在过12天左右，美国总统大选将在11月5日正式进行投票选举。这次选举对于中国也是至关重要。因为，这是显而易见的。
特朗普在竞选期间曾提议对来自中国的商品征收60%或以上的关税。相比之下，华盛顿的许多外交政策专家认为，如果哈里斯当选，她将在很大程度上继承拜登的对华政策，这种政策强硬，但整体更具可预测性。
而最近有一个事，就是特朗普的选情有了明显的提升。之前特朗普和哈里斯一直是55开，有时候甚至哈里斯还能领先个2-3%，但上周在链上的博彩下注网站上突然有多个账户大单买入特朗普，导致他的胜率已经飙升到了62%以上。换言之，有大量的资金，在押注特朗普胜选。
特朗普胜选，中美贸易战2.0几乎可以说将卷土重来，而这对于严重依赖于美国市场的中国企业而言，将不会是一个好消息。而对于投资者而言，其中的风险不可不防。
笔者这种“小白”，都可以看得见中美贸易冲突，以及对美国市场依赖严重的中国企业所面临的风险。有些机构却对此视而不见，对某些产能已经过剩，不做经营风险的实质性、前瞻性判断。顶着上市后“业绩变脸”风险，强行放行某些企业IPO上市。
没错！笔者说的某些公司就包括健尔康医疗科技股份有限公司（以下简称：“健尔康”）。按照安排，健尔康这家“纱布厂”将在本周五（即10月25日）进行申购。这意味着健尔康将于近期登陆科创板，将7.2亿募集资金揣进腰包。
健尔康主要生产纱布、口罩、绷带、无纺布等，属于普通医用耗材的厂商，过去几年由于疫情的原因，公司靠着生产口罩、防护服一度业绩暴涨暴跌。2021年公司营收暴跌51%，2022年又增长39%；去年营收又下降超过5%。当然这是可以根据疫情形势的变化所致。
然而，如今全球疫情已经过去了，健尔康产能大量闲置。其口罩生产线的产能利用率只有11%左右，湿巾生产的产能利用率只有21%左右，水刺无纺布的产能利用率只有50%左右，而纱布垫的产能利用率也只有77%左右。在产能利用率严重不足的情况下，请问公司募资7.2亿元扩产的合理性在哪里？
实际上，未来特朗普上台之后，健尔康现有产能的消化，可能都将成为问题。2023年和今年上半年，健尔康前五大客户基本都是美国公司，且这些美国公司贡献了公司72%以上的营收，而一旦特朗普上台后，对来自中国的商品征收60%或以上的关税，将使得健尔康的价格竞争优势荡然无存。毕竟健尔康的毛利率只有不到23%。
下游核心光伏大客户业绩大面积恶化或面临上市即业绩“变脸”
健尔康的前身为1993年成立的直溪卫生材料厂。1997年启动集体企业改制后，陈国平以30万元收下并将资产、业务及人员等“装入”其1999年设立的健尔康有限。
在过往的1/4个世纪中，健尔康围绕着西医所需的低值易耗品开展代工业务。目前，公司主要从事医用敷料等一次性医疗器械及消毒卫生用品的研发、生产及销售。主要产品包括纱布垫、酒精片、纱布片、湿巾、口罩、纱布卷等。
招股书显示，健尔康近年来营收中超80%（2022年受国内防疫物资需求增加，降至71%）来自于为海外客户代工所得，主要客户是一些国际医疗器械厂商等。
今年上半年，健尔康前五大客户分别为Caidinal、Medline、Owens & Minor、Mckesson Global 和Boston。这五家公司合计贡献了公司72.21%的营收。需要指出的是，上述前五大客户均是注册地或者总部位于美国。
主要客户位于美国，这点将造成怎样的问题呢？如果是民主党哈里斯上台，像健尔康这类普通医用低值易耗品厂商，应该是问题不大。但是特朗普上台的话，情况就很不一样了。
根据美媒报道，美国总统候选人之一特朗普表示，如果他赢得总统大选，他想对所有从中国进口的商品征收60%-100%的关税，并对来自其他国家的进口产品征收10%的关税，包括对欧盟，目的是优先发展美国工业。
如果特朗普赢得第二个总统任期（从目前的赢面上看，特朗普是极可能赢得大选的），由于他只能再干一届，届时他将毫无顾忌，而正在竞选的他，已经放言，要对“所有从中国进口的商品征收60%-100%的关税。”注意是所有商品，这当然包括健尔康这类普通医用低值易耗产品。
那么，这将对健尔康造成怎样的影响呢？健尔康的产品属于那种美国人不得不买的吗？属于非中国就无法生产的吗？
如果健尔康的产品要卖到美国，比其他国家诸如越南等同行卖到美国的价格要贵50%~90%。那你还认为，健尔康这些美国客户，还会对健尔康进行下单吗？届时健尔康这些美国客户是否会转向其他国家的竞争对手购买呢？
匆忙上市或遇“业绩变脸” 产能闲置仍大量扩产
特朗普上台推出的关税大棒，这将对业务严重依赖美国市场的健尔康造成极大的影响。很可能将使得健尔康上市后就面临“业绩变脸”的风险。这一点是健尔康面临的重大风险。然而，对此健尔康在招股书中却只字未提。
今年3月，中央级媒体——经济日报才发文针对上市公司业绩“变脸”提出了措辞严厉的社论文章。文章指出——要严厉打击长期系统性造假和第三方配合造假，真正做到监管“长牙带刺”“钢牙铁齿”。对业绩“变脸”、财务“洗澡”、异常换所等有可疑迹象的公司，盯住不放，决不手软。
今年，著名经济学家华生在参加证监会组织召开的系列座谈会上更是提出：“对推荐上市（业绩）变脸多的中介机构要停止相关业务长期再学习提高反省。 ‘刺刀见红’地处罚几家，震慑的利剑长期高悬，证券市场的入口就自然守住了。”
笔者以为，经济日报和华生的观点很值得参考。有关部门应该本着对投资者负责，本着对资本市场负责的态度，在笔者这样的外行都看出来，健尔康存在严重“业绩变脸”的风险的情况下，不对其做前瞻性、实质性判断，这是很不负责任的表现。
对于此次登陆A股，健尔康表示“通过发行上市，公司将进一步加强在高端医用敷料领域的产品布局，加大研发和技术创新投入，扩大产品市场占 有率，树立品牌形象，提升综合竞争力，实现公司良好可持续发展。同时，公司将不断提高法人治理水平，增强投资者回报为股东和产业创造价值。”
说白了，健尔康是想通过上市“圈”一笔钱而已。什么加强在高端医用敷料领域的产品布局完全就是在“扯”。一方面，健尔康多数产品的现有的产能利用率都较低。这点也很好理解嘛，毕竟现在已经不是疫情的时候了，对口罩、防护服的需求可以说是萎缩了99.99%。
招股书显示，今年上半年，健尔康的口罩生产线的产能利用率只有11%左右，湿巾生产的产能利用率只有21%左右，水刺无纺布的产能利用率只有50%左右，而纱布垫的产能利用率也只有77%左右。只有无纺布片和纱布片的产能利用率高于100%。
另一方面，健尔康去年的营收才10.34亿元，净利润1.21亿元，这一次却要募资7.2亿元，相当于公司营收的70%左右，相当于公司6年的净利润。而7.2亿元募资中，有1.2亿元要用于补充流动资金。这一点是非常说不过去的，因为健尔康的负债率只有18%左右，如果却流动资金完全可以适当举债，而且现在国内银行贷款的利率非常低，非常划算。
更何况在报告期的2020年，健尔康还大举分红了1亿元。如果当初这1亿元不分给股东，完全可以用来补充流动资金嘛。可见，健尔康所谓的募资补充流动资金，基本就是一个用来圈钱的“幌子”而已，公司所谓“为了增强投资者回报，为股东和产业创造价值”而上市，可以说是非常的讽刺。
“健尔康在疫情期间2022年营收曾一度飙升至16亿，然后业绩开始大幅度波动，产能闲置发展受限，又大额分红1亿元，营收10亿，却要大举募集7.2亿资金必要性不足；另外公司负债18%，远低于同行，然却募集1.2亿元补充流动性，圈钱的意图太明显了。”一位投行人士表示。
