转自：中国工业报
■ 中国工业报 王棕宝
12月17日，国务院国资委印发的《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（以下简称《意见》）要求，进一步推动中央企业高度重视控股上市公司市场价值表现，规范开展市值管理工作。用好市值管理“工具箱”，支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级实施并购重组。
“改进和加强央企控股上市公司市值管理工作，利于发挥央企上市公司稳定资本市场的作用。” 经济学者、国企改革理论与实践者、上海财大财务与金融学教授宋文阁博士对中国工业报说，中央企业控股上市公司在中国资本市场一般都具有资产、营收、市值规模大的特点，何为“5678”作用？对稳定资本市场起到主力军、压舱石作用，具有中国资本市场“5678”作用。宋文阁进一步解释道，基于万得数据进行的测算，截至2024年上半年，国有控股上市公司在资本市场的总市值中占比51%以上；国有控股公司营业收入占整个资本市场的60%左右；国有控股上市公司资产总额占到整个资本市场的70%左右；国有控股上市公司利润总额占到整个资本市场总市值的80%左右。而央企控股的上市公司在整个国有控股上市公司中占比30%。“这一组财务数据说明央企控股上市公司对稳定资本市场起到国家队和压舱石的作用。”宋文阁表示。
国务院国资委研究中心研究员胡迟对中国工业报说，加强央企控股上市公司市值管理的工作，国务院国资委一直在开展。“这次《意见》是将之前的工作进行梳理总结，为以后央企市值管理工作提供明确的指引和规范，以促进更多的央企控股上市公司做好市值管理工作。”
中国企业研究院执行院长李锦公开表示，《意见》支持中央企业借资本市场发展新质生产力，应当把新质生产力当成企业在资本市场估值提升的重要助推器。
加强市值管理是深化国资国企改革关键步骤
《意见》明确，中央企业要指导控股上市公司积极贯彻落实党中央、国务院关于深化国资国企改革的重大部署，围绕国有经济布局优化和结构调整主动作为，增强核心功能、提升核心竞争力，切实发挥在建设现代化产业体系、构建新发展格局中的科技创新、产业控制、安全支撑作用。宋文阁表示，中央企业控股上市公司有清晰的政策界定，即国务院国资委履行出资人职责的央企集团及其所监督管理的上市公司，但是不包含地方的国有控股上市公司和金融类产业的国有上市公司。“本次《意见》主要针对的是中央企业控股的上市公司。”
“国务院国资委印发的《意见》，与中国证监会今年11月发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》）是协同贯通的，又有明显区别。”宋文阁解释，《指引》是中国证监会的部门规章，针对的是所有上市公司，而国务院国资委印发的《意见》是在职权范围内的文件，是进一步加强和改进央企控股上市公司市值管理，这是新一轮国企改革深化提升应有之义和关键举措，也是贯彻落实党的二十届三中全会重大部署和使命任务。
宋文阁认为，在新时代新征程上深化国资国企改革，央企控股的上市公司在市值管理方面有很大的提升空间，本次《意见》中提到的9项工作，都是做好央企控股上市公司市值管理的重要举措，同时也是对证监会《上市公司监管指引第10号——市值管理》的良好的互动和协同，这意味央企控股上市公司高质量发展或将开启市值管理的新篇章。
“改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作是深化国资国企改革的一部分。”胡迟表示，国企改革的目标是提升国有资产价值，做强做优做大国有资本。在国有企业改革三年行动结束的时候，国务院国资委公布的《国企改革三年行动的经验总结与未来展望》指出，未来国企改革的趋势之一就是要做好央企控股上市公司的市值管理。“上市公司是国企改革的典范，有引领的作用。”胡迟解释，“上市公司是企业的精华。以上市公司来引领促进国有企业改革，用上市公司的模式来塑造国有企业的公司治理和市场化经营值得期待。”
市值管理“工具箱”突出“兼并重组”作用
用好市值管理“工具箱”，是《意见》的重要内容。《意见》提出，中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。
宋文阁对中国工业报说，在六项工作中，《意见》把“开展有利于提高投资价值的并购重组”放到了非常重要的位置，用了比较大的篇幅进行解释说明，实践证明好的并购重组有利于提升企业价值，是做好上市公司市值管理的重中之重和核心关键。《意见》指出，中央企业要把握资本市场发展规律，深刻理解市场估值逻辑转变，推动企业内部优质资源进一步向控股上市公司汇聚，支持控股上市公司围绕提高主业竞争优势、增强科技创新能力、促进产业升级实施并购重组。引导控股上市公司深耕主责主业，密切关注行业周期变化和竞争态势演进，聚焦产业链供应链关键环节加快整合行业优质资产，打造行业龙头企业。鼓励业务多元化的控股上市公司进一步突出专业化发展特色，探索将内部业务独立、质地优良、成长性好、具有行业差异化竞争优势的资产，规范稳妥实施分拆上市，进一步挖掘公司在细分行业领域的市场价值。推动控股上市公司把科技创新摆到更加突出位置，紧盯核心科技资源积极开展投资并购，为中小企业科技创新成果应用与扩散赋能，加强与高校、科研院所等科研机构在科技成果转化上的股权合作，打造科技领军企业。支持控股上市公司根据自身产业基础和主业发展规划，通过并购重组加快布局战略性新兴产业和未来产业，培育新质生产力，打造产业领先企业。严控控股上市公司盲目扩张、增加过剩产能、破坏财务健康、降低经营效率的对外并购行为。
胡迟认为，市值管理“工具箱”的所有工具都是提升市值管理的工具。但是比较起来的话，“并购重组”是最有效的工具，也是性价比最高的方法。在宋文阁看来，无论是提高央企控股上市公司价值管理，还是提高上市公司市值“并购重组”是一个管好国有资产的必经路径，是做好市值管理工具箱中最基础的、最核心的工具和抓手。宋文阁强调，在进行“兼并重组”的过程中，央企控股上市公司要围绕突出主营主责，突出战略定位，在延链、补链、强链上下功夫，不能为了简单盲目的增长第二曲线而进行盲目的兼并重组。
央企新规落地利于培育新质生产力
《意见》明确，支持央企控股上市公司根据自身产业基础和主业发展规划，通过并购重组加快布局战略性新兴产业和未来产业，培育新质生产力，打造产业领先企业。
宋文阁认为，围绕培育和发展新质生产力，央企控股上市公司应该发挥国有资本战略引领作用，宜进入科技的基础产业，进入资本、技术、人才密集的产业，进入民营资本不愿意投入的产业，这才是国有资本运营的范畴。但需要注意的是，不能盲目收购重组民营企业，严格执行国有资本“三个投向”。这也是深刻理解并执行“两个毫不动摇”体制机制的具体举措。
李锦认为，中央企业借资本市场快速发展新质生产力有两条路径。第一条路最快，并购已上市新质生产力公司；第二条路更多，孵化培育内部新质生产力项目或者企业并推动上市。李锦表示，这两条路实际上是在短期、中期两个维度进行考虑，尽快布局，持续发展新质生产力。
清华大学全球证券市场研究院管委会秘书长、院长助理，中国上市公司市值研究负责人、专家迟永胜公开表示，国务院国资委、中国证监会陆续印发正式文件，分别对央企上市公司、上市公司市值管理进行规范和指导，或意味着相关层面对资本市场在经济发展中重要性的重新定位，更加重视以资本市场促进科技创新、促进培育新质生产力和经济高质量发展。
国务院国资委产权管理局负责人表示，下一步，国务院国资委将重点围绕《意见》落地实施，把提升中央企业控股上市公司投资价值、强化投资者回报作为一项长期工作来抓，指导推动中央企业用好市值管理手段，积极回应市场关切，维护投资者利益，为促进资本市场高质量发展作出新的更大贡献。
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