自2022年以来，在宏观经济承压和资本市场利率下行的背景下，更多机构拓展了金融债等融资渠道，导致车贷ABS整体发行规模连续收缩。我们预计，2025年存续车贷ABS项目的资产和产品信用质量表现都将继续保持稳定，但在不同的发起机构、不同类型的入池资产之间将持续分化。
受行业竞争激烈以及国内汽车消费需求相对疲软的影响，汽车金融市场增长乏力，以个人汽车贷款为基础资产的车贷ABS发行节奏逐年减缓。随着汽车金融公司的融资渠道更加多元化，2024年车贷ABS整体发行情况进一步减少，绿色车贷ABS的快速增长势头也开始放缓，但其下降速度远低于传统车贷ABS。2024年1-10月，绿色车贷ABS的发行量为341亿元，相比去年同期下降约14%，但其在全量车贷ABS中占比30%，高于去年同期水平。我们认为，车贷ABS发行节奏放缓的态势将在未来一段时间内延续，新能源汽车相关的汽车金融产品将日渐成为车贷ABS市场的主力军。发起机构方面，今年三一汽车金融和东风汽车金融首次发行了车贷ABS产品，东风汽车金融和奔驰汽车金融首次发行了绿色车贷ABS产品。虽然目前绿色车贷ABS的证券特征和资产表现尚未明显分化，但我们认为新能源汽车与传统燃油车所体现出的不同特点仍值得关注。
2024年以来，车贷ABS产品的信用表现稳定。截至2024年10月末，大部分已发行的车贷ABS项目的基础资产累计违约率保持在2%以内，体现了车贷ABS产品的抗风险性。但在愈演愈烈的行业竞争下，各机构或将业务拓展至更加下沉的市场，同时市场上或将推出更多创新型产品以满足消费者需求。其中，在2024年3月发布汽车贷款新规后，一些汽车金融公司为应对来自银行等方面的竞争，推出了零首付、长期限及含有独立附加贷的金融产品。我们认为，未来车贷ABS项目的基础资产特征或将更加丰富，但仍需关注以上变化对新发行车贷ABS项目的基础资产信用质量的影响。
关 注
新能源汽车对传统能源汽车金融产品的挤兑，以及新能源汽车贷款入池占比增加对资产池特征和表现的影响。
首付和期限等方面的产品创新和分化给车贷ABS基础资产带来的信用影响。
激烈的行业竞争促使发起机构向低线城市及农村地区拓展业务，市场客户的下沉可能会影响车贷ABS基础资产的信用表现。
分析师：
施蓓蓓，北京；
Beibei.Shi@spgchinaratings.cn
周侃，北京；
Kan.Zhou@spgchinaratings.cn
（转自：标普信评）
