文｜郭佳昕 唐栋国 赵文荣 何旺岚 王亦琛 张子辰
2024Q3股票市场整体收涨，但资金持续净流出，我们测算当季私募证券投资基金行业规模维持在5.0万亿元左右。管理人头部格局保持稳定；量化管理人规模与市占率有所下降。三季度各私募产品策略业绩表现有所分化：受权益市场反弹影响，主观股票策略产品整体收涨，多数低Beta策略相对表现较弱。当前A股市场投资热度较高，股票多头策略迎来增长机会，投资者可以关注国产替代、自主可控以及指数权重股等。量化策略在中小盘投资方面具有优势，但应该注意市场风格变化、政策调整等因素带来的投资风险。套利策略整体表现较为稳健，各产品间收益差别较小，适合低风险偏好投资者。
▍行业规模：股票市场有所反弹，但资金依旧保持净流出状态，规模预期维持在5.0万亿元。
2024年三季度：私募证券投资基金产品发行规模281亿元，环比下降28.65%，月均清算数量依旧处于高位，资金整体呈现净流出状态，但A股市场整体有所上行，行业规模或维持稳定。具体而言，我们估算业绩增长、资金净流出导致行业规模分别上升2115亿元和下降2219亿元，截至2024Q3末，行业规模维持在5.0万亿元左右。
▍管理人：头部规模占比平稳，量化管理人规模与市场份额有所下降。
截至2024Q3末，管理规模在50亿元以上的私募管理人约177家，与二季度末相比增加2家；我们测算三季度末头部管理人合计规模约为2.85万亿元，约占私募证券基金行业规模的60%，占比较为稳定。我们测算Q3量化私募管理人整体资产管理规模缩水为1.30万亿元，行业规模占比降至在25.9%；外资私募管理人数量稳定为33家，其中9家规模在10亿元以上，比上季度增长2家。
▍业绩回顾：各策略产品收益有所分化，股票市场实现反弹，高贝塔策略占优。
2024年第三季度，A股市场走出反弹行情，多种与权益资产相关性较高的策略产品整体实现净值增长：股票策略产品指数三季度实现4.30%的上涨；多策略、FOF、宏观策略等指数分别上行5.24%、4.65%、10.54%。低贝塔产品表现相对落后，债券策略产品指数小幅上涨0.84%，市场中性和套利策略指数分别收跌-1.71%和-0.33%。管理期货策略在九月下旬实现较大增长，三季度指数净值提升6.93%。
▍策略展望：市场活跃度显著提升，后续政策有望持续发力。
1）当前A股市场投资热度较高，预计未来行情会积极向好，随着引导长期投资的政策逐步落地，股票多头策略迎来增长机会，投资者可以关注国产替代、自主可控以及指数权重股等。
2）量化策略在中小盘投资方面具有优势，但应该注意市场风格变化、政策调整等因素带来的投资风险。
3）套利策略整体收益较为稳定，可以为投资者带来较稳健收益，在政策监管逐渐加强的市场环境中，可以关注具有较好投研能力的管理人。
▍风险因素：
部分测算数据可能与实际存在差异；指数成分基金有限，代表性可能不足；行业趋势或者策略展望判断可能与实际发展不符；市场环境可能发生重大变化。
本文节选自中信证券研究部已于2024年11月25日发布的《私募证券基金行业2024Q3回顾与展望—市场规模结构保持稳定，投资活跃度明显提升》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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