2025年1月2日，四川长虹电器股份有限公司（以下简称“四川长虹”）发布公告，披露了与苏宁易购集团股份有限公司（以下简称“苏宁易购”）前期签订的《还款协议》进展情况。2024年12月30日，四川长虹收到苏宁易购以现汇方式偿还的代偿款2695万元，累计收到第八期代偿款4055万元。
在此前的2023年4月26日，四川长虹与苏宁易购签订的《还款协议》，约定苏宁易购向四川长虹偿还3.26亿元代偿款事宜及还款周期，主要内容为苏宁易购按照不低于4075万元/季度的标准于2024年12月31日前以现汇方式向本公司清偿全部代偿款。截至上述公告披露日，四川长虹累计收到代偿款还款3.26亿元，苏宁易购已按照《还款协议》完成全部代偿款的清偿。值得注意的是，苏宁易购的还款周期长达一年半，不过最终还是把款项分八期全部结清。
资料来源：四川长虹公告、TMT之家整理
商业活动中看似平常的还款事项，企业通常能够通过合理的财务管理策略得以妥善处理。然而，对于苏宁易购而言，这一看似平常的环节似乎显得尤为复杂与艰巨。除了现金流相对紧张之外，苏宁易购的资产负债率近年长期维持在约90%的高位。苏宁易购于2021年7月引入战投完成股改之后，尽管短期内为公司带来了一定的资金注入和股权结构优化，但从长远来看，资产负债率却呈现出了不降反升的趋势，从2021年三季度的67.34%一路攀升至2024年三季度的90.95%。
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面对如此严峻的经营环境，苏宁易购并未坐以待毙，而是积极寻求应对策略。其中，对应收账款的管理成为了其缓解现金流压力的关键一环。通过大幅度缩减应收票据及应收账款的数额，苏宁易购有效减少了对自身现金流的挤压。
据Wind数据显示，近一年来，苏宁易购应收票据及应收账款余额从2023年一季度的36.27亿下滑至2024年三季度的29.70亿，下滑幅度达18.11%。这不仅体现了苏宁易购在财务管理上的精细化操作，也彰显了其解决前期账款运营、周转情况薄弱问题的决心与成效。此外，苏宁易购还在积极寻求外部支持以缓解资金压力。2024年10月22日，苏宁易购发布关于重大仲裁的公告，请求裁决万达集团支付50.41亿元的股份回购款。此举有望为公司带来一笔可观的现金流补充。
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近年来苏宁易购经营活动现金流量呈现出阶段性变化。具体而言，从2019年-2022年，其经营活动现金流量净额先是从2019年的-178.65亿元收窄至2020年的-16.22亿元，但随后在2021年又扩大到-64.30亿元。截至2024年三季度末，苏宁易购经营活动现金流量净额为28.71亿元，同比增长8.89%。
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虽然苏宁易购当前面临资产负债率过高的问题，但是仍有长期股权投资可以进行变现。截至2024年6月30日，长期股权投资合计约134亿元，其中，两项价值较大的长期股权投资分别是上海星图金融服务集团有限公司和苏商银行，对应的股权价值分别为100.92亿元和21.18亿元。
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然而，对于苏宁易购这类融合了线上与线下业务的电商企业而言，其面临的发展机遇窗口正在逐渐收窄。一方面，以线下业务为战略核心的永辉超市，通过引进胖东来的先进管理理念实施改革，赢得了资本市场的高度期待；另一方面，专注于线上战略的阿里巴巴则通过出售银泰百货和大润发，摒弃了线下业务。无论是专注于线上还是线下，企业都将面临来自不同领域的强劲竞争。因此，苏宁易购在当前环境下的战略选择与策略重心显得尤为关键。
