（来源：国新证券财富）
黄金2024年走势回顾
及2025年展望
一、2024走势回顾
2024年是黄金价格表现超预期的一年，在各大类资产中回报都居前。我们一起来回顾一下黄金今年以来的走势。
图片来源：Wind
1至2月份
在1至2月份期间，黄金价格普遍承受压力。这主要是因为美联储官员态度从鸽派转变成了鹰派。年初时，美联储官员多次表示对通胀回落并没有足够的信心，不断降低了市场对降息的预期，而通胀数据的强劲也从侧面验证了美联储的担忧的确是有一定道理的。使得金价出现一定幅度的下跌。
3月份
到了3月初，由于美国的一系列经济数据未达到预期，市场对美联储的降息预期上升，从而推动了贵金属价格的上涨。在这一时期，贵金属的价格甚至与美元和美债收益率一同上涨，并且其价格紧密跟随通胀预期。一般来说通胀会导致货币贬值，而黄金作为一种实物资产，其价值不会因货币贬值而减少。相反，随着货币购买力的下降，黄金的相对价值会不断提升。
4至5月份
4月初，随着巴以冲突风险的扩散以及伊朗与以色列之间的紧张关系升级，市场的避险情绪上升，贵金属价格迎来了新一轮的上涨。进入5月份，虽然黄金价格仍有波动，但其涨势已趋于平缓。与此同时，白银却走出了一轮独立的上涨行情。金银比大幅下降，这主要是由于全球经济数据的阶段性好转以及市场对经济复苏预期的集中交易。
6至7月份
全球经济数据再次转弱，对经济前景的担忧加剧，导致黄金的商品属性的支撑作用逐渐减弱。金价出现了阶段性的回调。同时，美联储对降息的态度仍然保持谨慎，也给金价带来了一定的压力。
8月份
整个8月，在全球央行购金支撑金价的基础上，黄金主要是围绕地缘风险以及美联储降息预期而波动。在8月下旬，黄金站上2500美元关口后，基本上处于高位震荡局面，自从8月23日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上明确表示9月会降息后，黄金基本坚挺在2500美元关口上方。另外地缘风险中的中东冲突和俄乌冲突还是会时不时爆发矛盾，在全球动荡的格局下，黄金作为避险资产依然会受到投资者青睐。
9月份
9月中旬，美联储以一次性降息50个基点的举措开启了降息周期。黄金开始了新一轮的上涨。进入10月中旬，贵金属再次开启了持续的上涨行情。值得我们关注的是，这一时期的上涨是在美元和美债收益率均表现强势的背景下发生的，这表明贵金属的金融属性对其价格的主导作用正在减弱，商品属性的作用逐渐凸显。加上恰逢美国大选前市场对特朗普上台的预期持续加强，“特朗普交易”成为了贵金属阶段性主线。
11月份
自11月以来，贵金属再次出现回调并进入宽幅震荡的状态。这主要是因为美国大选的不确定性在11月初得以消除，特朗普的当选导致市场预期黄金出现波动。与此同时，俄乌冲突的加剧以及黎以停火协议的达成等地缘政治事件也持续给市场带来扰动，使得贵金属价格上下波动频繁。
二、2025年展望
高盛表示，考虑到央行买盘和美国明年降息前景，2025年底黄金价格可能将升至每盎司3000美元。
分析师们强调，央行的强劲需求将继续保持。尽管在去年全球央行的黄金购买速度有所放缓，随着越来越多的国家开始分散其外汇储备，黄金的需求预计将保持稳定。美国政府的高额债务也是推动央行增持黄金的重要因素之一，这种长期的债务增长让更多的央行意识到黄金作为价值储存工具的重要性。高盛还表示，随着美联储预计放慢加息的步伐，投资者可能会重新考虑其资产配置，流入黄金ETF的资金也将进一步增强金市的活跃度。
国新证券投资顾问：马峥
执业编号：S1490624070004
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