IPO鹰眼预警 | 青岛青禾预付账款增速高于营业成本增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

青岛青禾人造草坪股份有限公司（以下简称“青岛青禾”）披露招股书。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：人造草坪及人造草丝的研发、生产和销售业务。

招股书显示，青岛青禾的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，青岛青禾已经触发21条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为13.58亿元、18.28亿元、19.56亿元，同比变动34.60%、7.01%；净利润分别为1.37亿元、1.00亿元、1.29亿元，同比变动-26.85%、28.05%；经营活动净现金流分别为3999.49万元、-4115.76万元、3.53亿元，同比变动-202.91%、956.76%；毛利率分别为23.18%、16.14%、21.28%；净利率分别为10.12%、5.50%、6.58%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为13.6亿元、18.3亿元、19.6亿元，复合增长率为20.02%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.4亿元、1亿元、1.3亿元，复合增长率为-3.22%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为28.05%，上一期增速为-26.85%，出现大幅上升。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长58.47%，营业收入同比增长7.01%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.99、0.98、0.93。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为21.28%，低于行业均值28.59%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为23.18%、16.14%、21.28%，最近两期同比变动分别为-30.37%、31.8%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为23.18%、16.14%、21.28%，最近两期同比变动分别为-30.37%、31.8%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为21.28%同比变动31.8%，存货周转率为2.34次同比变动-11.03%。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为21.28%同比变动31.8%，应收账款周转率为7.38次同比变动-18.85%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为1.51%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为1.51%，销售费用/营业收入为2.46%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为9.28亿元、10.71亿元、10.57亿元，占总资产之比分别为55.14%、49.70%、47.61%；非流动资产分别为7.55亿元、10.83亿元、11.63亿元，占总资产之比分别为44.86%、50.30%、52.39%；总资产分别为16.83亿元、21.54亿元、22.20亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为49.26%、54.34%、50.33%；流动比率分别为1.27、1.05、1.21。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为14.63%、存货占总资产之比为27.20%，固定资产占总资产之比为33.55%，有息负债占总负债之比为61.99%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率7.38低于行业均值11.59。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为2.94，2.63，2.34，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.34低于行业均值6.17。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为2.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为3.4亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长23.94%，营业成本同比增长0.46%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.1亿元，较期初增长345.49%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为50.33%，高于行业均值40.42%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.4亿元、1亿元、1.3亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-26.85%、28.05%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为10.12%、5.5%、6.58%，最近两期同比变动分别为-45.66%、19.66%。

四、募集资金情况

青岛青禾本次公开发行股票数量不超过3687.60万股，拟募集资金为10.92亿元，其中63300.74万元用于青岛青禾人造草坪股份有限公司增资青禾人造草坪(越南)有限公司建设越南人造草坪生产基地三期项目，13146.00万元用于草丝生产基地建设技术改造项目，3925.95万元用于信息化系统升级技术改造项目，3786.35万元用于研发中心建设技术改造项目，25000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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