来源：新世纪期货
01
矿产端
（一）进口铜矿加工费
上周进口铜矿加工费回落，显示进口铜矿供应偏紧趋势延续，仍处于历史低位水平。与前期海外铜矿减停产，以及2025年铜矿长单加工费大幅下调有关。
图表1进口铜加工费（单位：美元/吨）
资料来源：SMM
图1 进口铜矿加工费指数
数据来源：SMM
（二）国内主流港口铜矿库存、国内铜矿主要港口入港量、全球铜矿主要港口出港量
上周国内主流港口铜矿库存回升，或与下游采购节奏放慢有关。国内铜矿主要港口入港量回落，或与货船运输到港量阶段减少有关。全球铜矿主要港口出港量回升，或与货船运输排期有关。
图2国内主流港口铜矿库存、国内铜矿主要港口入港量、全球铜矿主要港口出港量（单位：万吨）
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02
冶炼端
（一） SMM1#铜升贴水、进口铜现货盈亏、精废铜价差
上周SMM1#铜保持升水状态，或与冬季取暖环保限产，下游采购积极性回升有关。精废铜价差小幅回升，与短期精铜价格跌幅放缓有关。进口铜现货盈利回升，或与沪伦比转强有关。
图表5 SMM1#铜升贴水、进口铜现货盈亏、精废铜价差（单位：元/吨）
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图6 SMM1#铜升贴水
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图7 进口铜现货盈亏
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图8 精废铜价差
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（二）上期所铜库存、中国电解铜社会库存、LME铜库存
上周上期所铜库存回落，或与下游逢低备货采购有关。中国电解铜社会库存回落，或与下游逢低采购现货有关。LME铜库存回落，或与供应阶段偏紧有关。COMEX铜库存小幅回落，或与供应阶段偏紧有关。
图表9 上期所铜库存、中国电解铜社会库存、LME铜库存（单位：万吨）
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图10 境内外铜库存
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03
初级加工端
上周电解铜杆开工率小幅回落，或与冬季需求偏弱有关。再生铜杆开工率回升，或与部分再生铜杆厂复产有关。
图表11电解铜杆、再生铜杆开工率
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图12电解铜杆、再生铜杆开工率
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