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通缩环境下普通人怎么守住钱袋子呢？
有这么一种说法，通缩环境就应该拿着现金，现金最稳，越通缩现金越值钱。
真的吗？
咱们普通人如果在通缩环境下想守住自己的钱袋子，让资产保值增值，我们首先要搞明白两个事。
一个是通缩的本质，一个是货币的本质。
搞不明白这两个事，谈其他的都是瞎耽误工夫。那通缩和货币的本质是什么呢？
大多数人听通胀听得比较多，通胀也好理解，就是钱印得多了，你手上的钱不值钱了，购买力下降了。
咱们老百姓听通缩这个词听得很少，主要原因是我们基本没有在这样的环境下生活过，咱们过去40多年的经济高速发展，大家都是在通胀的环境中发展起来的。
近几年听通缩这个词就听得比较多了，大家会潜意识觉得，通缩就是通胀的反面，通胀就是钱不值钱了贬值了，那么通缩就是钱值钱了，钱升值了。
其实不然。
通胀和通缩是经济的两个极端方面，也是经济中的两大风险。既然是风险，把通胀解释成钱贬值了，购买力下降了，是没问题的，但你把通缩解释成钱值钱了，购买力上升了，是不是成褒义了，就没解释到通缩作为一个风险的核心点上。
那通缩应该怎么理解呢？通缩的核心点就是消费需求下降了。
理解到这个点，通缩的危害也就体现出来了。需求下降，大家不消费了，企业就赚不到钱了，赚不到钱就发不起工资，就降薪裁员，失业率就提升了，企业也不愿意贷款和再投资了，银行也转不动了，最后就是流动性枯竭，一系列风险就都出来。
所以为什么说通缩比通胀的危害还要大呢。
我再说一下货币的本质，货币的本质就是国家的信用。
理解到这个层面，其实你就应该知道通缩环境要不要持有大量现金了。
如果通缩很严重，那么这个国家政府的信用就会受到很大挑战，你觉得现金还会稳吗？很简单，我问你，如果一个国家通缩到快扛不住了，流动性枯竭了，你觉得这个国家会干什么？
肯定是海量印钞，疯狂注入流动性。
如果你手上持有大量现金，你觉得你的现金会如何呢？
最后聊聊通缩环境应该拿什么资产。
我就说一下机构资金，就是所谓的聪明的资金都是怎么做的。
如果出现通缩迹象，机构一般都是去大量购买国债和准主权债这些高等级债券。
像普通老百姓买的很多理财产品底层的信用债、抵押支持证券（MBS）、担保债务凭证（CDO）等这些较复杂的债券品种，聪明资金一般就不会买了，因为这种债券的股性很高。
什么是股性高？就是指这种债券跟宏观经济环境和股市的相关性很高。
所以，通缩时期这些大钱一般会选择能对抗股市风险和通缩风险的资产。
政府应对通缩的做法一般就是降息，降息会影响短期利率，但对于中长期的国债而言，它锁定了中长期的利率，所以受影响就较小。
比如说就会出现这种情况，短期利率已经降到0.25%了，但10年期国债还有5%-6%的利率，所以在每一轮经济萧条期，大家都会拼命抢国债。
像2008年全球金融危机，美国国债收益率已经是负的了，但仍然被认为是最安全、违约率最低的资产，像一些对负债刚性支出要求较高的机构，比如保险公司和养老基金，他们都会选择大量配置这些安全性资产。
当然，这些聪明钱也不是只买国债这些高等级债券，也会买一些高质量的公司债来增厚自己的组合收益。
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高哲
国信证券北京分公司投资顾问
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南开大学硕士，具有近4年大类资产配置投资经验，擅长宏观分析与资产配置组合，为高净值客户提供财富管理专业化咨询服务。服务客户资产涉及股票、债券、基金、固定收益类产品等。
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（转自：国信证券北京分公司）
