来源：IPO魔女
佳宏新材终止原因如下：首先，公司扣非归母净利润未达创业板上市新规要求，2022年低于7000万，2023年可能全年不足6000万，且毛利率逐年下降。其次，全球市场占有率仅约1.78%，部分核心技术未申请专利，还存在知识产权侵权纠纷。最后，公司历史出资问题复杂，与Drexma关联交易存疑，且向前员工控制的企业采购的合理性受质疑。
作者：Tracy
12月1日，芜湖佳宏新材料股份有限公司（下称“佳宏新材”）终止在创业板发行上市审核。公司保荐机构是长江承销，审计机构是容诚，律师事务所是康达。佳宏新材采用创业板第一套上市标准，拟募集资金3.126亿元。
深交所于2022年6月受理其在创业板上的IPO申请，2023年4月12日通过了创业板上市委审核，历经1年8个月后主动撤回。深交所重点围绕业绩下滑、市场竞争力、知识产权以及关联交易等问题进行了问询。
佳宏新材是一家专注电伴热产品的研发、生产和销售的企业。公司主要产品包括电伴热产品（自控温伴热带、恒功率伴热带）、温控器、配件以及电伴热系统工程。公司相关产品应用于工业及民商用领域。
据悉，徐楚楠直接持股70.53%，为佳宏新材的控股股东。其母汪建军持股7.92%，二人合计直接持有公司78.45%的股份。徐楚楠通过香森洋间接控制公司2.10%的股份。母子二人，合计控制佳宏新材80.55%的股份。为公司实际控制人。
2020年至2022年以及2023年1-6月（报告期），佳宏新材的营业收入分别为2.10亿元、3.00亿元、3.55亿元和1.37亿元。扣非归母净利润分别为3367.29万元、5102.77万元、6688.37万元和2489.87万元。
近年来，创业板的上市门槛有所提高。新规要求，创业板上市最近两年净利润指标由5000万元提高至1亿元，并新增最近一年净利润不低于6000万元的要求。
2022年，佳宏新材的扣非归母净利润低于7000万，且2023年上半年的扣非归母净利润不到2500万元，全年可能达不到6000万利润，这或许是佳宏新材IPO终止的主要原因。
报告期内，佳宏新材综合毛利率逐年下降，分别为50.28%、49.40%、43.41%、42.79%。公司主营业务毛利率分别为49.25%、43.21%、42.94%、49.47%，2021年公司主营业务毛利率下降幅度较大，2022年变动较为稳定，2023年1-6月毛利率增长恢复至2020年毛利率水平。2021年主营业务毛利率较2020年减少6.04%。
同时，2021年佳宏新材毛利率下滑较多，其中欧洲地区毛利率大幅下降，佳宏新材解释称由于通过低价竞争开发新客户，导致对新客户的销售毛利率较低；佳宏新材以境外收入为主，产品应用领域在境外以民商用为主，境内以工业用为主。经佳宏新材测算，2021年佳宏新材全球市场占有率约为1.78%。
交易所要求佳宏新材说明，未来毛利率是否存在引进新客户而出现大幅波动的风险，并针对性进行风险提示；佳宏新材未来成长性是否会发生重大不利变化，并进行充分的风险揭示。
此外，报告期内，佳宏新材研发投入分别为1012.23万元、1073.50万元、1320.89万元以及769.26万元，拥有3项发明专利，6项核心技术中3项未形成专利，存在合作研发项目，产品技术指标部分低于国际知名企业。公司研发投入和发明专利有限，部分核心技术未形成专利。
值得注意的是，佳宏新材全谱系热敏性半导体PTC高分子材料设计技术、高分子改性材料制备技术、自控温伴热芯带加工成型技术等三项核心技术未申请专利。报告期内佳宏新材部分温控器产品构成知识产权侵权，根据法院判决结果，佳宏新材承担法律责任。
交易所要求佳宏新材，说明上述三项核心技术未申请专利的具体原因，相关产品是否存在侵犯知识产权的潜在风险，佳宏新材其他核心技术是否存在涉嫌侵犯第三方知识产权的情形，是否存在潜在纠纷。
与此同时，公司存在复杂的历史出资问题，如实物出资、股东无法提供出资证明等。汪建军曾承包经营集体企业，后设立私营独资企业，期间有多次股权转让和出资变动。
在关联销售方面，申报材料显示，报告期内，佳宏新材前五大客户之一Drexma系佳宏新材间接持股40%的参股公司；2020年至2022年，佳宏新材向关联方Drexma实现的销售收入分别为962.73万元、1741.04万元、1011.35万元，Drexma对佳宏新材产品销售实现率分别为95.87%、81.16%、121.10%；佳宏新材对Drexma的销售单价比同区域客户低。
交易所要求佳宏新材说明，佳宏新材是否实际控制Drexma；2021年对Drexma销售是否存在提前确认收入的情形；对Drexma销售单价较同区域客户低的原因及合理性。
此外，申报材料显示，报告期内佳宏新材向前员工王美娟控制的米修智能采购温控器金额分别为1189.76万元、792.53万元、0万元。交易所要求佳宏新材说明，说明向米修智能采购的原因及合理性，米修智能是否受佳宏新材或其实际控制人控制，是否存在其他利益安排。
