OPEC+就像茶包，用热水才能冲开。已故的罗伯特·马布罗(Robert Mabro)作为石油市场的敏锐观察家，总是说这个组织只有面临长期的财务压力时才会采取真正的行动。从最近的举措看，欧佩克+似乎仍未察觉到自己已身处加热的水壶之中。
沙特阿拉伯、俄罗斯和其他石油生产国已同意将原定于10月开始的增产计划推迟两个月。在此之前，作为石油基准的布伦特原油价格跌破每桶75美元，创一年新低。
短期内，将增产计划推迟至12月预计能对油价形成支撑。在欧佩克放弃10月和11月每日增产18万桶的计划后，市场在下季度有望维持大体平衡，避免供应过剩。但从供需平衡的预期来看，OPEC+此举只是在拖延时间，并可能让问题变得更加棘手。
两个月后，该组织将面临又一重大决策。若欧佩克+期望2025年油价上涨，仅仅将每日近200万桶的增产计划推迟至明年年末还远远不够，它需要直接减产。否则，油价的进一步下跌恐将在所难免。目前，明年交割的布伦特原油价格略高于每桶71.50美元，价格曲线走稳表明交易员预计市场供应将保持充足。
然而，整体而言，OPEC+远未做好减产的准备。仅将增产计划推迟两个月，而非推迟整个季度或无限期推迟，反映出组织内部存在严重分歧。
沙特希望追求更高的油价，哪怕这意味着要牺牲部分产量；许多其他成员国则担心这会导致市场份额持续流失。除非油价出现大跌，否则沙特恐怕难以说服盟友接受减产。目前，沙特在约束阿联酋、伊拉克和哈萨克斯坦等国遵守生产配额方面已显得力不从心，这些国家均有超额生产和虚报产量的行为。
套用马布罗的比喻，现在的水是温的。即使这位偏爱咖啡的西班牙人也知道，这样的水温不足以泡出好茶。
通过刻意维持高油价，沙特实际上一直在为成本较高的生产商（例如美国页岩油生产商）提供补贴。如果能提高油价，牺牲市场份额还能接受，但沙特目前面对的是最不理想的情况：产量和价格双低。经通胀调整后，油价几乎与20年前持平，而沙特的产量已经低于2004年的水平。
这种情况短期内不太可能改变。目前，北半球的夏季推动了汽油和航空燃料消费的季节性增长，全球需求已超过供应。但几周后，需求将开始回落，这一趋势每年都在重复。随着非欧佩克国家增产，预计第四季度对欧佩克石油的需求将降至每日约2720万桶，与当前产量基本持平。根据国际能源署的数据，2025年上半年，欧佩克需要大幅减产至约每日2600万桶，才能维持市场平衡。否则，全球原油库存的增加可能会进一步压低油价。
截至目前，欧佩克9月5日的协议仍维持2024年12月至2025年11月的增产计划不变。但即使沙特及其盟友在12月同意继续推迟增产计划，明年上半年市场仍将面临供应过剩，2025年初油价可能进一步下跌。通常在极端看涨和极端看跌之间摇摆不定的华尔街银行警告油价可能跌破每桶70美元，甚至提醒客户存在跌至50美元的风险。
从战术上讲，OPEC+也在向市场发出最糟糕的信号。首先，该协议暴露了组织为维护团结所做的努力。据我所知，沙特、阿联酋、伊拉克、科威特、俄罗斯和哈萨克斯坦私下里的意见并不统一，尽管他们在公开场合极力否认这一点。其次，这显示出市场并不需要该组织之前预估的石油需求量。沙特通常被认为对市场的洞察更为敏锐，但这一次也失算了。第三，该组织未能解决2025年上半年供过于求的问题，这将继续推动市场看跌情绪。
对OPEC+而言，唯一的积极面是，推迟增产计划将填补当前至美国大选之间的时间空白。下次做决定时，该组织至少已经知道谁将成为白宫的新主人，并可据此做出相应的政策调整。
未来数周，水温将逐渐升高。到12月，水壶应该会发出鸣响。或许到那时，也只有在那时，OPEC+才会突然采取严肃的行动。但我依然对该组织能否团结一致捍卫沙特期望的高油价持怀疑态度。编辑/张源浩
