摘要
一、中证A500指数特色：行业分布更均衡，切合政策导向
中证指数公司于2024年9月23日推出中证A500指数。从编制规则来看，中证A500指数突破了传统指数的表征市场功能，更加注重宽基指数的投资功能。行业分布方面，中证A500指数成分股的风格权重分布相对均衡。从申万二级行业分布来看，中证A500指数涵盖科技制造、核心消费、高分红等不同风格。与沪深300指数、创业板指数的行业分布比较，中证A500指数在成长和价值风格“两手抓”，囊括A股核心资产。（1）比沪深300指数更成长：中证A500指数在电力设备、军工、医药、传媒、计算机、汽车、电子等行业的权重均高于沪深300，这些行业是高端制造、科技创新的代表性行业，体现了A股的成长性特征。（2）比创业板指更价值：中证A500指数在银行、食品饮料、公用事业、家电等行业的权重也远高于创业板指，一方面业绩端提供更多“稳稳的幸福”，另一方面也控制了指数波动性， 在A股核心资产的配置上更加均衡。从市值结构的角度，中证A500市值分布更倾向于大中盘股票，而沪深300指数则更集中于经典大盘股。
二、基本面和性价比：盈利有韧性，估值低位回暖
中证A500指数兼具成长性和盈利能力。2021年下半年A股盈利下行周期中，中证A500指数归母净利润累计同比增速好于全体A股，且2024年中报开始已呈现企稳回升态势。向后展望，2024年低基数效应下，2025年A股盈利周期回暖趋势相对明确，叠加宽财政政策托底宏观经济预期，核心资产业绩韧性将进一步凸显；中长期维度，数字经济、高端制造等新质生产力产业链发展，中证A500指数也具备优秀的成长性。
估值维度，中证A500指数当前估值水平低位回暖，适逢市场风险偏好提升，当前位置具备良好的配置性价比。
三、中证A500长期投资价值：新质生产力+ESG，符合全球投资者审美
（1）历史表现优异，创造长期财富。中证A500指数历史表现优异，风险调整后回报更高，长期跑赢沪深300指数。以2004年12月31日作为起点，截止2024年11月8日，中证A500指数累计收益率为386%，年化夏普比率为24.8%；沪深300指数累计收益率为310%，年化夏普比率为20.9%。中证A500指数风险调整后回报能力更高。
（2）引入ESG理念，符合全球投资者审美。中证A500指数引入ESG理念，且指数成分股均为沪深股通范围，符合全球投资者审美。当前全球ESG投资规模不断扩张，ESG投资理念逐渐成为全球投资者的共识。从外资对A股持股情况来看，ESG评级越高，外资（以沪深股通作为代表）持股比例中位数越高，而中证A500指数成分股中剔除C级及以下评级的公司，也有望成为全球投资者投资中国过程中更好的指数工具。
（3）聚焦新质生产力，与政策共舞。2024年，新质生产力被列为政府十大工作任务之首，在新科技产业趋势催化与政策双轮驱动下，未来A股行业配置上我们认为中长期将聚焦新质生产力。行业映射到A股市场主要涉及电子、计算机、通信、机械、军工、医药、电力设备等行业，而这也是中证A500指数的权重行业，产业趋势和政策共舞，中证A500指数将显著受益，具备长期投资价值。
富国中证A500ETF（认购代码：563220）紧密跟踪中证A500指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。后续将成为投资者布局中证A500指数的重要工具。
风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。
正文
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中证A500指数特色：
行业分布更均衡，切合政策导向
中证指数公司于2024年9月23日推出中证A500指数。中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。从编制规则来看，中证A500指数突破了传统指数的表征市场功能，更加注重宽基指数的投资功能。
具体地，中证A500指数成分股选择上考虑了个股成交额情况、ESG评级、沪深股通的可投资性、自由流通市值靠前（而沪深300指数是总市值选样，且未考虑ESG评级）等要素，并且行业市值占比与总体A股尽可能一致，契合A股市场发展，具体的编制规则详见下图。
行业分布方面，中证A500指数成分股的风格权重分布相对均衡。从申万一级行业分布来看，电子、电力设备、银行、食品饮料、医药生物是中证A500指数成分股权重占比最高的行业，合计占比43.2%。进一步细分，从申万二级行业分布来看，中证A500指数在科技制造、核心消费、高分红等不同风格的权重也分布均衡：核心消费板块白酒以6.3%的权重占比位列第一，白色家电权重占比2.9%，先进制造板块权重靠前的行业包括电池（4.8%）、光伏设备（2.9%）、乘用车（2.0%）、航空装备（1.9%）等，涵盖新能源及新能源车、军工等大类风格，科技板块中包括半导体（5.5%）、通信设备（2.0%）、软件开发（1.9%）、消费电子（1.9%）等，另外高分红风格也有一定权重，包括股份制银行（4.3%）、保险（3.7%）、电力（3.3%）、国有大型银行（3.2%）等。
与沪深300指数、创业板指数的行业分布比较，中证A500指数在成长和价值风格“两手抓”，囊括A股核心资产。（1）比沪深300指数更成长：中证A500指数在电力设备、军工、医药、传媒、计算机、汽车、电子等行业的权重均高于沪深300，这些行业是高端制造、科技创新的代表性行业，体现了A股的成长性特征。（2）比创业板指更价值：中证A500指数在银行、食品饮料、公用事业、家电等行业的权重也远高于创业板指，一方面业绩端提供更多“稳稳的幸福” ，另一方面也控制了指数波动性， 在A股核心资产的配置上更加均衡。
从市值结构的角度，中证A500市值分布更倾向于大中盘股票，而沪深300指数则更集中于经典大盘股。截止2024年11月8日，中证A500指数成分股在百亿以上市值公司分布比较均匀，其中1000亿市值以上公司权重占比23%，500亿-999亿市值公司权重占比21%，300亿-499亿市值公司权重占比20%，100亿-299亿市值公司权重占比35%，大中盘股票均有覆盖，满足了一定的成长性需求。而沪深300指数成分股中，1000亿以上市值公司权重占比将近一半，为48%，500亿以上市值公司合计权重达85%，更加集中于大盘风格。
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基本面和性价比：
盈利有韧性，估值低位回暖
中证A500指数兼具成长性和盈利能力。2021年下半年A股盈利下行周期中，中证A500指数归母净利润累计同比增速好于全体A股，且2024年中报开始已呈现企稳回升态势。根据最新披露的A股2024年三季报数据，中证A500指数归母净利润累计增速为1.9%，相比中报提高了2.9个百分点，A股整体归母净利润增速为0.1%，相比中报提高了2.8个百分点，A股（扣除金融和“三桶油”）归母净利润增速为-8.4%，相比中报下滑了0.1个百分点，中证A500指数的成长性更强。且向后展望，2024年低基数效应下，2025年A股盈利周期回暖趋势相对明确，叠加宽财政政策托底宏观经济预期，核心资产业绩韧性将进一步凸显；中长期维度，数字经济、高端制造等新质生产力产业链发展，中证A500指数也具备优秀的成长性。
中证A500指数当前估值水平低位回暖，适逢市场风险偏好提升，当前位置具备良好的配置性价比。
当前中证A500指数绝对指数点位处于历史底部回暖区间，指数点位在2024年9月底部与2018年年底、2016年年初位置较为接近，9月中下旬伴随美联储降息、国内政策发力、宏观经济数据好转等多重利好因素，市场回暖，指数上行。中证A500指数最新的风险调整后收益指标略超历史均值，叠加市场风险偏好提升，指向指数点位中期向上趋势。截至11月8日，中证A500指数市盈率（成分股中位数）为23.7倍，位于2014年1月以来33.8%分位数，同样呈现低位回暖趋势。中证A500指数的股权风险溢价从历史一倍标准差位置回落至均值水平，位于2014年1月以来69.0%分位数，当前具备配置价值。
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中证A500长期投资价值：
新质生产力+ESG，符合全球投资者审美
3.1历史表现优异，创造长期财富
中证A500指数历史表现优异，风险调整后回报更高，长期跑赢沪深300指数。以2004年12月31日作为起点，截止2024年11月8日，中证A500指数累计收益率为386%，年化夏普比率为24.8%；沪深300指数累计收益率为310%，年化夏普比率为20.9%。中证A500指数风险调整后回报能力更高。
3.2 引入ESG理念，符合全球投资者审美
中证A500指数引入ESG理念，且指数成分股均为沪深股通范围，符合全球投资者审美。当前全球ESG投资规模不断扩张，ESG投资理念逐渐成为全球投资者的共识，从外资对A股持股情况来看，ESG评级越高，外资持股比例（以沪深股通作为代表）中位数越高，而中证A500指数成分股中剔除C级及以下评级的公司，也有望成为全球投资者投资中国过程中更好的指数工具。
3.3 聚焦新质生产力，与政策共舞
2024年，新质生产力被列为政府十大工作任务之首，在新科技产业趋势催化与政策双轮驱动下，未来A股行业配置上我们认为中长期将聚焦新质生产力。2023年9月7日，习近平总书记在新时代推动东北全面振兴座谈会上首次提到，“培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能”。新质生产力紧紧围绕二十大出发，以供给创造需求，推动经济高质量发展。新质生产力是二十大“继续深化供给侧结构性改革，持续推动科技创新、制度创新，突破供给约束堵点、卡点、脆弱点，增强产业链供应链的竞争力和安全性，以自主可控、高质量的供给适应满足现有需求，创造引领新的需求”的具象延申。
新质生产力特别强调“原创性”和“颠覆性”，主要聚焦行业包括战略性新兴产业和未来产业。十四五纲要曾指出，战略性新兴产业聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等。《新产业标准化领航工程实施方案（2023─2035年）》指出，未来产业包括元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能等9大产业，映射到A股市场主要涉及电子、计算机、通信、传媒、机械、军工、医药、电力设备等行业，而这也是中证A500指数的权重行业，产业趋势和政策共舞，中证A500指数将显著受益，具备长期投资价值。
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富国中证A500ETF
富国中证A500ETF（认购代码：563220）紧密跟踪中证A500指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。后续将成为投资者布局中证A500指数的重要工具。
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风险提示
本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。
