德勤金融服务行业研究中心最新发布了《2025年投资管理行业展望》报告，报告指出，投资管理公司若能有效整合生成式AI等前沿科技，将有望通过技术赋能实现效率与收益的显著增长。报告深入探讨了未来一年，投资管理公司在促进收入增长、优化运营效率及全面风险管控等关键领域可能面临的一系列重要议题与挑战。此外，报告还研究分析了行业发展动态，旨在阐明为何在2025年，那些勇于采取创新举措的机构能够在竞争中够脱颖而出。
主要观点
随着低成本基金日益受投资者青睐，低费率或成常态，主动型交易所交易基金（ETF）或成主动型产品新归宿。
最为有效的收入增长策略包括：加入另类投资产品（如私人信贷资产、常青基金或混合型基金）来扩充产品线，通过技术投资将人工智能（AI）技术融入销售和分销。
AI技术作为2024年投资管理行业最具颠覆性的力量曾备受期待。如今，成效似乎已超预期。许多机构有意大规模采用AI解决方案，但也因缺乏先验模型的经验而难以有效落地。
投资管理公司在数字化转型、技术升级、网络安全等方面或面临显著风险。一些产品趋势和监管变化带来的风险也不容小觑，如直接指数化（Direct-Indexing）、共同基金转向ETF、传统和另类资产趋同、可持续发展主题投资产品等。
传统投资管理公司准备迎接低费率时代
尽管传统投资管理公司提供开放式基金、封闭式基金、专户管理、财富管理等众多产品和服务，但开放式基金往往是其主要收入来源。去年，受益于市场估值的增加，全球范围开放式基金的资产管理规模（AUM）显著增长，这一趋势主要体现在北美和欧洲各地开放式基金市场；而亚太的情况则稍显不同，其AUM增长主要受资金流入推动。美国在开放式基金领域占据主导地位，约占全球AUM的一半。
图 ：主动型和被动型ETF资产管理规模料将保持强劲增长
美国长期开放式基金格局
德勤中国金融服务业投资管理业主管合伙人郭新华指出：
“指数型投资组合的兴起或为主动权益型投资管理公司带来大量机遇，因为主动型管理公司能够预测被动型管理公司的投资行为。这一趋势或许意味着被动投资已达顶峰，因为如今通过对投资者友好的低成本ETF结构，也能够进行主动管理了。尽管主动型ETF在资产管理规模中基数较小，其在ETF净流入中的占比正日益扩大，如今已达23%，而五年前这一比例仅为9%。伴随低成本基金日益受到投资者青睐，低费率或成常态，主动型ETF或成主动型产品新归宿。”
何种产品和分销创新有望推动资产管理规模增长？
目前，推动产品组合多元化通常是收入增长的首要任务，同时实施有效的分销策略或将提高这一任务的成功率。2025年，最为有效的收入增长策略包括：纳入另类投资产品（如私人信贷资产、常青基金或混合型基金）扩充产品线，通过对技术的投资将AI技术融入销售和分销。2025年，这些策略的实施成效可能在行业间形成显著差异。
新资产类别助推2025年资产管理规模增长
部分投资管理公司正寻求与那些曾被认为不会涉足私募信贷的银行合作。诸如美国富国银行与Centerbridge Partners、巴克莱银行与AGL Credit Management之间的战略合作，在实现互惠互利的同时重塑了合作伙伴关系，即投资管理公司获得对银行交易资金流的独家访问权，银行则通过投资管理公司获得更多资金，满足客户所需。2025年，随着新进参与者积极打造募资势头，该类联盟在私募信贷资产管理规模增长中的占比有望提升。
未来一年，对于有意将业务扩展到私募信贷产品领域的机构而言，如能着力面向各类零售分销平台推广，并将客户教育作为产品策略的重要一环，将有望获得更大成功。
AI助力拓展销售与分销
投资管理行业已在普遍使用AI技术提升流程效率。2025年，如何利用AI技术推动销售和分销将备受关注。受访投资管理公司中，约六成在数据相关分销举措中小范围应用了AI技术，虽然应用场景在不断增加，但只有11%的机构表示在“大规模”应用。2025年，随着AI对投资管理行业增收效果日益明显，分销举措中的AI使用预计将增加，“小范围”和“大规模”应用的比例均会提升。
实现AI部署从概念到实践的跨越：投资管理公司准备好了吗？
德勤中国金融服务业投资管理业（数字化业务）主管合伙人王绚指出：
“AI技术作为2024年投资管理行业最具颠覆性的力量曾备受期待。如今，其成效似乎已超越预期。随着风潮日盛，许多机构有意大规模采用AI解决方案，但也面临着因缺乏先验模型的经验而难以有效落地的挑战。一些机构逐渐意识到，利用AI进行业务创新需要依托稳健的内外部数据基础，以及健全的数据治理与控制机制。组织的敏捷性和思维转变的能力也是实现这一目标的关键要素，特别是人才的思维转变至关重要。如果机构在提升效率或探索创新路径方面落后，到2025年或将难以保持竞争力。投资管理行业重大变革正初露端倪。”
AI赋能效率提升的成功要素
为了有效拓展AI应用，投资管理公司可从以下几个方面考虑：
注重实效，避免浮夸
AI技术发展迅速使机构在实现有效规模化应用方面面临挑战。领先实践表明，投资管理公司应注重AI策略的实用性和可行性，并进行小规模验证试验。
部署全面风险管理计划
为拓展AI项目的应用范围，领先的投资管理公司应先行开展公司层面的风险管理计划，确定新风险和现有风险及其相应的治理与控制机制。
将生成式AI融入现行举措
为实现AI应用的有效拓展，机构应进行自下而上的技术现状评估，将生成式AI与现行运营转型项目相融合。
通过设立生成式AI卓越中心构建信任
在对外部用户及投资者开放AI应用前，先进行内部集中测试，生成式AI卓越中心可制定并维护政策和程序，以确保新技术的部署符合监管要求，并赢得利益相关方的信任。
数字化转型与产品组合变化相关风险攀升，资管机构应如何应对？
2025年，投资管理公司在数字化转型、技术升级、网络安全等方面或面临显著风险。此外，一些产品趋势和监管变化带来的风险也不容忽视，例如直接指数化、共同基金转向ETF、传统和另类资产趋同、可持续发展主题投资产品等。FORRESTT™框架可助力领导者识别、了解和降低这些风险。
图：FORRESTT™框架
2025年投资管理公司面临不断攀升的风险
预计2025年投资管理行业的风险将以多种来源呈现。直接指数化解决方案及专户产品（SMA）的增长令众多投资管理公司面临战略与财务双重风险；到2026年，预计直接指数化和SMA平台的AUM将分别达8,250亿美元和2.5万亿美元。这些平台的运用或使财富管理公司实现去中介化，即绕过投资管理公司开展交易。保守估计，这一趋势可能推动投资组合管理服务定价商品化，构成FORRESTT框架下的战略与财务风险。
投资管理公司正加大对替代数据的投入，借助技术伙伴整合并分析这些数据，旨在达成创造阿尔法收益这一核心任务。调研发现，高达98%的投资专业人士认为，替代数据对于创造阿尔法收益至关重要。通过数字化转型来利用此类数据的方针下，孤军奋战绝非良策，因为有效整合庞杂的数据集往往需要公司各利益相关方通力合作。为成功实施数据战略，既要确保所获数据的优质适用，还要对数据进行综合梳理，从中提炼可行性洞察。具体项目执行会涉及变革管理相关风险，以及机构扩展网络和监管风险。融入替代数据的过程本身也是一种战略风险，落后机构恐将陷入信息资源劣势。
环境、社会与治理（ESG）领域因素对投资管理公司带来一定战略风险，主要系监管和客户报告的不确定性。为确保数据可靠性以及应对监管和客户报告中可持续发展举措成效评估的不确定性，投资管理公司正遭遇严峻挑战。为管控数据可靠性相关风险，投资管理公司可自下而上开展详细的专门分析来支持内部ESG评级，可也采纳经审计机构的公开信息并综合考量相应机构的内部可持续指标。在监管层面，制定详尽的政策、程序和治理模型确保合规性，可望缓解可持续发展主题基金的部分监管和声誉风险。
2025年或迎快速变化
收入增长、流程精简和风险管控预计将成为管理层2025年的工作重点，对投资管理公司而言，机遇与风险并存，回报丰厚而挑战艰巨。有效整合生成式AI等新兴技术的机构有望通过技术赋能增效获得较大回报。成功的机构在加速发展的同时将推高行业整体预期，未能跟上预期变化的机构或面临从市场淡出的风险。总之，2025年或将出现千载难逢的差异化发展机遇。
业务垂询，敬请联络：
郭新华
德勤中国金融服务业
投资管理业主管合伙人
电话：+86 10 8520 7289
电子邮件：jasonguo@deloittecn.com.cn
俞娜
德勤中国金融服务业
税务与商务咨询主管合伙人
电话：+86 10 8520 7567
电子邮件：natyu@deloittecn.com.cn
方烨
德勤中国金融服务业
投资管理业咨询领导合伙人（中国大陆）
电话：+86 21 6141 1569
电子邮件：yefang@deloittecn.com.cn
王绚
德勤中国金融服务业
投资管理业（数字化业务）主管合伙人
电话：+86 21 6141 2170
电子邮件：shiwang@deloittecn.com.cn
曹樑
德勤中国金融服务业
财富管理咨询主管合伙人
电话：+86 21 2312 7154
电子邮件：hencao@deloittecn.com.cn
