作者| 艾青山
编辑| 刘渔
一鸣食品近期在A股市场掀起轩然大波。
数据显示，一鸣食品股票自11月底开始连续上演"疯狂"行情，12天内实现12个涨停板，累计涨幅超过200%，总市值一度攀升至138亿元的历史新高。
不过，在12月12日发布风险提示公告后，公司股价随即连续两个交易日跌停，上演了过山车行情。
从公司近期披露的信息来看，一鸣食品目前经营情况正常，内外部环境并未发生重大变化，也不存在任何收购重组的消息。公司在12月12日的公告中指出，近12个交易日公司股票累计换手率高达76.13%，存在短期大幅下跌风险。
值得注意的是，公司三家员工持股平台（平阳心悦、平阳鸣牛、平阳诚悦）已于12月11日合计减持20万股，套现金额达631万元。
回过头来看，这轮行情背后是当前A股市场"炒小炒差"的投机氛围。根据盘后龙虎榜数据，宁波桑田路、玉兰路等多个知名游资席位频繁现身，通过资金接力推动股价上涨。
截至12月9日，一鸣食品市盈率（TTM）达443.65倍，市净率为9.48倍，显著高于同期食品加工制造行业26.73倍和3.37倍的平均水平。这种投机炒作已经蔓延至整个消费赛道，包括熊猫食品、双塔食品、惠发食品、骑士乳业、品渥食品、贝因美等多家市值规模较小的公司也出现明显异动。
事实上，一鸣食品的基本面并不支持如此高的估值。
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一鸣食品主要通过"一鸣真鲜奶吧"连锁门店在华东地区销售新鲜乳品与烘焙食品。公司创立于2002年，由有"全国养鸡大王"之称的朱明春创办。
朱明春最初从事鸡禽养殖，曾发明推广"浅笼高密度饲养技术"，1992年开始涉足牛奶生产和销售领域，并在2002年首创"奶吧+烘焙"的新零售模式，通过创新的牛奶+面包组合，改变了温州人传统的早餐习惯。
根据财报数据，一鸣食品自2020年12月上市后业绩表现并不理想。2021年至2023年，一鸣食品营收虽从23.16亿元增长至26.43亿元，但净利润却从2025.78万元大幅波动至-1.29亿元，最新一年勉强回升至2223.72万元，远不及上市前1.3亿元以上的利润水平。
更令市场担忧的是一鸣食品门店扩张战略的执行情况。今年年初，一鸣食品董事长朱立科曾公开表示计划2024年净增800家门店。
然而前三季度数据显示，公司不仅未能实现扩张目标，反而出现门店数量净减少——新开284家，关闭340家，期末门店总数降至2002家。其中直营店从618家减少到495家，仅加盟店实现小幅增长，从1440家增至1507家。
对于门店数量下降的问题，一鸣食品管理层在接受媒体采访时表示，这是出于战略调整的考虑。一方面是对一些预包装门店进行升级改造，转型为现烤门店；另一方面是针对租金压力较大的门店进行优化调整。
事实上，一鸣食品门店经营效率也面临挑战。一鸣食品三季度财报显示，加盟店单店销售额同比下降0.74%，直营店销售额更是大跌8.88%。
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一鸣食品近年来确实也在不断尝试创新，公司重点打造"家门口的营养早餐、轻白领的健康接力餐、孩子的星巴克"等品牌标签，并相继推出午餐第二品牌"厚比披萨"和"奕程咖啡"，试图通过品类扩张寻找新的增长点。
但从目前的经营数据来看，这些创新尚未带来明显的业绩改善。
从股权结构来看，一鸣食品是一家典型的家族企业。公司实际控制人为朱明春家族，通过直接持股和控股公司浙江春明集团合计持有79.18%的股份。
朱明春已于2017年退居二线，将公司交给了第二代经营。目前，长子朱立科担任公司董事长兼总经理，长媳李红艳和次子朱立群均为公司非独立董事。
值得关注的是，在股价异动期间，三家员工持股平台已宣布未来三个月内拟合计减持不超过公司总股本1%的股票。
总体来看，一鸣食品目前面临多重经营压力：
首先是增收不增利的困境持续，若门店规模继续萎缩，未来营收增长将面临更大挑战；其次是单店效益下滑趋势明显，这可能影响加盟商拓展的积极性；第三是产品创新尚未形成有效突破，在竞争日益激烈的市场环境下，公司能否守住既有市场份额仍存变数。
A股历史经验表明，在缺乏基本面支撑的情况下，纯粹依靠游资炒作推动的股价上涨往往难以持续。一旦市场情绪降温，高位接盘的中小投资者可能面临较大损失。而一鸣食品如今业绩表现并不算出彩，此次成为“妖股”也只是游资的炒作罢了。
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