（来源：国新证券财富）
氧化铝作为有色金属市场的重要一员，是原铝生产的中间原料，80%-90%用于电解生产金属铝，其余10%-20%（或其水合物）作为陶瓷、磨料、填料、耐火材料等生产的重要原料，广泛应用于石化、日化、医药、电子等非冶金行业，被称为多品种氧化铝、非治金级氧化铝、化学品氧化铝或特种氧化铝。
10月11日当周，上期所氧化铝期货主力合约2411价格一路上涨，达到了4778元/吨，创下了自2023年6月该合约推出以来的历史新高价格，周线来看已经连续六周上涨。从年初至今累计涨幅来看，上期所氧化铝期货以44.84%的涨幅居于金属之首。现货市场来看，现货价格也持续上涨，10月11日当周氧化铝平均现货价格指数报4255元/吨，已经突破了2021年的高点。
图片来源：Wind，截至2024年10月14日
氧化铝为什么会大涨呢？
从供给方面来看
综合来看，主要还是因为供应不足，国内方面限制氧化铝供给的主要因素是铝土矿供应紧缺，国产矿石产量仍处于近5年同期的最低水平。据上海有色网消息，由于矿难较多等，今年环保、安监更严，导致年内国产铝土矿出现大幅停产，国庆节前贵州部分矿山因环保检查而停产，国庆节后河南省生态环境厅发文，指出三门峡市矿山开采破坏生态问题突出，要求当地对越界开采问题实施整改。
今年几内亚雨季降水量超预期，雨季给几内亚矿业带来的影响十分明显，雨水和大风是两大影响因素。其中最大的影响因素是大风，几内亚铝土矿都是通过海上运输，如果风浪过大，会带来运输的安全风险，装船将会暂停。雨水也会增加铝土矿的含水量，过湿的矿石给陆路运输和海上运输甚至下游氧化铝厂用矿等，都会带来成本上的增加。导致几内亚铝土矿出港量整体都偏低。
从需求方面来看
氧化铝需求仍然维持高位。目前全球氧化铝约95%的产量用于电解铝冶炼和生产。虽然在今年一季度云南电解铝复产进度不及市场预期，但随着云南逐渐步入季节性丰水季，自4月10日起，云南已全面放开用电负荷管理，电解铝复产正稳步推进。根据百川盈孚调研，截至6月底，云南的复产工作基本已完成，进一步带动了氧化铝需求，为价格提供支撑。
对于未来的价格趋势，中信建投期货研报（2024-10-11）指出氧化铝市场动态显示，海外氧化铝价格持续上涨，对国内市场形成支撑。尽管氧化铝初步具备出口条件，但由于国内现货偏紧，出口可能性较低。尽管国内供应端有新项目将投产，但考虑到冬储需求，供应端仍存在一定缺口。新疆地区电解铝企业招标采购现货氧化铝，成交价格约4600元/吨，显示铝厂对高价接受程度提升，短期氧化铝偏强运行。需求端，国内刺激政策发力，国庆假期地产及汽车、家电等板块消费改善，预计四季度消费持稳向好。
相关ETF
1、南方有色金属ETF（512400），跟踪指数：中证申万有色金属指数（000819.SH）
2、汇添富有色50ETF（159652），跟踪指数：中证细分有色金属产业主题指数（000811.CSI）
3、万家工业有色ETF（560860），跟踪指数：中证工业有色金属主题指数（H11059.CSI)
4、国泰有色60ETF（159881），跟踪指数：中证有色金属指数（930708.CSI)
注：以上相关ETF是基于行业信息相关性提示，仅供参考，不作为投资建议。
国新证券投资顾问：马峥
执业编号：S1490622090001
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