去的2024年，房地产行业仍面临持续严峻的经营环境，销售低迷，资产价值较大幅度回落，进一步加重了公司的营运成本、业务经营及偿债压力。
据了解，龙光境外债务的未偿还本金总额约80.38亿美元，其中整体重组方案涉及的境外债务未偿还本金总额约75.62亿美元。
“考虑到当前市场情况、公司业务表现及预计现金流，公司就整体重组方案与境外债权人进行了广泛接触，已就有关境外债务的整体重组方案条款与若干境外债权人达成一致，以期在符合目前本公司所面临的业务及营运实际情况的同时，保障所有利益相关者的利益。”龙光公告称。
据悉，由于龙光整体重组方案现已落实，该公司即将发布相关公告，邀请境外债权人加入整体债权人支持协议（“整体债权人支持协议”），以尽快实施整体重组方案，令所有境外债权人及公司其他利益相关方利益得到保护。
多个选项灵活性高 偿付确定性强
也将对债权人形成利好
业内人士认为，从龙光公布的信息来看，其整体重组方案旨在减轻公司债务负担，恢复公司资本结构，促进公司内部生产和营运的正常运转，从而释放其资产潜在价值，进而有利于保护相关者利益。
具体来看，龙光披露的四个重组方案选项，具有较高灵活性及确定性，债权人可依各自偏好及需求进行选择。
选项一为现金收购，龙光拟以15美元现金兑换每100美元的现有票据本金额。这是市场上为数不多提供直接现金选项的房企，现金选项确定性高，且相比债券二级市场价格有一定溢价。
在选项二中，龙光拟发行5年期短期票据，第3年开始偿还本金，额外支付短债本金1%头部费用。
分析人士认为，此方案下短债选项的留债比例合理，偿债来源有优质的境外项目作现金流支持，偿付确定性强。强制可转债得以让投资人及时通过转股套现，增加了这一选项的吸引力。
选项三，是足额兑换强制可转债，转股价为6港元，按其现时1.02港元股票市场价算，龙光强制可转债的转股价倍数为5.8倍，优于其他同行平均水平（按照公告方案的转股价除以公告前一日股票收盘价的平均倍数）。
按此选项，重组成功后，随着公司债务负担减少和业务得以获得持续稳定经营，其股价有望进一步提升。此外，可转债的期限为2年，给债权人增加了转股及出售灵活性。
第四选项为不削债选项，发行10年期长期票据，为机构类投资人提供不削债选项，满足不同投资人要求。
整体来看，得益于其拥有颇为优质的境外资产和现金资源，龙光境外偿债资源包含现金、境外项目和股票等，是已公告重组方案的同行中境外资源价值较高的房企，偿付资源确定性高。
值得一提的是，2024年8月龙光、合景泰富委托一家投行作为承销商，为香港凯玥项目贷款安排了再融资。
对此，有知情人士确认了该消息，表示这笔贷款已于8月10日完成募资，该贷款将用于支持凯玥项目的贷款偿付及开发运营。
业内人士指出，去年8月龙光香港凯玥项目完成再融资，为项目顺利销售打下稳固基础，也将为龙光整体重组方案的落地提供可靠保障。
方案展现公平公正 保障利益相关者整体长期利益
拿出所有可利用资源 尽力提供高回收价值重组方案
龙光公布债务重组方案之际，有融创等多家房企债务重组也取得新进展。
对此，中指院企业研究总监刘水指出，龙光、融创等房企债务重组获得进展，对于其他出险企业债务重组和风险化解有较强借鉴意义。
“折价回购、债转股等方式能够从源头减少债务，有助于企业真正走出债务危机，可以为房企争取恢复流动性的时间，以换取未来企业价值回升以及偿还债务的空间。”刘水表示。
就龙光本次公布方案而言，业内人士认为，其始终优先考虑整体债权人的利益、公平公正地对待所有债权人，将有利于其推动整体债务重组进程。
“在当前艰难的经营环境下，龙光已对境外重组方案进行了多轮改进优化，拿出了所有可以利用的资源，尽力为全体境外债权人提供较高回收价值的重组方案。”有市场人士称。
就此，龙光集团在公告坦陈，条款清单中规定的整体重组方案代表了境外债务重组的合理和现实的解决方案，旨在确保公司继续作为一个持续经营的企业，以实现其利益相关者的整体长期利益
自出现阶段性流动性压力以来，龙光通过加快销售回款、缩减运营开支等多种方式，全力应对困难挑战，做好‘稳经营、保交付’工作。2024年，公司克服重重压力兑现交付承诺，全年共计完成交付2.8万套，展现出企业的责任担当。
“基于目前的行业现状，境外债权人对房企的债务重组想法已经发生重大变化，债权人的预期逐步回归现实。只要房企债务重组方案有诚意，拿出能够拿出的资源公平公正对待，债权人通常都会给予支持。”一家房产机构分析师表示，在此背景下，不少债权人要求龙光尽快推出方案，相较于方案本身，而债权人其实对债务重组完成的时间更加关心。
而企业债务重组得以成功，不仅对公司未来运营、项目开发以及保交付具有积极作用，也将真正保护所有债权人和投资者的长期利益。
就此，在刘水看来，出险房企债务重组成功，不仅有助于企业走出危机，也对缓释行业风险有着重要意义。
在市场回升情况及政策支持力度层面，2024年9月以来，中央与地方政府密集出台了一系列楼市利好政策，房地产市场整体呈现出止跌回稳的向好趋势。
“房地产市场企稳，对于企业有多重利好，这其中即包括有助于推进出险企业债务重组。房地产市场企稳，债权方对房地产市场发展信心提升，有助于房企与债权方协商进行债务重组，而市场主体经营的稳定，也是市场止跌回稳的重要组成部分。”刘水补充道。
财联社记者 王海春
