公司是业内领先的出货获得更多市场份额。
公司深度布局LPO 产品，有望应用于短距离互联场景。公司在LPO 技术领域深度布局，为LPO MSA 创始成员之一。公司在OFC 2023 展示了800G LPO光模块，支持单模和多模不同应用，多模产品包括采用VCSEL 激光器的800GLPO。单模产品可以基于硅光，EML 以及薄膜铌酸锂调制器等不同技术。所有模块可以采用OSFP 或者QSFP-DD 不同封装格式。此外，在OFC 2024 展会上，公司展示了业界首款基于单通道200G 工作速率的线性驱动可插拔光学器件，展示了LPO 和LRO 解决方案可以作为采用单波长200G 的更高数据速率应用的一种可选方案。同时公司已经推出了面向单模应用的第二代基于100G/lane 技术的800G 和400G LPO 产品。目前，公司的第一代和第二代8x100G LPO 光模块均已进入大批量生产阶段。未来随着下游客户对于成本及功耗的要求不断提升，公司LPO 产品有望大规模应用于短距离互联场景。
公司盈利能力行业领先，募集资金扩产奠定增长基础。公司毛利率及净利率水平均位于行业领先地位。一方面，公司业务专注度高，2019 年起公司点对点光模块营收占比已经超过94%，高毛利率产品占比提高有助于毛利率提升。另一方面，成本管控能力不断提升以及自身工艺及良率的持续优化也有助于毛利率的提升。产能方面，2023 年上半年公司泰国工厂一期正式投产运营，产能持续提升，泰国工厂二期加速推进建设中，预计2024 年建成投产。此外，2024 年5 月，公司发布《成都新易盛通信技术股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券预案》，根据公司可行性分析报告，预计公司募集资金投资光模块生产线建设项目，将新增年产295 万只高速率光模块的生产能力，为公司业绩增长奠定基础。
投资建议：公司为业内领先的光模块解决方案和服务提供商，有望持续受益AI建设带来的光模块需求旺盛，公司在收入及利润端有望迎来高速增长。我们预计公司24-26 年收入分别75.64 /131.59 /171.84 亿元，同比增长144.2%/ 74.0%/30.6%；归母净利润分别为20.99 /35.21 /45.42 亿元，同比增长205.0% /67.7%/29.0%。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：高速光模块需求不及预期，光模块行业内部竞争加剧，技术升级风险。
