内容提要
债券违约
2024年10月，债券市场共有2支一般信用类债券和2期资产支持证券违约，违约数量仍保持在较低水平，违约金额共15.82亿元，违约金额环比有所增加；违约事件共涉及4家发行人或原始权益人，其中华闻传媒、瑞龙投资两家为首次违约主体。总体来看，2024年10月债券市场违约事件仍属于已有信用风险事件的出清，两家新增违约主体中，华闻传媒的公司治理存在较大瑕疵，经营业绩连续亏损，此前已发生债券展期，控股股东已发生债券违约，华闻传媒自身目前已进入预重整阶段，并已因涉嫌信息披露违约违规被证监会立案调查；瑞龙投资为出险房企宝龙实业的子公司，宝龙实业自身境内外债券均已违约，目前计划推动通过债转股等方式进行债务重组。
债券展期
2024年10月，债券市场3支债券展期，分别为“H19景瑞1”、“18俊发01”和“H鹏博债”，均为前期已发生违约的债券，自2024年2月以来再次单月无新增展期债券。从累计情况来看，2024年1-10月债券市场首次展期债券共21支，首次展期时的本金余额共218.05亿元，较上年同期分别下降69支、801.39亿元；新增展期主体共7家，较上年同期减少10家。
境外债违约事件
2024年10月，中资企业未发生境外债违约。累计来看，2024年1-10月中资企业共有18支境外美元债券违约，违约本金额共21.80亿美元，分别较上年同期减少6支、72.00亿美元，违约主体仍以房地产企业为主。
城投企业信用事件
2024年10月，4家城投企业披露被执行情况，涉及到的被执行标的余额共6.73亿元，其中一家由于达成和解，已于当月移出被执行名单；45家城投企业发生票据逾期，涉及票据余额共10.27亿元，金额环比降幅较大。
一、债券违约事件
（一）违约概况
2024年10月，债券市场违约事件主要为已有信用风险事件的出清。本月共有2支一般信用类债券和2期资产支持证券发生违约，违约金额共15.82亿元（其中违约本金15.13亿元），违约数量仍保持在较低水平，违约金额环比有所增加，主要是由于企业ABS“HPR宝厦优”回售违约金额较高导致。从违约主体来看，2024年10月债券市场共涉及违约主体4家，包括2家债券发行人和2家资产支持证券原始权益人，华闻传媒投资集团股份有限公司（简称“华闻传媒”）和上海瑞龙投资管理有限公司（简称“瑞龙投资”）为本月首次违约主体，其中瑞龙投资为企业ABS“HPR宝厦优”的原始权益人。
（二）一般信用类债券
在一般信用类债券方面，2024年10月债券市场两支债券违约，分别为荣盛房地产发展股份有限公司（简称“荣盛发展”）发行的“20荣盛地产MTN001”与华闻传媒发行的“18华闻传媒MTN001”。具体来看，“20荣盛地产MTN001”曾于2023年达成展期，展期条款约定分期偿还，但2024年3月以来荣盛发展均无法完成分期本息的偿付，构成实质性违约；“18华闻传媒MTN001”于2020年11月首次展期，此后华闻传媒曾一度偿还部分债券本金并达成二次展期，但本月仍发生违约。截至违约前，“18华闻传媒MTN001”存续本金余额2.74亿元，此次违约的分期兑付本息共0.408亿元。
华闻传媒前身成立于1993年，公司股票于1997年在深交所上市发行。公司经过多次业务变动和股权变更，2012年国广环球传媒控股有限公司（简称“国广控股”）成为公司控股股东。从治理情况来看，华闻传媒股权结构分散，股权稳定性很弱，公司治理存在很大瑕疵。从经营情况来看，华闻传媒主营业务以报刊经营、印刷等传统媒体为主，面对行业环境变化未能成功实现转型。国广控股入股后，华闻传媒频繁的外部收购拓展业务板块，但最终由于业绩不佳计提大笔商誉减值，2018年公司归母净利润大幅亏损49.91亿元，此后经营业绩一直呈现低迷态势。2020年10月、11月，华闻传媒两支存续中期票据分别发生展期。2021年11月，国广控股发生债券实质性违约。2024年10月，在“18华闻传媒MTN001”违约前，华闻传媒被债权人申请预重整，法院已指定临时管理人，同时公司还因涉嫌信息披露违法违规，受到证监会立案调查。
（三）资产支持证券
2024年10月，债券市场共有2期资产支持证券发生违约，分别为资产支持票据“阳光城2020-1”的2笔优先级“20阳光城ABN001优先A”、“20阳光城ABN001优先B”和企业ABS“宝厦一期2020-1”的优先级“HPR宝厦优”。从违约方式来看，“HPR宝厦优”为回售与付息违约，违约金额共14.27亿元（其中违约本金14.061亿元）；“阳光城2020-1”为摊还本息违约，本次违约金额共0.61亿元（其中违约本金0.18亿元），规模相对较小。
“阳光城2020-1”于2020年7月上市发行，发行规模6亿元（含次级），优先级5.7亿元按约定固定摊还，阳光城集团股份有限公司（简称“阳光城”）作为原始权益人并提供差额支付承诺。2022年2月阳光城发生债券实质性违约，随后“阳光城2020-1”摊还本息也多次违约，截至目前该支ABN累计违约金额共2.736亿元（其中本金1.414亿元）。
“宝厦一期2020-1”于2020年11月上市发行，发行规模共15.03亿元（其中优先级15亿元），按季度付息，本金固定摊还。从主体来看，“宝厦一期2020-1”的原始权益人瑞龙投资为首次违约。瑞龙投资为上海宝龙实业发展（集团）有限公司（简称“宝龙实业”）的子公司，宝龙实业对“宝厦一期2020-1”提供差额支付承诺。宝龙实业于2022年2月发生债券展期，2024年2月发展为实质性违约，其境外控股股东宝龙地产控股有限公司（简称“宝龙地产”，1238.HK）发行的境外债券也于2022年7月发生违约。
二、债券展期事件
2024年10月，债券市场共有“H19景瑞1”、“18俊发01”和“H鹏博债”等3支债券发生展期，券种包括公司债与私募公司债等，均为前期已发生展期的债券。2024年以来债券市场展期情况得到明显缓解，新增展期债券数量处于较低水平。从单月来看，本月为自2024年2月以来第二次单月无新增展期债券。从累计情况来看，2024年1-10月债券市场首次展期债券共21支，首次展期时的本金余额共218.05亿元，较上年同期分别下降69支、801.39亿元。
从主体来看，2024年10月展期债券分别涉及景瑞地产（集团）有限公司（简称“景瑞地产”）、俊发集团有限公司（简称“俊发集团”）和鹏博士电信传媒集团股份有限公司（简称“鹏博士”）等3家发行人。累计情况来看，2024年1-10月债券市场新增展期主体共7家，较上年同期减少10家。
具体来看，景瑞地产、俊发集团为出险房企，分别于2023年5月、2022年10月首次展期，其中俊发集团与信达资产于2023年12月签订债务重组协议，目前尚未执行完毕；鹏博士2023年4月首次展期，公司已被债权人申请重整并进入预重整程序，此外公司及其实际控制人因信息披露涉嫌违法违规已被证监会立案调查。
三、城投企业信用风险事件
（一）列为被执行人
2024年10月，债券市场共有4家城投企业披露被执行情况，分别分布于贵州省黔南州、甘肃省兰州市、云南省蒙自市、山东省威海市等地区，涉及到的被执行标的余额共6.73亿元。从被执行原因来看，10月城投企业被执行仍以未能按时偿还融资租赁借款或委托贷款、未能履行对子公司的担保义务、未能支付项目工程款等为主。其中，威海蓝创建设投资有限公司（简称“威海蓝创建投”）因未按时足额偿付建设工程款于2024年10月11日被纳入被执行人名单，随后由于公司与债权人山东水总有限公司达成和解，威海蓝创建投于2024年10月16日被移出执行名单。
（二）票据逾期
根据上海票交所披露数据显示，截至2024年10月末共有1617家承兑人发生票据逾期[1]，其中45家为城投企业。从金额来看，2024年10月末城投企业逾期票据余额共10.27亿元，金额环比降幅较大。从区域分布来看，上述逾期城投企业承兑人主要分布于山东、贵州、河南等14个省份，其中山东省逾期家数最多，主要集中于潍坊、日照、青岛、威海等地市。从逾期频次来看，2024年10月末共有9家城投企业为当月首次发生票据逾期行为的承兑人，其中8家已经在月末结清逾期票据。
四、总结
2024年10月，债券市场共有2支债券和2期资产支持证券违约，违约金额共15.82亿元，违约数量仍保持在较低水平，违约金额环比有所增加；违约事件共涉及4家发行人或原始权益人，其中华闻传媒、瑞龙投资两家为首次违约主体。总体来看，2024年10月债券市场违约事件仍集中于已有信用风险事件持续推进，两家新增违约主体中，华闻传媒的公司治理存在较大瑕疵，经营业绩连续亏损，此前已发生债券展期，控股股东债券违约，公司自身因涉嫌信息披露违约违规被证监会立案调查，已进入预重整阶段；瑞龙投资为出险房企宝龙实业的子公司，宝龙实业自身境内外债券均已违约，目前计划推动通过债转股等方式进行债务重组。展期方面，2024年10月债券市场3支债券展期，均为前期已发生展期的债券。2024年10月中资企业未发生境外债违约。城投企业方面，2024年10月，4家城投企业披露被执行情况，45家城投企业发生票据逾期。
[1] 根据上海票交所定义口径，“票据逾期”指过去六个月之内发生3次以上票据逾期且月末有逾期余额，或当月有票据逾期行为发生的承兑人。
作者：新世纪评级研发部
