（来源：中原证券研究所）
投资要点：
软件产业的收入和利润增速在2024年呈现回落趋势。根据工信部数据，2024年1-8月软件业务收入8.55万亿元，同比增长11.2%，较2023年13.4%的增速回落了2.2 PCT，与1-7月增速持平。2024年1-8月，软件业务利润总额10226亿元，同比增长9.8%，低于同期收入增速1.4PCT，但较2023年13.6%的增速水平回落了3.8 PCT，较1-7月回落了2.2 PCT，转弱迹象明显。
重点关注子行业动态包括：
（1）国产化：1-8月基础软件增长11.6%，较1-7月提升了0.5 PCT，增速连续2个月提升，已经高于行业整体增速水平。作为此次三中全会新增的重点方向，我们认为基础软件领域将持续受益国产化发展趋势。9月华为余承东在央视新闻采访中表示，华为将推出搭载鸿蒙系统的PC。10月8日，鸿蒙NEXT开启公测，10月12日鸿蒙版微信正式上架Harmony OS NEXT系统，至此鸿蒙 NEXT距离全面商用更近了一步。国内平板电脑市场上，华为2024Q1首次超越苹果成为出货第一的厂商，Q2份额26%。包括苹果、戴尔等海外厂商在手机、台式机、笔记本、平板电脑在内的终端都呈现走弱趋势。
（2）电子：1-8月IC设计同比增长13.8%，较1-7月回落1.0PCT，但是仍然在子行业中位居领涨地位，较上年同期增长8.8 PCT。
给予行业同步大市的投资评级。9月中信计算机指数上涨了35.31%，跑赢上证指数17.92 PCT，跑输创业板指数2.31 PCT，跑赢沪深300指数14.35 PCT，在30个中信一级行业中排名第4。2024年10月14日中信计算机行业估值为45.00倍，位于历史均值之间，较近三年历史高点仍有31%的涨幅空间。我国通过一系列的宏观政策刺激，吸引海外资金的流入，也提升了市场的预期，带动了资本市场的整体表现。
目前行业估值整体较为合理。考虑到当前海外局势动荡，同时我国在工业、科技、军事等领域综合实力持续凸显，地方债、房地产等领域风险也处于缓解趋势中，我国的A股市场对海外资金的吸引力也在持续加强，计算机板块也有望受到整体行情带动，持续获得较好的表现。建议重点关注10月22日原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会的相关内容。
风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支。
1. 行业数据
1.1. 行业数据：行业收入增速和盈利能力持续回落
相比于2023年来看，我国软件产业增速在2024年呈现回落趋势。根据工信部数据，2024年1-8月软件业务收入8.55万亿元，同比增长11.2%，较2023年13.4%的增速回落了2.2 PCT，与1-7月增速持平。
利润方面，8月软件行业利润增速下滑明显。2024年1-8月，软件业务利润总额10226亿元，同比增长9.8%，低于同期收入增速1.4PCT，但较2023年13.6%的增速水平回落了3.8 PCT，较1-7月回落了2.2 PCT，转弱迹象明显。从上市公司情况来看，2023下半年由于预期转弱，人员缩减迹象明显，因而在2024年上半年控费上效果明显，但是下半年随着减员效果减弱，收入质量问题将进一步凸显。
1.2. 高景气赛道：IC设计、基础软件、云和大数据服务
8月高景气子行业包括：
（1）IC设计：1-8月同比增长13.8%，较1-7月回落1.0PCT，但是仍然在子行业中位居领涨地位，较上年同期增长8.8 PCT。由于电子产业的全面复苏，相关产业链的景气度也获得持续提升。
（2）基础软件：1-8月同比增长11.6%，较1-7月提升了0.5 PCT，增速连续2个月提升，已经高于行业整体增速水平。作为此次三中全会新增的重点方向，我们认为基础软件领域将持续受益国产化发展趋势。
（3）云服务和大数据服务：1-8月同比增长11.8%，高于行业整体增速0.6 PCT，较1-7月提升了0.7 PCT，AI加大应用也对云服务和大数据服务的增长发挥了积极的作用。
1.3. 个人终端：华为、同方表现突出，以苹果为代表的海外厂商份额持续减少
从终端数据来看，目前包括苹果、戴尔在内的海外厂商在手机、台式机、笔记本、平板电脑在内的终端都呈现走弱趋势，华为在芯片回归后，在三大产品线上表现突出，作为其合作伙伴的同方更是成为了台式机和笔记本市场中的黑马。
1.3.1. 台式机+笔记本：国内销量持续下滑，同方涨势喜人
根据Canalys数据，2024Q2我国台式机和笔记本出货量912.1万台，同比下滑6%，较Q1提升了6 PCT，连续10个季度以上出货量下滑。
2024Q2我国台式机和笔记本市场上，联想继续位列第一，占据34%的份额；华为占比13%，份额逐季增长，同比增速30%；戴尔和苹果已经退出前5大厂商行列，从全球数据来看，2024Q3两家增速分别为-4%和-17.5%；同方以8%的分位列第4，同比实现了86%的增长，首次进入前5大厂商行列，表现非常亮眼，我们认为主要源于信创需求的增长。
1.3.2. 平板：华为2024年销量超过苹果，成为行业第一
根据Canalys数据，2024Q2我国平板电脑出货量总计783.1万台，同比增长20%，连续7个季度保持增长势头。
从厂商的市场份额来看，华为在2024Q1首次超越苹果，成为国内平板电脑出货第一的厂商，Q2份额26%；苹果份额从峰值2022Q3的38%持续回落至26%，2024Q2出货量下滑了14%，还处于份额下降的趋势之中；小米、荣耀、联想位居其后，份额分别为12%、8%、6%。
1.4. 国产化：华为引领操作系统层突破
1.4.1. 国产操作系统替代进程持续，黎巴嫩事件或加速国产替代进程
2024年1-8月，我国集成电路在进口依赖度和出口占比方面的比例分别为80%和68%，与1-7月持平。
根据超聚变数据，欧拉系OS占中国服务器操作系统新增市场份额从2020年1%提升到了2023年的35%，商业累计装机量已经超过了610万。
9月华为余承东在央视新闻采访中表示，华为将推出搭载鸿蒙系统的PC
此外，9月黎巴嫩爆炸事件对自主产品影响深远，或将对国产产业链的产品推广和应用起到积极的推动作用。同时考虑到国际局势不确定性因素的增加，产业链安全问题重要性进一步提升，也因此成为此次三中全会议题关注的重点方向。
1.4.2. 原生鸿蒙步入公测阶段
不兼容安卓的鸿蒙NEXT即将商用。2023年8月，华为发布了鸿蒙NEXT开发者预览版本。2023年9月，华为在全场景发布会上宣布鸿蒙原生应用全面启动。2024年6月21日，华为在开发者大会2024上宣布鸿蒙NEXT正式进入开发者和先锋用户Beta测试阶段。2024年10月8日，鸿蒙NEXT开启公测，首批适配 Mate 60 / X5 系列手机、MatePad Pro 13.2 英寸系列平板，10月12日鸿蒙版微信正式上架Harmony OS NEXT系统。至此，鸿蒙 NEXT距离全面商用更近了一步。
在市场占有率方面，鸿蒙生态设备数已经突破9亿台，拥有254万开发者。根据CounterPoint数据，2024Q1，华为鸿蒙系统在中国份额为17%，超过了苹果IOS 16%份额，成为中国的第二大智能手机操作系统。同期，鸿蒙在全球智能手机操作系统份额为4%，较上年2%的份额也有明显增幅。
在性能方面，鸿蒙NEXT超越了Linux内核，整体性能提升了10.7%，将给设备带来30%的性能提升，同时功耗下降20%。
在产品先进性方面，鸿蒙NEXT是国内首个系统级原生智能。此前苹果发布了自研的Apple Intelligence，并在其系统生态中集成了GPT-4o，从而实现了大模型在与系统底层深度结合。而鸿蒙NEXT也首次将AI能力融入系统，结合自家的盘古大模型，带来AIGC图像生成、AIGC声音修复、AI图像识别等功能。考虑到鸿蒙是万物互联的全场景分布式操作系统，可以实现跨终端的链接，鸿蒙NEXT的AI能力又可以得到进一步地放大。
在安全性方面，鸿蒙NEXT的安全能力获得行业最高等级安全认证，其中鸿蒙内核获国际CC EAL6+证书，这是业界通用操作系统内核领域首个6+等级认证。鸿蒙NEXT整个系统还获得中国CCRC EAL5+认证，是业界唯一获得此认证的操作系统。
1.5. AI：OpenAI或将在2029扭亏为盈，AI大模型面临较大的盈利压力
根据财联社消息，据媒体The Information获得的OpenAI公司财务文件，预计从2023年到2028年，OpenAI将蒙受440亿美元的损失，其中今年将损失50亿美元，到2026年年度损失可能高达140亿美元，到2029年OpenAI或才能扭亏为盈。
从收入结构上来看，OpenAI预计今年37亿美元收入中27亿美元来自ChatGPT，其余10亿美元来自API和其他产品收入；2029年预计1000亿收入中500亿美元来自ChatGPT，250亿美元来自API，250亿美元来自其他产品。
从The Information拆解的财报数据来看，OpenAI的成本费用主要包括给微软分成的7亿美元，模型训练30亿美元，模型运行20亿美元，工资7亿美元，管理费用6亿美元，数据5亿美元等。
由此我们看到AI大模型厂商的亏损问题还将成为持续影响行业走向和市场情绪的重要因素。
1.6. 算力：上半年国内智能算力建设放缓
9月28日，2024年中国算力大会在郑州召开，期间信通院也发布了《中国综合算力指数报告（2024）》。
根据《中国综合算力指数报告（2024）》，截至2024年6月，中国在用算力中心的机架数量超过830万，算力规模达到246 EFLOPS（以FP32精度计算），智能算力同比增速超过65%。
根据2023年9月工信部等六部门联合印发的《算力基础设施高质量发展行动计划》，计划在2025年算力规模超过300EFLOPS（EFLOPS是指每秒百亿亿次浮点运算次数），智能算力占比达到35%，东西部算力平衡协调发展。
对比《算力基础设施高质量发展行动计划》中的参考指标和2023年6月的行业数据来看，2024年6月数据中，算力总体规模增速25%，较上年同期的同比增速下滑了5 PCT，但是智能算力增速65%，较上年同期提升了20 PCT，同时智能算力占比达到了34%，已经快接近2025年35%的预设目标，同时智能算力的规模上也提前完成了2024年78的参考指标。因而，我们认为智能算力的建设进度是明显超出了当初的政策规划，同时因为智能算力造价远高于普通算力，对通用算力形成了一定的压制。
结合工信部数据，我们看到2023下半年智能算力增加了20 EFLOPS，而2024年上半年增加了约13 EFLOPS，我们认为这其中一方面美国禁令影响下英伟达新提供H20导致市场需求减少，另一方面是以昇腾为主导的国产AI芯片供不应求。
2. 新闻与公告
紫光股份9月5日公告，公司全资子公司紫光国际与H3C Holdings Limited及Izar Holding Co于2024年5月24日签署了《经修订和重述的卖出期权行权股份购买协议》，紫光国际以支付现金的方式向H3C Holdings Limited购买所持有的新华三29%股权，以支付现金的方式向Izar Holding Co购买所持有的新华三1%股权，合计以21.43亿美元购买新华三30%股权。截至本公告披露日，本次交易已完成交割，公司通过紫光国际持有新华三的股权比例将由51%增加至81%。（来源：上市公司公告）
北京时间9月10日凌晨1点，苹果发布iPhone 16系列、新一代Apple Watch以及新款AirPods三个常规主角外，苹果智能（Apple Intelligence）在设备上的应用同样引发业界关注。（来源：新京报）
北京时间9月10日，华为见非凡品牌盛典及鸿蒙智行新品发布会正式召开，正式带来了华为旗下首款三折叠屏手机华为Mate XT 非凡大师。华为Mate XT 非凡大师不但是全球首款三折叠屏手机，也是全球最大的折叠屏手机，还是全球最薄的折叠屏手机。（来源：极目新闻）
北京时间9月13日，OpenAI正式公开一系列全新AI大模型，旨在专门解决难题。这是一个重大突破，新模型可以实现复杂推理，一个通用模型解决比此前的科学、代码和数学模型能做到的更难的问题。（来源：机器之心PRO）
第九届华为全联接大会于2024年9月19日-9月21日召开，本次大会的内容/议题包括鸿蒙生态构建、原生开发。而此前据媒体报道，华为完全自主开发、原生安全、原生智能的华为“纯血”鸿蒙系统HarmonyOS NEXT将于今年9月底推出正式版本。（消息来源：科创板日报）
2024年9月27日至29日，2024中国算力大会在河南郑州举行，中国算力平台（河南）将正式开通，算力规模达到4.2EFLOPS。
北京时间10月11日上午11时许，特斯拉举行了“Robotaxi Day”演示活动。马斯克乘坐无人驾驶出租车“Cybercab”抵达发布会现场，Cybercab没有方向盘、没有踏板、没有控制装置，造型科技感十足。能搭乘20人的Robovan（无人驾驶厢式货车）也首次公开亮相。马斯克透露，特斯拉在人形机器人方面取得了很大进展，按规模生产的TeslaBot成本将在2万美元至3万美元之间。（消息来源：环球网，新民晚报）
10月8日，2024 年的诺贝尔物理学奖出人意料地颁给了两位计算机科学家——普林斯顿大学的约翰·霍普菲尔德和多伦多大学的杰弗里·辛顿，理由是两位科学家利用物理学工具开发了当今强大的机器学习的基础方法。10 月 9 日，诺贝尔化学奖揭晓，奖项颁给了大卫·贝克、德米斯·哈萨比斯和约翰·詹珀，理由是表彰他们通过计算和人工智能揭示了蛋白质的秘密。（消息来源：澎湃）
3. 河南计算机行业动态
3.1. 河南计算机行业要闻
8月30日，河南省数字化转型推进会议就扎实推进以人工智能为引领的数字化转型进行安排部署。要求深化思想认识、抢抓历史机遇，准确把握人工智能发展态势趋势，前瞻谋划、系统布局，推动人工智能产业和应用实现跨越式发展，奋力在新赛道上跑出加速度、抢占制高点、打造新高地。（消息来源：河南日报）
在8月30日举行的全省数字化转型推进会议上，《河南省具身智能产业发展行动计划（2024—2027年）》正式印发，提出统筹推进技术突破、产业培育和市场应用，着力强创新、育产业、拓场景、优生态、筑基础，以人形机器人为引领，加快推动具身智能产业创新发展，构筑产业赛道新优势。（消息来源：河南日报）
8月30日，中原量子谷项目发布会在郑州举行，首次集中发布一批创新项目，来自省内外的多所高校、科研院所、企业与河南省科学院相关团队完成签约，标志着中原量子谷建设已经初见成效。此次发布会上，入驻中原量子谷的科研院所和创新团队发布了14项科研成果，涉及高端芯片、激光制造、量子科技、新能源电池等领域，应用场景更是覆盖了办公与会议、工业加工、医疗器械及民生领域等。（消息来源：河南日报）
9月2日获悉，由省科技厅启动建设的全省科技成果数据库，正在为加速我省成果转化打造“信息枢纽”，提供强大的信息资源支撑。据了解，全省科技成果数据库建设依托河南省科技服务综合体信息管理平台，有效整合及链接了河南省科技成果登记系统、河南省科技成果转移转化公共服务平台的成果信息，广泛覆盖了近三年来我省在各领域取得的科技成果资源，形成了较为完整的科技成果分类体系。 目前入库的11499项科技成果中，按照成果类别划分，应用技术类、基础理论类、软科学类成果占比分别为94.80%、4.16%、1.04%；按照成果应用行业划分，服务于第一、二、三产业的科技成果占比分别为17.57%、44.80%、37.63%；按照成果来源区域划分，成果数量居前三位的省辖市为郑州、新乡和洛阳。（消息来源：河南日报）
9月3日，记者从省发展改革委获悉，省政府办公厅近日印发《河南省重大项目研究谋划储备机制（试行）》（以下简称《机制》），进一步做好重大项目“0到1”的谋划生成和“1到10”的加快推进，推动形成“谋划一批、储备一批、建设一批”的滚动接续机制，切实增强有效益的投资对稳增长、优结构、惠民生的支撑带动作用。（消息来源：河南日报）
9月3日，记者从省交通运输厅获悉，我省近日成功入选国家公路水路交通基础设施数字化转型升级示范区域，谋划的“‘一轴一廊’交通基础设施数字化转型升级示范通道及网络”被列入国家支持范围。（消息来源：河南日报）
9月26日，记者从省工业和信息化厅获悉，在近日举行的河南省“数据要素赋能新型工业化”城市行（商丘站）活动上，河南省首家数据标注基地揭牌。河南省首家数据标注基地设在商丘北航星空创新园，聚焦数据标注细分领域，搭建有“AI数据加工平台”“北斗卫星导航系统应用平台”“工业物联网综合实验实训平台”“无人机航拍遥感大数据技术平台”等，对入驻企业进行多行业数据资源导入，推动大数据相关服务创新。（消息来源：河南日报）
9月28日，“国家超算互联网×郑庆哈城市算力网”互联互通仪式在郑州举行。一个是全国计算资源统筹与调度的综合算力服务平台，一个是以庆阳、哈密为“算力供给站”、郑州为“算力中继站”的“三角”数算电融合体系平台。郑庆哈城市算力网实验场，是郑州市围绕“东数西算”战略工程、积极融入全国一体化算力网建设展开的一系列创新探索。建设郑庆哈城市算力网实验场旨在构建“省辖市内1毫秒、郑州—庆阳5毫秒、郑州—哈密20毫秒”的三级算力时延圈，打造“东数西算”非枢纽节点城市样板。（消息来源：河南日报）
9月28日在郑州举行的2024中国算力大会上，中国算力服务平台（河南）正式开通。中国算力服务平台（河南）建设在全国较为领先，平台初步实现算力资源登记、监测、匹配和分析等功能，推动全省各类算力中心等主体实现互联互通，提升算力供给水平与资源匹配能力，打造开放共享的算力服务生态。目前，该平台已涵盖全省80多个算力中心信息和资源。（消息来源：河南日报）
9月28日，2024中国算力大会现场，河南算力产业基金正式发布。河南算力产业基金总规模100亿元，由河南投资集团有限公司作为基石出资人，联合国家级基金、地市平台、产业龙头企业和知名机构共同发起设立，由自主管理直投基金、专项并购基金和产业母基金等基金群构成，重点投向数字基础设施、算力软硬件、算力运营、大模型和垂类应用、具身智能机器人等前沿科技领域。（消息来源：河南日报）
9月28日，2024中国算力大会上，《中国综合算力指数报告（2024）》（以下简称《报告》）正式发布。《报告》指出，我国算力产业在过去一年中取得了显著成就。截至2023年年底，全球算力基础设施总规模达到910EFLOPS，我国算力规模达到246EFLOPS、位居世界第二，智能算力同比增速超过65%。算力存力方面，总量达到1200EB，年增长率达20%。在算力中心建设上，我国58.3%的算力中心已连接到国家骨干网，为数据的高效传输提供了有力支撑。在综合算力指数排名中，河北省首次跃居榜首，广东、上海、江苏、北京则连续三年稳居前五。目前，河南省在算力质效方面表现突出，位列全国第八。
10月10日，记者从省统计局获悉，2023年全省共投入研究与试验发展（R&D）经费1211.66亿元，比上年增长6.0%。研究与试验发展经费投入强度为2.05%，比上年提高0.09个百分点。（消息来源：河南日报）
3.2. 河南计算机行业数据跟踪
根据河南日报，河南省软件企业已达800多家、大数据企业600多家，累计建设5G基站20.66万个，数字经济占GDP的比重超过三成。河南省服务器、智能传感器产业产值分别占全国的15.4%、10%；全省软件企业800多家，大数据企业600多家，数据资源年均增长率约30%。
根据2024中国算力大会透露的信息，河南省超算规模达100P，智算规模达3200P，全省各类算力总规模约为5000PFLOPS。
根据河南日报，2023年河南省共投入研究与试验发展（R&D）经费1211.66亿元，比上年增长6.0%。研究与试验发展经费投入强度为2.05%，比上年提高0.09个百分点。2023年全省基础研究经费37.57亿元，同比增长0.2%；应用研究经费113.00亿元，同比增长14.7%；试验发展经费1061.09亿元，同比增长5.3%。从活动主体看，2023年各类企业研究与试验发展经费1049.82亿元，同比增长5.8%。截至2023年年底，全省拥有国家级重点实验室13个，国家级工程技术研究中心10个，省新型研发机构140家，省重点实验室251个。2023年，全省技术合同成交额1367.42亿元，较上年增长33.4%。截至2023年年底，有效发明专利数83127项。2023年全省研究与试验发展经费投入超过100亿元的省辖市有2个，分别是郑州369.77亿元、洛阳190.01亿元。2023年研究与试验发展经费投入强度超过全省平均水平的省辖市（示范区）有8个，分别为洛阳、济源、焦作、新乡、郑州、三门峡、漯河、安阳，其中洛阳、济源、焦作、新乡、郑州和三门峡超过全国平均水平。
根据河南省统计局数据，8月河南省汽车及零部件产业、电子信息产业增加值分别增长20.8%、25.2%，分别比上月提高15.0、7.9个百分点。8月份，全省规上高技术制造业增加值同比增长14.6%，比上月加快4.1个百分点；1-8月，全省高技术制造业投资增长12.6%，其中，计算机及办公设备制造业投资增长51.6%。战略性新兴产业培育壮大。8月份，全省规上工业战略性新兴产业增加值增长8.1%，比上月加快3.0个百分点，其中新一代信息技术产业、新能源汽车产业增加值分别增长29.2%、13.4%。新兴服务业增势向好。1-7月，全省规模以上科技推广和应用服务业、租赁业、商务服务业、多式联运和运输代理业营业收入均实现两位数增长，分别增长28.6%、28.0%、12.8%、11.7%。新产品产销两旺。8月份，全省规上工业单晶硅、服务器产量分别增长343.8%、67.1%；全省限额以上单位智能手机、新能源汽车、智能家用电器和音像器材类商品零售额分别增长54.9%、29.5%、24.3%。
3.3. 河南上市公司行情回顾
9月，5家河南计算机行业上市公司皆实现了较大的涨幅，其中众诚科技41.45%、恒拓开源37.88%、天迈科技37.73%、新开普35.53%，涨幅皆在35%以上，捷安高科上涨25.46%。
4. 投资策略
4.1. 行情回顾：9月行业迎来大涨行情，在中信行业中表现突出
9月行业跟随大盘迎来了快速上涨行情。9月中信计算机指数上涨了35.31%，跑赢上证指数17.92 PCT，跑输创业板指数2.31 PCT，跑赢沪深300指数14.35 PCT，在30个中信一级行业中排名第4。
从概念指数表现来看，9月计算机行业涉及的概念指数涨幅都在20%以上。炒股软件以82.53%的涨幅遥遥领先，金融科技上涨54.11%领先优势明显，其他概念涨幅皆在40%-20%之间。
4.2. 估值：位于历史均值之间
行业的估值位于历史均值之间，较近三年历史高点仍有31%的涨幅空间。根据Wind数据，2024年10月14日中信计算机行业TTM整体法（剔除负值）估值为45.00倍，同期A股估值15.18倍，创业板估值34.70倍。行业近1年、3年、5年、10年的平均估值分别为37.71倍、42.70倍、48.89倍、55.85倍，当前估值位于历史均值水平之间，较近3年最高点58.79倍和最低点29.69倍，分别有30.66%的上涨空间和34.02%的下跌空间。
4.3. 行业观点与投资建议
软件产业的收入和利润增速在2024年呈现回落趋势。根据工信部数据，2024年1-8月软件业务收入8.55万亿元，同比增长11.2%，较2023年13.4%的增速回落了2.2 PCT，与1-7月增速持平。2024年1-8月，软件业务利润总额10226亿元，同比增长9.8%，低于同期收入增速1.4PCT，但较2023年13.6%的增速水平回落了3.8 PCT，较1-7月回落了2.2 PCT，转弱迹象明显。
重点关注子行业的主要数据和动态包括：
（1）国产化：1-8月基础软件同比增长11.6%，较1-7月提升了0.5 PCT，增速连续2个月提升，已经高于行业整体增速水平。作为此次三中全会新增的重点方向，我们认为基础软件领域将持续受益国产化发展趋势。9月华为余承东在央视新闻采访中表示，华为将推出搭载鸿蒙系统的PC。10月8日，鸿蒙NEXT开启公测，10月12日鸿蒙版微信正式上架Harmony OS NEXT系统，至此鸿蒙 NEXT距离全面商用更近了一步。国内平板电脑市场上，华为2024Q1首次超越苹果成为出货第一的厂商，Q2份额26%。包括苹果、戴尔等海外厂商在手机、台式机、笔记本、平板电脑在内的终端都呈现走弱趋势。
（2）电子：1-8月IC设计同比增长13.8%，较1-7月回落1.0PCT，但是仍然在子行业中位居领涨地位，较上年同期增长8.8 PCT。
（3）AI：据媒体获得的OpenAI公司财务文件，预计从2023年到2028年，OpenAI将蒙受440亿美元的损失，到2029年OpenAI或才能扭亏为盈。由此我们看到AI大模型厂商的亏损问题还将成为持续影响行业走向和市场情绪的重要因素。
（4）算力：根据《中国综合算力指数报告（2024）》，截至2024年6月，中国在用算力中心的机架数量超过830万，算力规模达到246 EFLOPS，智能算力同比增速超过65%。结合工信部数据，我们看到2023下半年智能算力增加了20 EFLOPS，而2024年上半年增加了约13 EFLOPS，上半年国内智能算力建设放缓。
给予行业同步大市的投资评级。9月中信计算机指数上涨了35.31%，跑赢上证指数17.92 PCT，跑输创业板指数2.31 PCT，跑赢沪深300指数14.35 PCT，在30个中信一级行业中排名第4。2024年10月14日中信计算机行业估值为45.00倍，位于历史均值之间，较近三年历史高点仍有31%的涨幅空间。我国通过一系列的宏观政策刺激，吸引海外资金的流入，也提升了市场的预期，带动了资本市场的整体表现。
目前行业估值整体较为合理。考虑到当前海外局势动荡，同时我国在工业、科技、军事等领域综合实力持续凸显，地方债、房地产等领域风险也处于缓解趋势中，我国的A股市场对海外资金的吸引力也在持续加强，计算机板块也有望受到整体行情带动，持续获得较好的表现。建议重点关注10月22日原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会的相关内容。
5. 风险提示
国际局势的不确定性；下游企业削减开支。
证券分析师承诺：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
重要声明：
