IPO鹰眼预警|博苑股份上市触发18条风险预警 中泰证券股份有限公司为保荐机构

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

山东博苑医药化学股份有限公司（以下简称“博苑股份”）拟计划发行上市。

博苑股份本次公开发行股票数量不超过2570.00万股，拟募集资金为6.68亿元，其中保荐机构为中泰证券股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，博苑股份的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，博苑股份已经触发18条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为5.24亿元、7.98亿元、10.25亿元，同比变动52.27%、28.39%；净利润分别为1.03亿元、1.76亿元、1.82亿元，同比变动70.70%、3.28%；经营活动净现金流分别为7951.39万元、1.89亿元、1.46亿元，同比变动137.64%、-22.61%；毛利率分别为33.82%、35.18%、27.89%；净利率分别为19.70%、22.08%、17.76%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动28.39%，销售费用同比变动61.93%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.92、0.96、0.94。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长28.39%，经营活动净现金流同比下降22.61%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为33.82%、35.18%、27.89%，最近两期同比变动分别为4.02%、-20.7%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为27.89%高于行业均值21.98%，存货周转率为4.79次低于行业均值5.8次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为27.89%高于行业均值21.98%，应收账款周转率为14.34次低于行业均值16.94次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.48%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.3亿元、0.4亿元，研发费用/营业收入分别为4.09%、3.82%、3.48%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.8低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.10亿元、4.20亿元、5.95亿元，占总资产之比分别为55.44%、51.80%、58.15%；非流动资产分别为2.49亿元、3.91亿元、4.28亿元，占总资产之比分别为44.56%、48.20%、41.85%；总资产分别为5.59亿元、8.12亿元、10.23亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为19.46%、22.69%、20.96%；流动比率分别为2.89、2.29、2.78。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为8.93%、存货占总资产之比为16.75%，固定资产占总资产之比为21.34%，有息负债占总负债之比为45.70%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率14.34低于行业均值16.94。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率4.79低于行业均值5.8。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.4亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.7亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.2亿元，较期初变动率为60.01%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长60.01%，营业成本同比增长42.81%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为10.75%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为3.28%，上一期增速为70.7%，出现大幅下降。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为33.82%、35.18%、27.89%，最近两期同比变动分别为4.02%、-20.7%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为19.7%、22.08%、17.76%，最近两期同比变动分别为12.1%、-19.56%。

三、募集资金情况

博苑股份本次公开发行股票数量不超过2570.00万股，拟募集资金为6.68亿元，其中15000.00万元用于补充流动资金，20819.04万元用于年产1000吨造影剂中间体、5000吨邻苯基苯酚项目，31000.00万元用于100吨/年贵金属催化剂、60吨/年高端发光新材料、4100吨/年高端有机碘、溴新材料项目。

博苑股份主营业务为：专业从事精细化学品研发、生产、销售及资源综合利用的高新技术企业,主营业务包括有机碘化物、无机碘化物、贵金属催化剂、发光材料、六甲基二硅氮烷等产品的研发、生产、销售,并基于资源综合利用资质与工艺技术优势开展含碘、贵金属等物料的回收利用业务,为客户提供贵金属催化剂、六甲基二硅氮烷等加工服务。

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