有色金属行业2025年首推铝铜，长期看好黄金，建议把握四条主线！借道有色金属ETF（512400）布局

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12月20日，南方中证申万有色金属ETF（512400）收盘跌0.60%，成交额1.09亿元。

有色金属ETF（512400）成立于2017年8月3日，基金全称为南方中证申万有色金属交易型开放式指数证券投资基金，基金简称为南方中证申万有色金属ETF。该基金管理费率每年0.50%，托管费率每年0.10%。有色金属ETF（512400）业绩比较基准为中证申万有色金属指数收益率。

规模方面，截止12月19日，有色金属ETF（512400）最新份额为45.05亿份，最新规模为45.22亿元。回顾2023年12月29日，有色金属ETF（512400）份额为41.68亿份，规模为39.40亿元。即该基金今年以来份额增加8.10%，规模增加14.78%。

流动性方面，截止12月20日，有色金属ETF（512400）近20个交易日累计成交金额25.41亿元，日均成交金额1.27亿元；今年以来，235个交易日，累计成交金额423.28亿元，日均成交金额1.80亿元。

有色金属ETF（512400）现任基金经理为崔蕾。崔蕾自2019年7月12日管理（或拟管理）该基金，任职期内收益58.93%。

最新定期报告显示，有色金属ETF（512400）重仓股包括紫金矿业、中国铝业、洛阳钼业、山东黄金、北方稀土、中金黄金、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、赤峰黄金，持仓占比如下。

华西证券表示，美国11月CPI与PPI数据超出预期，美国经济软着陆预期增强，FOMC中大幅上调了通胀和利率预测，但失业率基本保持不变，按此逻辑推演形成二次通胀的预期在升温，黄金成为抵御2025年通胀再加速的对冲工具之一，该逻辑支撑中短期金价。中长期看，特朗普政府积极的财政与减税政策将会提高整体政府财政赤字，各项支持进口商品加税以及放松金融监管的政策，导致预期未来通胀上升，对华关税政策同样存在变数，不确定性或是黄金中期的主要交易机会。金价长期上涨仍是大趋势，看好未来黄金配置机会。

西部证券有色钢铁行业2025年度投资策略认为，铝方面，建筑用铝连续三年下滑的情况下需求彰显韧性，电解铝产能利用率历史新高，考虑到氧化铝的国内外项目投产后供需紧张形势大概率缓解，因此我们认为利润会在铝产业链上的不同环节之间进行再分配和再平衡，推荐神火股份、云铝股份、华峰铝业、南山铝业、索通发展。

铜方面，预计特朗普上台后，美国二次通胀预期升温，铜金价格中枢有望进一步上移。 此外中美库存周期均位于底部区域，下行空间有限，随着国内一系列稳增长措施实施，以及美国在特朗普上台后逐步加强对制造业支持，一定期间内，中美库存周期或有望迎来共振，在供给持续趋紧的背景下，铜价有望继续上行。

贵金属方面，逆全球化背景下，我们预计黄金的货币属性影响权重将增强，去美元化+地缘政治博弈是驱动金价上涨的重要逻辑，目前多国央行也纷纷增加黄金储备，黄金正开启新一轮上涨周期，继续看好长牛。

西南证券表示，有色金属行业2025年投资策略首推铝铜，长期看好黄金，建议把握四条主线：①分母端扩张：金银：机构对黄金价格短期持续性存疑，黄金股价和金价出现背离，2025年，黄金突破3000美金是大概率事件，黄金板块从中长期看，估值具备很高性价比。②分子端改善：铝铜锡： 24Q3利润集中在氧化铝环节，基于氧化铝远期过剩较确定，25年利润会向电解铝传导，叠加25年中美周期共振向上的判断，铝价将易涨难跌。③先进材料： 炒作主题和风格将推升新材料板块估值，值得关注的小金属和新材料标的。④锂矿反弹机会：板块盈利有筑底迹象，因碳酸锂供需扭转尚需时日，股价或仍需磨底，2025年碳酸锂板块或有反转机会。

投资者可借道有色金属ETF（512400）布局。