沧州明珠，全称沧州明珠塑料股份有限公司，锂电隔膜出货量排名No.9，2023年的隔膜出货量为3.46亿平方米，计划于2024年实现锂电池隔膜产品销量6.42亿平方米，市值近63.28亿元。
沧州明珠从事 PE管道生产和经营20余年，是我国 PE燃气、给水管道系统的龙头企业和生产基地之一。近年来逐步拓展业务，进入BOPA薄膜和锂离子电池隔膜领域。其产品广泛应用于燃气、给水、食品包装、新能源材料等多个领域。
01
公司业绩
沧州明珠2024年上半年实现营业收入约为12.34亿元人民币，相较上年同期下降了6.30%。净利润：归属于上市公司股东的净利润约为8823.51万元人民币，同比减少了46.76%。
02
主要营收业务
PE管道产品：沧州明珠的PE管道产品在燃气管道行业占据龙头地位，主要为燃气和给水管道，下游客户主要为燃气运营商和水务公司。
BOPA薄膜产品：公司生产的BOPA薄膜产品下游客户主要为彩印包装企业，用于食品包装、工业包装等领域。
锂离子电池隔膜产品：沧州明珠是国内少数几家同时掌握干法、湿法、涂覆隔膜关键工艺、设备技术的隔膜生产企业，下游主要客户为锂离子电池生产企业。
其中，锂离子电池隔膜：2.87亿，占比23.29%。
03
隔膜产能、产线与科技
产能情况：截至目前，沧州明珠已投产的隔膜生产线年设计产能合计达到4.9亿平方米。公司正在积极推进多个在建项目，包括在芜湖投资建设的年产2亿平方米湿法隔膜项目，以及在沧州本地投资建设的年产12亿平方米湿法隔膜和年产5亿平方米干法隔膜项目。沧州明珠计划于2024年实现锂离子电池隔膜产品销量达到6.42亿平方米。
生产线情况：沧州明珠锂电隔膜有限公司已经成为国内少数几个同时掌握干法、湿法和涂覆改性锂电池隔膜核心技术的企业，产品性能达到国内领先水平，年产能达到1亿多平方米。公司在芜湖投资建设的“年产2亿平方米湿法锂离子电池隔膜项目”的两条生产线已全部顺利投产。
科技创新：沧州明珠拥有93项专利，并有28项专利在申报中。2023年公司整体的研发费用是2800多万，并预计在2024年还有10%的增幅。公司在高倍率隔膜的开发与研究上进行了深入工作，关注降低内阻、提高离子导通速率，同时维持其他性能不衰减。沧州明珠通过持续技术研发，突破了相关技术瓶颈，掌握了干法隔膜、湿法隔膜的生产技术和生产工艺并实现了规模化生产，成为国内少数能同时生产干法隔膜、湿法隔膜和涂布改性隔膜产品的企业。
04
竞争优势
市场优势：公司通过规模的不断扩大，通过全方位地提高和优化管理、研发、技术、质量、售后服务的能力和水平，PE 管道和BOPA薄膜产品已成为行业细分市场的领军企业。
在锂离子电池隔膜产品中，随着生产技术和生产工艺不断提高和完善，生产规模不断扩大，产能有效释放，行业地位将逐步凸显。公司能够根据市场情况变化而随时调整政策，能保证企业的活力和抵抗市场风险的能力。产品销售网络体系遍布全国各地，形成稳定的供销状态。国际市场销售网络构建日臻完善和成熟。
技术优势：公司是国内少数几家同时掌握干法、湿法、涂覆隔膜关键工艺、设备技术的隔膜生产企业，拥有较强的设备定制设计、改制和调试能力。产线稳定性高，产品一致性好，隔膜成孔一致性和纵横向性能一致性均处于行业前列，产品已在国际客户量产应用。
公司是国内首家开发高速同步湿法隔膜产品的企业，经过多年技术积累，当前公司的同步隔膜产品对标日本旭化成，产品孔径均匀性更好，孔较小分布窄，质量优势突出；同时为了满足圆柱电池上更高强度和高模量隔膜的需求，基于公司的核心工艺设计和关键设备部件开发，引进了最先进的宽幅异步拉伸产线。
设备和成本优势：针对隔膜产线，公司根据产品设计和生产工艺需求，进行设备定制。部分核心技术设备自行改制，对改进产能、提高产品品质起到关键性作用。核心设备进口自日本顶尖设备供应商进口设备能够保证产品质量稳定性，公司新建隔膜产线有效幅宽更宽，车速更快，可有效提高单线产能，降低单位成本。
产品线丰富：经过 10 多年隔膜产品设计、生产、项目管理经验积累，公司已实现隔膜产品全类别覆盖。可满足客户不同需求公司通过自主研发已成熟掌握了锂电池湿法隔膜工艺和干法隔膜工艺，以及氧化铝、勃姆石、水系PVDF、油系PVDF、芳纶涂布技术，产品品质性能已获国内外电池行业龙头企业认可，实现稳定供货。
资产整合：沧州明珠计划通过整合公司锂离子电池隔膜业务资源，加强业务协同，提升公司锂离子电池隔膜业务板块的集中统一管理。公司拟将所持沧州明珠锂电隔膜有限公司90%股权和德州东鸿制膜科技有限公司100%股权以增资方式注入子公司沧州明珠隔膜科技有限公司。
05
主要风险
业绩下滑：沧州明珠近年来业绩出现下滑，2024年上半年净利润同比减少46.76%，扣非净利润同比减少48.55%，显示出公司的财务压力。
原材料价格波动风险：隔膜生产所需的关键原材料如聚丙烯、聚乙烯等价格波动会直接影响生产成本，进而影响利润空间。
技术路线转换与市场竞争：锂电池技术快速发展，特别是固态电池技术的商业化进程，可能对传统锂电隔膜市场产生冲击。
投资金额与产出效益不匹配：有报道指出沧州明珠投资35亿建设12亿平米湿法锂电隔膜项目，与会通股份投资20亿建设17亿平米生产线相比，存在投资金额虚高的风险。
以上风险对沧州明珠的的经营和市场表现的影响尚不明确，投资者在考虑投资时应谨慎对待。
