11月13日，文化传媒相关板块异军突起，再次领涨。
实际上，本轮行情以来，文化传媒板块的修复程度就相当突出。分析指出，部分原因是此前板块的调整周期较长、幅度较大，随着市场成交活跃度提升，估值处于低位的这一板块修复预期随之增强。
但主要原因还是，在10月末，顶层专门就建设文化强国进行集体学习，并强调要“锚定2035年建成文化强国”的战略目标后，相关支持政策较为高频，随之带来游戏、微短剧、广告营销业等几个细分领域的景气度持续改善。此外，文化出海的成绩较为突出，这都给板块带来较强的趋势性修复信心。
即，对板块后续表现仍可相对有信心！
三大细分板块业绩较好，尤其微短剧规模或迅速破千亿
从三季报情况看，虽然传媒行业整体业绩较2023年同期有小幅度下行，但游戏、微短剧、广告营销等重点板块后续业绩企稳确定性高。
其中，游戏板块2024年前十个月版号发放数量为1072款，已接近去年全年，游戏版号保持高增，预计四季度游戏行业利润增速也将继续高增。
尤其是微短剧市场最为亮眼。通过去年来强化审核、内容精品化引导、创新盈利模式等政策推动，今年国内微短剧市场相比2023年的野蛮生长，增速有所放缓。但增长质量、内容产品口碑都明显改善，形成更可持续的“健康高增”。
据中国网络视听协会发布《中国微短剧行业发展白皮书（2024）》指出，目前我国微短剧用户规模已达5.76亿，占整体网民的52.4%，超越了网络外卖、网络文学等基础数字服务，在日常生活中有着“精神加餐”的地位。
超七成的互联网用户看微短剧已成习惯，其中36%的用户每天都看微短剧。有65%的用户曾经重复观看同一部微短剧，微短剧有“长尾效应”和用户粘性。
机构并预测，今年我国微短剧市场规模将达504.4亿元，同比增长34.9%。并预计到2027年，我国微短剧市场规模将超过1000亿元，即，未来几年将持续30%以上高增。
鉴于今年总票房收入预估为470亿元。这也意味着微短剧市场规模还有望首次超过内地电影票房，这是内容产业发展的标志性变革，并有望带动相关企业持续受益。
顶层明确“文化强国”蓝图，“文化出海”增长更快
文化出海是文化强国的最重要表现形式之一。而传媒行业则很大程度上承担着文化出海的使命。
值得注意的是，市场层面，我国“网文+网游+网剧”加速出海结构已形成。
网文方面，据中国音数协数据，2023年中国网文行业海外营收规模43.5亿元/同比+7%。具有中国文化特色的网文小说在北美、中东、非洲、东南亚等多个地区畅销。
网游方面，《黑神话:悟空》已成文化出海风向标，而今年三季度中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达51.7亿美元，为近5个季度最大值，同比增长20.7%，中国游戏厂商的出海相对海外企业有望在内容端实现弯道超车。
网剧出海更是可圈可点，形成短剧出海打头阵，电影紧随其后。目前已有40余款短剧APP出海试水，累计下载量近5500万次。机构预估海外短剧市场预计未来规模将达百亿美元量级，月均用户规模将达2亿-3亿人次。
总体而言，在顶层明确“文化强国”蓝图后，文化传媒等内容板块的长期稳增长可期，而海外还是蓝海，出海企业增速会快于国内。
AI应用强化对内容产业赋能，并提升其估值弹性
AI技术从交互对话、图片生产到视频、音频生成的快速迭代升级，对文化传媒赋能越来越突出。尤其目前国产AI音视频模型创新后来居上，给多个文化传媒细分板块带上了“科技”属性。
AI音频方面，OpenAI发布的DevDay AI音频实现几大创新——实时API、提示词缓存、模型蒸馏、视觉微调，而国内有企业已迅速跟进。未来有望催生一大批基于纯语音交互的AI应用，例如旅行规划、点餐、出游、语音学习、电商购物、教育等诸多方向。
国内AI视频模型更是已有超过十数款产品发布，且功能体验几乎都超越了海外的Sora等。而未来AI技术应用远不止于视频生成，一站式AI视频生成+剪辑+故事创作有望成为内容产业核心发展方向。
目前海外AI+音频代表性应用的Duolingo股价已连创历史新高，且业绩表现不错。作为映照，国内AI大模型迭代以及应用侧的持续繁荣，也有望强化传媒板块的弹性，带来估值及业绩提升。
结论
总之，四季度以来政策组合拳不断，有望推动文化传媒等内容消费领域需求回暖，尤其游戏、微短剧、广告营销等多个细分板块景气度较高。同时，传媒板块估值、持仓比例均处于阶段性低位，趋势性修复弹性较大。
在细分板块的机会层面，可重点关注在版号高速发放推动下稳步复苏的游戏板块龙头；微短剧市场有望标志性超过电影票房规模，头部企业最受益。
