本文要点如下：
1.整体概览：2024年1月1日至9月26日，交易所市场共发行3400余只公司债券，其中33%左右的债券为“新增”用途，即非借新还旧公司债。实现公司债“新增”的主体主要为地方国有企业，共计430余个。公司债中，95%份额的城投债（wind分类为城投债）的募集资金用途为借新还旧，只有5%的用途为“新增”。
2.关于级别分布：以高层级主体为主，44%为地市级主体，35%为省级主体。主体评级上，56%的主体为AAA。
3.关于地域分布：广东、山东和福建在实现“新增”的地方国企的数量上排名前三，12个重点省份中广西、云南、重庆、贵州、天津、吉林、甘肃均有主体实现新增。
4.关于资产体量：实现公司债“新增”的地方国企的2023年末总资产主要集中在300亿以上，有10%左右的主体2023年末总资产小于100亿元，其中资产体量最小的主体为20.14亿元。
5.关于城投新增情况：共有31个Wind分类为城投的主体完成新增，其中共9个主体为贴标债券，占比29%。31个主体中大部分为城投转型类、公用事业运营类和交通类主体，仅有个别主体是以传统城投业务为主。
6.关于首发：实现公司债“新增”的地方国企中有20%以上的主体为首次发行公司债，大部分首发主体是首次发行信用类债券，无协会产品、企业债发行经历。
7.关于贴标：在实现“新增”的地方国企发行的800余只债券中，共有40%以上的债券进行了专项品种的贴标，其中科创债发行最多，占比24%左右，第二大品种为可续期债券，占比13%左右。
8.关于区县：实现“新增”的地方国企中有53个区县主体实现了新增，佛山和杭州各有7个区县主体实现新增，排名第1。
特别提醒：
（1）本文中公司债“新增”是指募集资金不用于偿还到期公司债，主要为偿还除公司债外其他的有息债务、项目建设、科创和补流等用途，实现公司债余额的增加，已经剔除了部分募集用途披露为偿还有息/到期债务，但实际为偿还到期公司债券的私募债主体。
（2）首发特指首次发行公司债券且募集资金用于偿还有息债务、科创投资和补流等用途，不包括主体虽是首次发行但募集资金用于偿还子公司到期公司债券的主体。
正文分析及各部分明细如下：
按起息日来统计，2024年1月1日至9月26日，交易所市场共发行3400余只公司债券，其中67%左右的债券为偿还到期公司债券，即借新还旧，33%左右的债券为“新增”用途，即偿还除公司债外其他的有息债务、项目建设、科创和补流等用途。从发行金额来看，城投债的发行规模得到有效压降，根据wind 统计，2024年至今，公司债中城投债（wind分类为城投，下同）发行金额占比已经降到50%以下，比例为45%左右，2023年公司债中城投债发行金额的占比为53%。城投债资金用途方面，95%规模的债券资金用途为借新还旧，只有5%的份额为“新增”。
目前实现公司债“新增”的主体主要为地方国有企业，其贡献了66%左右的新增份额，剩余新增份额主要由央企贡献。下文对所有实现公司债“新增”的地方国有企业进行统计分析，包括城投转型主体、产业类、产投、金控、城投等所有类型。
公司债“新增”主体通过募集资金用途筛选得出，已经剔除了部分募集用途披露为偿还有息/到期债务，但实际为偿还到期公司债券的私募债主体。
一、“新增”主体的分布统计
2024年1-9月共有430多个地方国有企业实现新增，从实现“新增”的主体股权级别上看，有44%为地市级主体，35%为省级主体，仅12%为区县级主体。主体评级分布上，56%的主体为AAA，14%的主体为AA，AA-的主体有1个，可以看出目前市场上能够实现“新增”的主体依然以高层级主体为主。
省份分布上，广东省遥遥领先，主要系广州和深圳国有企业新增表现较好。山东、福建、上海和江苏位列2-5名，浙江位于第6。12个重点省份中广西、云南、重庆、贵州、天津、吉林、甘肃均有主体实现新增。
前6名省份实现公司债“新增”的主体级别分布上，广东、福建和江苏主要以地市级主体为主，其中福建实现新增的地级市主体主要为厦门的国企。山东实现“新增”的主体中，省级主体占比较高，占比接近一半。浙江因杭州区县表现较好，区县级主体占比较高。
地市分布上，广州、上海、深圳、厦门和苏州位列前5。
二、细分方向统计
1. 总资产体量观察
2024年1-9月，实现公司债“新增”的地方国企的2023年末总资产主要集中在300亿以上，占比64%左右。有10%左右的主体2023年末总资产小于100亿元，其中总资产规模最小的主体2023年末总资产为20.14亿元，为安吉县国风产业基金管理有限公司，是AA-的科创债发行主体。
2.城投实现公司债“新增”观察
2024年1-9月，共有31个Wind分类为城投的主体实现公司债新增，其中9个主体进行债券贴标，占比29%。31个主体中大部分为城投转型类、公共事业运营类和交通类主体，仅有个别主体是以传统城投业务为主，如广东某区县主体、山东某区县主体和陕西某区县主体。
省份分布上，广东省有10个主体，排名第一，河南省4个，山东和浙江各2个。在主体级别上，地市级主体数量最多，有16个主体实现“新增”，占比51%左右，区县主体有10个实现“新增”。
注：市场机构对发债主体的分类并不代表该主体在交易所的城投认定情况，仅供本文统计参考。
3.首发主体观察
430多个实现公司债“新增”的地方国企中有20%以上的主体为首次发行公司债，大部分首发主体是首次发行信用类债券，无协会产品、企业债发行经历。不过最近也有越来越多的协会发行主体首次成功发行公司债，如9月份的西安高新技术产业风险投资有限责任公司、宁兴集团(宁波)有限公司和东莞市水务集团有限公司，可重点关注下尚未发行过公司债的协会发行主体的业务机会。因首发公司债主体较多，下文只列示8-9月份实现公司债首发的地方国企明细，供参考。本文首发特指首次发行公司债券且募集资金用于偿还有息债务、科创投资和补流等用途，不包括主体虽是首次发行但募集资金用于偿还子公司到期公司债券的主体。
4.关于债券专项品种贴标
专项品种上，在430多个实现新增的地方国企发行的800余只债券中，共有194只科创债，占比24%左右，是第一受欢迎的专项品种，排名第二的是可续期债券，共108只，占比13%左右。
5.区县主体实现公司债“新增”观察
430余个实现“新增”的地方国企中有53个实控人为区县级的主体实现了公司债新增，占比12%左右，其中佛山和杭州各有7个区县主体实现新增，排名第一。有28%左右的主体总资产小于100亿；AA+的主体有23个，占比最多，AA主体19个，AAA主体10个，AA-主体1个。实现公司债“新增”的区县如下：
2024.1.1至9.26实现公司债“新增”的地方国有企业明细已经整理好了，包括城投转型主体、产业类、产投、金控、城投等所有类型。感兴趣的朋友后台私信我要明细就行，会定期回复消息发给大家，明细是按照省份排列的，方便大家在熟悉的区域展业。
阅读提示：
1.本次统计的日期为起息日；
2.公司债“新增”主体主要通过募集资金用途进行筛选，剔除了部分募集用途为偿还到期债务，但实际为偿还到期公司债券的私募债主体，但可能仍有部分主体未能剔除；
3.统计数据基于wind和公开数据整理，存在统计误差及遗漏风险，仅供参考。
