新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2024年12月11日，海安橡胶集团股份公司（以下简称“海安橡胶”）披露招股书。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：公司的主营业务包括巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售,以及矿用轮胎运营管理业务。
招股书显示，海安橡胶的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20231231 | 20221231 | 20211231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 2.14 | 1.37 | 1.83 |
| 速动比率（倍） | 1.61 | 1.04 | 1.38 |
| 资产负债率（合并） | 39.36% | 50.39% | 41.61% |
| 应收账款周转率（次） | 5.92 | 4.96 | 3.60 |
| 存货周转率（次） | 3.32 | 4.05 | 3.86 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 102036.63 | 59980.26 | 31906.42 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 65045.39 | 35398.51 | 7945.51 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 4.49 | 3.50 | 0.36 |
| 每股净现金流量（元/股） | 2.41 | 1.01 | -0.27 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 12.16 | 7.48 | 5.64 |
| 加权平均净资产收益率 | 47.49% | 36.74% | 11.06% |
| 每股收益 (元/股) | 4.66 | 2.54 | 0.59 |
根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，海安橡胶已经触发13条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为7.59亿元、15.08亿元、22.51亿元，同比变动98.69%、49.21%；净利润分别为7945.44万元、3.54亿元、6.50亿元，同比变动345.52%、83.75%；经营活动净现金流分别为5025.70万元、4.88亿元、6.26亿元，同比变动870.07%、28.46%；毛利率分别为31.65%、38.56%、47.04%；净利率分别为10.47%、23.47%、28.90%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在收入质量上，需要关注：
收入与成本变动差异大。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动49.21%，营业成本同比变动28.62%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为31.65%、38.56%、47.04%，而行业均值分别为22.64%、20.91%、21.71%。
毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为31.65%、38.56%、47.04%，最近两期同比变动分别为21.83%、21.98%。
毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为47.04%同比变动21.98%，存货周转率为3.32次同比变动-17.92%。
毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为47.04%高于行业均值21.71%，存货周转率为3.32次低于行业均值4.26次。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.5%。
销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为3.5%，销售费用/营业收入为3.8%。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.96低于1。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为7.07亿元、11.75亿元、17.41亿元，占总资产之比分别为52.53%、55.87%、62.25%；非流动资产分别为6.39亿元、9.28亿元、10.56亿元，占总资产之比分别为47.47%、44.13%、37.75%；总资产分别为13.47亿元、21.03亿元、27.97亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为41.61%、50.39%、39.36%；流动比率分别为1.83、1.37、2.14。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为14.94%、存货占总资产之比为15.48%，固定资产占总资产之比为36.20%，有息负债占总负债之比为43.34%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.32低于行业均值4.26。
应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为3.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为4.8亿元，公司产业链话语权或待加强。
其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长69.35%，应收账款较期初增长22.09%。
在经营可持续性上，需要关注：
营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为49.21%，上一期增速为98.69%，出现大幅下降。
净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为83.75%，上一期增速为345.52%，出现大幅下降。
四、募集资金情况
海安橡胶本次公开发行股票数量不超过4649.33万股，拟募集资金为29.52亿元，其中37085.56万元用于全钢巨型工程子午线轮胎自动化生产线技改升级项目，194545.33万元用于全钢巨型工程子午线轮胎扩产项目，35000.00万元用于补充流动资金，28600.90万元用于研发中心建设项目。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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