自2023年35号文发布以来，国办14号、47号函，以及多部门联合印发的《关于优化金融支持融资平台债务风险化解有关事项的通知》等文件，都对地方政府及平台公司防范化解债务风险，提供了强有力的政策支持。
然而，尽管各类政策的出台为下一步化债工作指明了方向，在实践中却是举步维艰、困难重重。
以下，笔者就从一名非重点省份化债工作人员，5月底启动与A银行对接“非标置换”为切入点，记录从头到尾忙活了2个多月，置换要求不断加码、不断升级，到最终没有任何结果，尴尬收场，置换了一场寂寞的全过程。
第一轮：我满心欢喜地开场，你却让我肝肠寸断
1.必须是“非标”金融产品——杀伤值10%
概念解析：《标准化债权类资产认定规则》第一条“本规则所称的标准化债权类资产是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券，主要包括国债、中央A银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券，以及固定收益类公开募集证券投资基金等”。该规定使用了“排除法”，只规定了什么是“标”，除此之外皆为“非标”。
那么在金融业务实践中，常说的非标融资工具则包含了如：信托融资、保理融资、融资租赁、委托贷款、商业票据、股权融资、资管计划等。
实际执行：启动梳理存量非标债务工作开始前，A银行告知“商业票据”“委托贷款”“股权融资”不在置换的范围。问及原因，答曰“龟腚”要求。
2.在“331”范围内——杀伤值20%
概念解析：“331”，即2023年6月各省报送国务院的融资平台截至2023年3月31日承担的有息债务。
实际执行：关于这一项标准，A银行最初给予了两种理解。一种是狭义理解，即该笔债务在“331”清单内，并且在“331”前放款，这一类债务非常明晰，不多作解释。二是广义理解，即该笔债务在“331”清单内，在“331”前完成了首笔提款，其后续放款也可以被认定为符合“331”的要求。那么，针对这两种情形，我们按照“能纳尽纳”的原则，“费了牛劲”梳理出两版口径的非标清单，最终A银行担心过度解读政策要求，第二种广义口径被PASS掉了。
因此，这一标准就非常明确，即以在“331”清单内，并且在“331”之前提款为界限，其余一概排除在外。
3.非标债务的资金必须用于直接项目建设或穿透用于项目建设——杀伤值40%
概念解析：“直接用于项目建设”，这一点与A银行的理解没有太大偏差，即非标资金提款后，直接用于公司项目建设或项目建设相关的物资采购。“穿透用于项目建设”，即非标债务放款后，资金用于偿还存量债务，该笔存量债务资金用于项目建设，或进一步穿透后用于项目建设。
实际执行：不梳理不知道，一经梳理才吓一跳。下属企业饮“非标”这碗“鸩酒”，初始于2020年以来A银行压降规模、经营流动性问题逐渐突显的时候，企业开始大规模举借“非标债务”，其中一大部分用于补充流动性，一小部分用于借新还旧，极小部分用于项目建设。因此，符合“直接用于项目建设”的非标债务不是非常多，只能从“穿透用于项目建设”这个方向进一步深挖。然而，努力深挖后发现，非标资金用于偿还的前一笔或多笔存量债务，实际用于偿还前前一笔或多笔债务，以此类推则很难真正找到真正用于项目建设的这部分资金。对于这个问题，后来和A银行商议后决定，对于明确用于补流以外的这部分非标债务，都勉强算作“穿透用于项目建设”，最终判断是否符合，交给实施后引入的第三方审计机构。
经过第一轮与A银行的反复对接，A银行的客户经理表示，下来他要根据摸底情况写一个初步的报告，向相关领导进行汇报。于是，我就像舔狗一样，每天一个电话向客户经理“请安”了解项目进展。直到大约10天后，再次等到A银行又一轮升级的考验。
第二轮：我谨小慎微不敢多言，哪知道换来你连续暴击
4.非标债务不能逾期——杀伤值10%
概念解析：债务逾期，即债务人未按照债务约定的时间、金额，足额偿还。
实际执行：A银行提出如果一个借款合同内，单笔逾期或阶段性还款逾期，则被认定为整个合同项下债务全部逾期。例如，1个信托合同内，分10次每次募集1000万元，共募集1亿元，第1笔1000万本息到期时未能全额兑付，则该信托合同下1亿元信托债务都将被认定为“逾期”。由于笔者所在区域已经存在较多非标逾期，非标置换范围则被进一步压缩。
但这一标准的杀伤力着实太强，并且存在一定的协商空间，A银行在内部讨论后决定，将标准“不能存在逾期”放宽至“在征信系统中不能存在被披露为逾期”。因此，为了扩大非标置换的范围，下属企业开始密集对接非标金融机构，一方面争取对已经征信显示“逾期”的调整至“正常”，另一方面对即将到期的争取暂时不要上征信。然而，由于符合前述标准的置换标的已经所剩无几，同意配合的非标金融机构也寥寥无几。
5.非标金融机构必须是持牌机构——杀伤值10%
概念解析：持牌金融机构，持牌金融机构是指依法取得金融监管部门颁发的许可证，具有从事金融业务资格的机构。常见的有：银行牌照、信托牌照、金融租赁牌照、第三方支付牌照、公募基金牌照等。
实际执行：尽管这一标准没有争议，但杀伤力相当惊人。A银行拿出一张国内持牌金融机构的Excel表格，来和前面久经考验剩余非标债务的债权人进行对比。
好么！！筛选完后只剩下少得可怜的3家信托和3家金租做的非标业务。
6.必须有持续收益的非公益性且无抵质押底层资产——杀伤值5%
概念解析：字面意思很好理解，资产必须同时满足持续的收益、非公益性、无抵质押的条件。
实际执行：从全国范围来看，地方政府及城投公司化债工作走到现在这个阶段，好的资产能卖的都卖了，能当的都当了，已经开始“砸锅卖铁”了，哪里还有这样的优质资产？就算还有满足条件的底层资产，直接去做流动资金贷款不香吗？为什么还要费劲巴拉地搞非标置换？
但是，上级多次召开非标置换的专题会，没有一笔非标符合置换条件，面子上也挂不住。最终，只能生生把原计划给一笔做流贷准备的资产挤出来，硬着头皮做非标置换了。
值得庆幸的是，经过这一轮和A银行的PK，我们还有存量非标规模约5%符合置换要求，而多个兄弟单位第二轮没过半就已经全军覆没。原以为接下来置换项目就可以正常推进了，直到7月底A银行一通电话，将我再次打入谷底。
第三轮：我的一片真心，终究是错付了
7.债务人必须注册在自由贸易试验区——杀伤值5%
A银行解释说，因为他们行目前只对在自由贸易试验区注册的企业有政策，让我再看一下还有没有符合这个条件的。
what？what？what？
结果不出所料，是0。
挂掉电话，我望着从600多条被删减的只剩下表头的非标置换统计表陷入了沉思。回忆起这两个多月里，就因为A银行新增加的一项标准，我和下属企业好多次工作到深夜，一起对数据、一起找资金流向，开了一次又一次的专题讨论会，被领导训了一遍又一遍，到头来置换了个寂寞。
那一刻，我顿悟了。
政策没有问题。原则、路径等都很清晰，导向的结果也是好的。
银行也没有错。从银行的角度来说，非标金融机构吃肉喝汤，有的连桌子都掀了，却让银行跑去给这些扰乱市场的大爷收拾烂摊子，承接一大批要抵押没抵押、要手续没手续的高风险非标债，主观意愿和客观现实都不允许。
那问题就出在我的身上，错都在我。
