新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2024年11月4日，上海毓恬冠佳科技股份有限公司（以下简称“毓恬冠佳”）披露招股书。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：公司是以汽车天窗为主要产品的汽车运动部件制造商,拥有汽车天窗设计、研发、生产一体能力,主要服务于在中国设立的国内外知名汽车厂商以及部分海外整车制造商,提供专业的、系统的各类汽车天窗以及其他汽车运动部件成套解决方案。
招股书显示，毓恬冠佳的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20231231 | 20221231 | 20211231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 1.12 | 1.03 | 0.93 |
| 速动比率（倍） | 0.91 | 0.83 | 0.70 |
| 资产负债率（合并） | 77.00% | 79.47% | 86.13% |
| 应收账款周转率（次） | 4.08 | 4.25 | 4.32 |
| 存货周转率（次） | 5.56 | 4.73 | 4.16 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 32158.15 | 20699.27 | 13913.03 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 15965.39 | 7137.26 | 4283.30 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 4.28 | 2.13 | 2.56 |
| 每股净现金流量（元/股） | -0.81 | 1.01 | 2.22 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 9.73 | 7.23 | 4.67 |
| 加权平均净资产收益率 | 28.59% | 22.38% | 17.98% |
| 每股收益 (元/股) | 2.42 | 1.18 | 0.76 |
根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，毓恬冠佳已经触发16条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为16.94亿元、20.21亿元、24.91亿元，同比变动19.32%、23.25%；净利润分别为4283.30万元、7042.09万元、1.59亿元，同比变动64.41%、125.43%；经营活动净现金流分别为1.54亿元、1.40亿元、2.82亿元，同比变动-8.98%、100.76%；毛利率分别为14.71%、15.45%、17.11%；净利率分别为2.53%、3.48%、6.37%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为16.9亿元、20.2亿元、24.9亿元，复合增长率为21.27%。
在收入质量上，需要关注：
净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为125.43%，上一期增速为64.41%，出现大幅上升。
收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.98、0.92、0.98。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为17.11%，低于行业均值21.72%。
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为14.71%、15.45%、17.11%，而行业均值分别为22.64%、20.91%、21.72%。
毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为14.71%、15.45%、17.11%，最近两期同比变动分别为5.05%、10.69%。
毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为17.11%同比变动10.69%，应收账款周转率为4.08次同比变动-4.02%。
毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为14.71%、15.45%、17.11%，持续增长；应收账款周转率分别为4.32次、4.25次、4.08次，持续下降。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为2.75%。
研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.7亿元、0.6亿元、0.7亿元，研发费用/营业收入分别为3.95%、3.08%、2.75%。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为15.43亿元、18.08亿元、21.87亿元，占总资产之比分别为75.94%、78.12%、78.71%；非流动资产分别为4.89亿元、5.06亿元、5.92亿元，占总资产之比分别为24.06%、21.88%、21.29%；总资产分别为20.32亿元、23.14亿元、27.79亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为86.13%、79.47%、77.00%；流动比率分别为0.93、1.03、1.12。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为23.92%、存货占总资产之比为14.37%，固定资产占总资产之比为8.89%，有息负债占总负债之比为41.93%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为4.32，4.25，4.08，持续下降。
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.08低于行业均值4.34。
其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长23.04%，应收账款较期初增长19.77%。
在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.9亿元，较期初增长473.41%。
在抗风险能力上，需要关注：
资产负债率较高。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为77%。
资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为77%，高于行业均值40.48%。
四、募集资金情况
毓恬冠佳本次公开发行股票数量不超过2195.87万股，拟募集资金为5.75亿元，其中32500.00万元用于毓恬冠佳新厂房，8700.00万元用于汽车车顶系统及运动部件新技术研发项目，8800.00万元用于汽车电子研发建设项目，7500.00万元用于补充流动资金项目。
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