IPO鹰眼预警 | 禾元生物营收增速骤升

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

武汉禾元生物科技股份有限公司（以下简称“禾元生物”）披露招股书。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：运用水稻胚乳细胞重组蛋白表达技术平台进行植物源人血清白蛋白等产品的研发、生产及销售。

招股书显示，禾元生物的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，禾元生物已经触发21条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2551.81万元、1339.97万元、2426.41万元，同比变动-47.49%、81.08%；净利润分别为-1.34亿元、-1.44亿元、-1.87亿元，同比变动-7.12%、-30.22%；经营活动净现金流分别为-8797.24万元、-6640.34万元、-1.23亿元，同比变动24.52%、-85.01%；毛利率分别为61.21%、63.59%、54.27%；净利率分别为-525.26%、-1071.49%、-770.53%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为0.3亿元、0.1亿元、0.2亿元，复合增长率为-2.49%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为81.08%，上一期增速为-47.49%，出现大幅上升。

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长81.08%，净利润同比增长-30.22%。

收入与成本变动差异大。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动81.08%，营业成本同比变动127.41%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为0.08%、0.67%、0.83%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长81.08%，经营活动净现金流同比下降85.01%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为54.27%，低于行业均值68.57%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为61.21%、63.59%、54.27%，最近两期同比变动分别为3.89%、-14.65%。

加权平均净资产收益率较低。近一期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为-23.32%。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-0.9亿元、-0.7亿元、-1.2亿元。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.83亿元、4.48亿元、2.89亿元，占总资产之比分别为47.75%、40.66%、30.00%；非流动资产分别为3.10亿元、6.54亿元、6.74亿元，占总资产之比分别为52.25%、59.34%、70.00%；总资产分别为5.93亿元、11.03亿元、9.62亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为22.56%、18.81%、23.96%；流动比率分别为2.15、2.35、2.39。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为0.02%、存货占总资产之比为3.71%，固定资产占总资产之比为61.66%，有息负债占总负债之比为39.67%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率0.36低于行业均值1.41。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.02低于行业均值0.33。

固定资产占比较高。近一期完整会计年度内，公司固定资产/资产总额比值为61.66%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为3.32、0.08、0.04，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.8亿元、3.6亿元、1亿元，公司经营活动净现金流分别-0.9亿元、-0.7亿元、-1.2亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润持续亏损。近三期完整会计年度内，净利润分别为-1.3亿元、-1.4亿元、-1.9亿元，警惕持续亏损是否影响经营可持续。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为0.3亿元、0.1亿元、0.2亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-47.49%、81.08%。

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为-1.3亿元、-1.4亿元、-1.9亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-7.12%、-30.22%。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为61.21%、63.59%、54.27%，最近两期同比变动分别为3.89%、-14.65%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为-525.26%、-1071.49%、-770.53%，最近两期同比变动分别为-103.99%、28.09%。

未分配利润为负。近一期完整会计年度内，公司未分配利润为-7亿元，需关注未来可持续经营性风险。

四、募集资金情况

禾元生物本次公开发行股票数量不超过8945.14万股，拟募集资金为35.02亿元，其中190866.56万元用于植物源重组人血清白蛋白产业化基地建设项目，79369.00万元用于新药研发项目，80000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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