IPO鹰眼预警 | 株洲科能毛利率增长存货周转率却下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

株洲科能新材料股份有限公司（以下简称“株洲科能”）披露招股书。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司长期致力于Ⅲ-Ⅴ族化学元素材料提纯技术开发及产业化,主要从事4N以上镓、铟、铋、碲等稀散金属元素及其氧化物的研发、生产和销售。

招股书显示，株洲科能的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，株洲科能已经触发28条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为5.71亿元、6.79亿元、6.09亿元，同比变动18.84%、-10.28%；净利润分别为2863.43万元、5082.30万元、4304.15万元，同比变动77.49%、-15.31%；经营活动净现金流分别为-4646.64万元、2896.91万元、-1.27亿元，同比变动162.34%、-537.41%；毛利率分别为16.13%、13.57%、16.63%；净利率分别为5.01%、7.48%、7.06%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为5.7亿元、6.8亿元、6.1亿元，复合增长率为3.26%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-10.28%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.3亿元、0.5亿元、0.4亿元，复合增长率为22.6%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-10.28%，净利润同比增长-15.31%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-10.28%，销售费用同比变动1.23%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为16.63%，低于行业均值19.91%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为16.13%、13.57%、16.63%，而行业均值分别为21.76%、21.72%、19.91%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为16.13%、13.57%、16.63%，最近两期同比变动分别为-15.88%、22.56%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为16.13%、13.57%、16.63%，最近两期同比变动分别为-15.88%、22.56%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为12.03%、11.55%、7.06%，呈现逐年下降态势。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为16.63%同比变动22.56%，存货周转率为2.76次同比变动-28.54%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.68%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-2.94低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.82亿元、5.37亿元、4.95亿元，占总资产之比分别为83.43%、80.67%、70.57%；非流动资产分别为7590.07万元、1.29亿元、2.06亿元，占总资产之比分别为16.57%、19.33%、29.43%；总资产分别为4.58亿元、6.66亿元、7.02亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为9.36%、10.83%、10.27%；流动比率分别为10.77、12.73、12.17。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为3.08%、存货占总资产之比为30.95%，固定资产占总资产之比为10.17%，有息负债占总负债之比为5.31%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率14.73低于行业均值30.23。

存货周转率较大幅下降。近一期完整会计年度内，公司存货周转率为2.76，同比大幅下降28.54%。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.76低于行业均值3.92。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.63，1.21，0.89，持续下降。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.89低于行业均值0.9。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.7亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为1.4亿元，较期初变动率为874.72%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长874.72%，营业成本同比增长-13.46%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为13.69、10.76、8.54，持续下降。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.7亿元，较期初增长594.14%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-15.31%，上一期增速为77.49%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为5.7亿元、6.8亿元、6.1亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为18.84%、-10.28%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.3亿元、0.5亿元、0.4亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为77.49%、-15.31%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为5.01%、7.48%、7.06%，最近两期同比变动分别为49.35%、-5.6%。

四、募集资金情况

株洲科能本次公开发行股票数量不超过3600.00万股，拟募集资金为5.88亿元，其中47000.00万元用于年产500吨半导体高纯材料项目及回收项目，6827.80万元用于稀散金属先进材料研发中心建设项目，5000.00万元用于补充流动资金。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为10.27%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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