12月30日，有一家即将申购的企业，名字叫做钧崴电子科技股份有限公司（下称钧崴电子 ），此次计划募集11.27亿元，用于电流感测精密型电阻生产项目、年产电力熔断器2300万颗项目、钧崴珠海研发中心建设项目、补充流动资金，其中用于补充流动资金1.2亿元。
钧崴电子是一家主要从事电流感测精密电阻及晶片型贴片熔断器产品的研发、生产与销售的企业，主要产品为电流感测精密电阻、熔断器，占到营业收入的80%以上，他选择登陆深交所的创业板，在市场地位上，钧崴电子2022年为全球第四大电流感测精密电阻企业，市场份额7.72%，2023年上升到第三名，就是这样一家企业，却并未得到舆论认可，网友对此风评并不很友好，到底是什么原因，具体分析一下。
号称全球第三大却未达创业板标准
主打产品以降价换市场，毛利率下降，逻辑支撑不合理
公司的电流感测精密电阻、熔断器是主打产品，其中，电流感测精密电阻产品的收入占主营业务收入的比重分别为52.20%、60.01%、60.82%、62.22%，这也是其能够在市场上位列第四、第三的主要产品，属于细分领域的第四、第三。
事实上，该产品销量分别为230.12万Kpcs、262.32万Kpcs、284.11万Kpcs、159.62万Kpcs，销售的价格却在下降，分别为126.98元/Kpcs、124.05元/Kpcs、119.68元/Kpcs、117.69元/Kpcs，也就是说，通过降价，换来了市占的提升。
但是，也导致一个后果，那就是该产品毛利率分别是62.21%、61.34%、58.30%、58.64%，整体上也在下降，平均下降幅度为2.87%，主打产品降价换市场，这里还有个关键问题，就是用这样的方式，是不是给自己带来了产销率的上升，这个，因为正常的逻辑就是，降价后市市占提升了，自然市场需求增加，才能带来市占的提升，公司就要加大产能，产能利用率应该是提升的，但事实正好相反，测精密电阻产品的产能利用率分别为84.94%、64.54%、70.91%、80.41%，并不是连续增长，而且，现有产能都没有开足马力，只用了80%，意味着还有20%多空置。
所以，这样的第四、第三的变化并没有改善企业主打产品创利增收的逻辑，所以，这个市占率提升的合理缺乏逻辑支撑，更深入一些的另一点在于，钧崴电子报告期内的客户数量不增反降，也从侧面说明了上面逻辑的不合理，2021-2023年上半年客户数量432家、350家、233家、210家，直到最新版招股书再也没有关于2023年客户数量数据，想必并不理想。
虽然声称自己在市占率方面第四、第三，但是，也需要跟竞争对手比较一下，2022年国巨（2327.TW）、乾坤科技股份有限公司、大毅（2478.TW）的市场份额分别为26.23%、10.72%、9.88%、是前三名，还有一家公司，中熔电气（301031.SZ）2022年、2023年营业收入7.55亿元、10.6亿元，但是也没有占到第四名、第三名，所以钧崴电子2022年第四、2023第三名的排名是怎么来的？
未达创业板标准
根据2024年最新的关于创业板的上市要求，企业的年均最近三年复合增长率需要达到25%，以前旧版的要求是20%。
2021年-2023年公司营业收入分别为5.63亿元、5.46亿元、5.64亿元，同比变动-3.00%、3.33%，年均复合增长率只有0.11%，距离25%的标准相差太远，而且，这样的复合增长率，远没有达到创业板标准的情况下，怎么能登陆了呢，怎么能够称自己是第四、第三市占率的企业呢。
利润方面也是如此，净利润分别为1.1亿元、0.9亿元、0.9亿元，复合增长率为-10.86%，这与全球第四、第三的地位很不相符。
支撑产品的基础是在研发方面的投入，低于行业的均值，虽然达到最近以年销售2亿元以上的企业不低于3%的要求，但公司属于高新技术企业，研发人员86人、82人、105人、108人，占员工总数的比例分别为9.21%、9.10%、10.10%、9.72%，公司是2021-2023年的高新技术企业，也就是意味着，2021年2022年没有达到高新技术企业研发人员占比10%的要求，没达标怎么评上的高新技术企业，这一点令人怀疑。
截至2024年9月20日，拥114项专利，其中22项为发明专利，而22项发明专利中，9项属于境外发明专利，境内有3项属于受让取得占比在54%以上，也就是一半以上专利发明不属于国内自研。而且，从发明专利来看，大部分在2018年之前。
业绩难以匹配估值要卖公司给投资者？
钧崴电子营业收入2021-2023年营业收入5.63亿元、5.46亿元、5.64亿元、净利润1.1亿元、0.9亿元、0.9亿元，按照其发行股数以及价格估值约为45.10亿元。
但是，这样的估值并不是靠业绩提升支撑起来的，因为上文表明，其业绩复合增长率仅有0.11%，利润复合增长率是负数，其估值更多依靠拉投资，2022年1月，晟澜（珠海）产业投资合伙企业对其增资2.1亿元，公司因此获得2.3亿元左右的现金流入，使其估值暴增，但事实上，2022年产能利用率64.54%，比2021年下降了10个百分点，产能都在下降，在第一轮问询回复中说自己依靠销售数据提升估值提升，也不成立呀，何谈估值提升？因此，这样的估值提升完全是引入外部投资带来的。
并且，公司总资产分别为63,046.67万元、91,816.26万元、106,585.33万元和114,080.06万元，而募集资金11.27亿元，意味着全部资产才抵上募集资金。不是等于将公司卖给投资者？
这样说是有原因的，2022年1月，晟澜（珠海）产业投资合伙企业对其增资2.1亿元，加上其他投资方，合计向Sky Line支付2.67亿元，实控人颜睿志通过Sky Line控制钧崴电子74.59%的股权，颜睿志就套现2亿元，远超当年的利润。
所以，当钧崴电子上市获得这样的网友评价是有原因的，群众的眼睛是雪亮的，还有网友说：钧崴电子的问题，可不是客户数量腰斩这么简单，是产品迭代慢、技术壁垒低，得赶紧转型，不然被市场淘汰只是时间问题。
