一
12月资金市场回顾
2024年12月资金面波动因素主要来自于跨年，央行通过多项工具平衡银行体系资金供需，叠加年末银行信贷投放季节性回落，以及财政资金投放，流动性保持合理充裕，资金面平稳跨年无虞。1、公开市场操作
12月逆回购累计投放了33978亿元，当月有42308亿元逆回购到期，累计净回笼8330亿元。
本月有1200亿元国库现金定存到期。
12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.1%，5年期LPR为3.6%，较上月持平。
12月25日，央行开展3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，缩量续做12月16日到期的14500亿元ML，中标利率2%，较上月持平。
2024年12月，央行通过多种工具释放中长期流动性，以保持银行体系流动性充裕。央行进行了14000亿元买断式逆回购操作，其中3个月（91天）期限7000亿元，6个月（182天）期限7000亿元。这是买断式逆回购自去年10月份启用以来操作规模最大的一个月。
央行在12月份开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为3000亿元，这是自去年8月份国债买卖操作启动以来最大的净买入规模。
数据来源：iFind 数据整理：普兰数据中心
2、银行间存款类质押式回购市场
2024年12月上半月资金利率呈上行走势，当月资金面存在大规模MLF到期、税期高峰、政府债供给放量等多重扰动因素，中下旬央行加大公开市场操作力度，有效遏制了资金利率上升势头，资金面逐渐宽松，资金价格下行，月末时点资金价格小幅翘尾，资金面平稳跨月。
数据来源：iFind 数据整理：普兰数据中心
3、同业存单发行
12月同业存单共发行2484只，较上月增加228只，实际发行规模34705.6亿，较上月增加9459.7亿，日均发行量为1577.53亿。12月同业存单到期量为20585.1亿，净融资额为14120.5亿。
12月存单的发行量显著上行，净融资额增加明显，各期限存单的发行利率均下降。年末存款季节性回表，银行负债端压力缓解，在比价效应下，存单配置需求上升，加之12月非银机构多倾向于为开门红提前储备资产，同业存单的需求或大幅增加，推动12月同业存单利率下行。
数据来源：中国货币网 整理：普兰数据中心
二
1月资金市场展望
面对春节前的取现需求和政府债继续放量的可能性，1月资金面有一定缺口，预计央行将积极通过公开市场操作进行对冲。
1、1月资金缺口
2025年除夕日是在1月，居民将有大量的取现需求，预计1月现金漏出量在10000亿元。
1月为缴税大月，加上政府债券发行，预计1月财政回笼量在8000亿元。
预计1月外汇占款会小幅下行，但不会对流动性造成明显影响。
1月多为存款增加的月份，预计存款增加额在20000亿元，商业银行将冻结存款准备金1500亿元。
2、国内政策
2024年12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。
会议明确表示将实施“适度宽松的货币政策”，这是自2011年以来首次改变货币政策立场。2025年货币政策可能将继续降准、降息，同时中国央行可能加大购买国债和买断式逆回购等超常规宽松政策力度。
3、国际市场
美联储在2024年最后一次议息会议上降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至4.25%—4.50%。预计2025年美联储将继续降息两次，每次25个基点，降息节奏将更加谨慎。
2025年，欧洲央行降息幅度大概率将高于美联储，美欧间货币政策利差或将走扩。根据2024年11月14日欧元区隔夜指数掉期交易的隐含利率测算，欧元区政策利率在2025年全年将下降150个基点。
加拿大央行在12月11日将基准利率再次大幅下调50个基点，由3.75%降至3.25%。
墨西哥央行在12月19日将指标利率下调25个基点至10.00%，并暗示在未来的会议上可能会考虑更大幅度的降息。
