宏观，政策
宏观研究是大类资产配置的基石。我们将发布“宏观指标手册系列报告”，筛选在资产配置中值得关注的宏观指标，并介绍其在金融市场中的应用。本文为系列报告的政策篇，主要包括两个部分：一是影响政策的主要因素；二是刻画政策力度的度量指标。
宏观政策的变化可分为两类：一类是政策基调的重要转变，可能数年才会发生一次；一类是一轮政策周期中的常规性政策操作，如降准、降息等。对于政策基调的重要转变，可以从经济增长、就业、社会预期、资产价格和地方财政五个维度来观察。对于降准和降息，可以从经济增长、企业盈利、资产价格和流动性缺口等维度来观察，此外，汇率与美联储货币政策亦有影响。文中详细介绍了上述维度的具体指标。
刻画政策力度的指标亦可分为两类：一类是度量财政政策力度的指标，包括狭义与广义的赤字率、两本账支出的增速与财政冲量；一类是度量货币政策力度的指标，包括贷款利率与名义GDP增速的比较、房贷利率与百城租金收益率的比较，和信贷冲量。文中详细介绍了上述指标的计算方法与变化情况。
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